经济政策不确定性对有色金属股票收益率的时变影响

发布时间：2021-01-15 16:33

　　构建TVP-SVAR-SV模型,依据WIND数据库2007年7月至2018年12月数据,将经济政策不确定性冲击纳入多结构冲击体系,考量经济政策不确定性对有色金属股票收益率的时变影响。结果显示:经济政策不确定性对中国有色金属板块股票收益率的影响具有时变性与阶段性等特征,对不同时间尺度、不同时间点、不同品种的影响效应呈异质性。在四类细分经济政策不确定性冲击中,金融监管政策不确定性冲击的影响程度最大。鉴此,监管部门应重视市场之间的联动性特征,发挥市场机制应对有色金属金融化不利冲击的作用;应使用经济政策不确定性指标及时监控有色金属价格波动,避免政策过度干预。 

【文章来源】：财经理论与实践. 2020,41(05)北大核心CSSCI

【文章页数】：9 页

【部分图文】：

铜板块股票收益率对结构性冲击的时变脉冲响应

图1 铜板块股票收益率对结构性冲击的时变脉冲响应除此之外,本文探究了中国黄金板块股票收益率对经济政策不确定性等结构性冲击的等间隔脉冲响应轨迹,由于篇幅限制,结果不详细列示。结果表明,这些结构性冲击对黄金板块股票收益的影响随着时间变化而变化,并且在不同时间尺度上,影响效应在短期最为显著,中期次之,长期影响较小。就经济政策不确定性冲击而言,黄金块股票收益率的时变脉冲响应轨迹波动性较大,呈现正负交替态势,在2008年、2013年以及2015年正向影响较大,出现三个峰值,而在2011年、2014年及2018年负向影响较大,出现三个谷值,表明不同的经济政策不确定事件(如经济环境变化、宏观政策出台、经济危机以及市场动荡)的影响机理具有差异性,在多个经济政策事件同时影响黄金板块的情况下,黄金板块股票收益率呈现复杂多变的响应。

如图3所示,各个结构性冲击在不同时点对铜板块股票收益率的影响具有差异性。就经济政策不确定性冲击而言,在国际金融危机时期,铜板块股票收益率的初始响应为负,并在当期达到负向最大值,之后在第1期由负转正,并达到正向最大值,之后影响效应逐渐收敛。在欧债危机以及特朗普就任美国总统时期,铜板块股票收益率的响应主要为负,并且响应程度相对较小。进一步采用经济政策不确定性冲击的四个细分指数,其在不同时间尺度上对铜板块股票收益率的影响轨迹如图4所示。可以发现,在国际金融危机时期,货币政策不确定性、财政政策不确定性、金融监管政策不确定性冲击的影响轨迹整体类似,初始影响都为负,并在第1期由负转正,影响效应逐渐收敛,而贸易政策不确定性冲击的初始影响则为正,并在当期达到正向最大值,影响效应在第1期由正转负,并达到负向最大值,之后负向影响效应逐渐减弱。在欧债危机以及特朗普就任美国总统两个时期,货币政策不确定性、财政政策不确定性、贸易政策不确定性冲击的影响主要集中在短期,在持续一到两个月后影响迅速减弱并收敛。而金融监管政策不确定性冲击的影响轨迹则不同,在欧债危机时期,金融监管政策不确定性冲击的正向影响在当期达到最大值,之后在第1期由正转负,并达到负向最大值,在持续8个月后,影响效应收敛。在特朗普就任美国总统时期,金融监管政策不确定性冲击的正向影响在当期达到最大值,之后影响逐渐减弱,并在持续4个月后影响效应收敛。

【参考文献】：
期刊论文
[1]原油价格与经济政策不确定性对大宗商品市场非对称冲击效应研究[J]. 朱慧明,段容,贾相华.  财经理论与实践. 2019(01)
[2]经济政策不确定性和股票收益的联动性——基于子样本滚动窗口估计法的研究[J]. 王晓娟,郭守亭,岳晓.  学习与实践. 2015(05)
[3]利率冲击、汇率冲击与中国宏观经济波动——基于TVP-SV-VAR的研究[J]. 刘永余,王博.  国际贸易问题. 2015(03)
[4]政策不确定下中国股市与宏观经济相关性的非对称效应研究[J]. 陈守东,易晓溦,刘洋.  当代财经. 2014(01)



本文编号：2979149