货币政策、会计信息可比性与股权资本成本

发布时间：2020-12-18 09:24

　　基于货币政策传导理论,以2005—2019年间中国沪深两市A股主板非金融类上市公司为研究对象,考察了不同货币政策下会计信息可比性对股权资本成本的影响。研究结果表明:(1)会计信息可比性的提升有助于降低股权资本成本。(2)在货币政策紧缩时期,提高会计信息可比性有助于降低股权资本成本。进一步研究发现,相对于国有企业,非国有企业有更高的投资回报、更低的杠杆率、更高的会计信息可比性和更低的股权资本成本;在货币政策紧缩时期,非国有企业提高会计信息可比性更能降低其股权资本成本。这一研究为决策部门出台提高金融系统效率、国有企业去杠杆、非国有企业去资本成本政策,以及完善会计准则和提高会计信息质量提供了经验证据,有助于理解会计信息可比性在宏观经济政策传导至微观经济行为过程中的作用。 

【文章来源】：会计之友. 2020年23期 北大核心

【文章页数】：10 页

【部分图文】：

2005—2019年上市公司股权资本成本与广义货币供应量增速

为了增强研究结论的可靠性，通过如下方式进行稳健性检验：（1）采用Comp10（公司i与行业内其他公司配对的可比性数据，排序后取前10名均值）和Compmed（公司i与行业内其他公司的可比性中位数）对会计信息可比性进行计量，结果见表7。（2）采用Ohlson和Juettner-Nauroth(2005）提出的OJN模型对股权资本成本进行计量，结果见表8。（3）检验货币政策、会计信息可比性与股权资本成本差异时，引入货币政策与会计信息可比性交互项重新回归，结果见表9。上述回归结果没有发生显著变化，而且在引入货币政策与会计信息可比性交互项的稳健性检验中，无论在Costgls模型还是在Costpeg模型，货币政策与会计信息可比性的交互项均在1%的水平上显著，这一结果表明，相较于货币政策宽松时期，在货币政策紧缩时期提高会计信息可比性更能显著降低股权资本成本，进一步验证了本文的研究假设。五、进一步分析

上述结果还表明，银行为主导的间接融资体系具有较低的效率，将更多的资金和流动性投放给投资回报不高和会计信息可比性更低的国有企业，导致国有企业的杠杆率明显提升，财务风险以及股权资本成本也明显提高。而资本市场主导的直接融资体系可能相对具有更高的效率，资本市场上的股权投资者能够以较低的成本将更多的资金和流动性投放给投资回报更高、杠杆率更低、会计信息也更可比的非国有企业，这更有助于提高资源配置效率，加大对实体经济的支持力度，促进实体经济的高质量发展。图4 2005—2019年国有和非国有上市公司资产负债率


本文编号：2923764