并购商誉对股权融资成本的影响——基于经营风险和信息不对称维度
发布时间:2021-03-01 14:57
以2010~2018年A股上市公司为研究样本,实证检验并购商誉净额对于股权融资成本的影响,并从企业未来经营风险与信息不对称这两个维度,分析并购商誉净额影响股权融资成本的内在机理。研究发现,并购商誉净额对于股权融资成本有显著负向影响,通过中介效应检验发现,并购商誉通过降低企业未来经营风险、缓解信息不对称来减少股权融资成本。研究还发现,只有当期并购商誉增加时才会减少股权融资成本,而当期并购商誉减值会显著增加股权融资成本。
【文章来源】:财会月刊. 2020,(10)北大核心
【文章页数】:9 页
【文章目录】:
一、引言
二、理论分析与研究假设
(一)并购商誉、未来经营风险和股权融资成本
1. 并购商誉会减少企业未来的经营风险,进而降低股权融资成本。
2. 并购商誉会增加企业未来的经营风险,进而增加股权融资成本。
(二)并购商誉、信息不对称和股权融资成本
1. 并购商誉会缓解企业与投资者之间、不同类型投资者之间的信息不对称,进而降低股权融资成本。
2. 并购商誉会加剧企业与投资者之间、不同类型投资者之间的信息不对称,进而提高股权融资成本。
三、研究设计
(一)样本选择和数据来源
(二)变量选择
1. 被解释变量:股权融资成本(RE_PEG)。
2. 解释变量:商誉净额(GW)。
3. 中介变量:经营风险(RISK)、信息不对称(ABSDA)。
4. 控制变量。
(三)模型设计
四、实证结果与分析
(一)描述性统计
(二)回归分析
1. 商誉净额、经营风险与股权融资成本的回归分析。
2. 商誉净额、信息不对称与股权融资成本的回归分析。
(三)进一步分析
(四)稳健性检验
1. 根据事后测度方法中的资本资产定价法(CAPM模型)重新度量股权融资成本。
2. 考虑并购商誉变化额对股权融资成本的影响。
3. 随机删除10%的样本,对剩余样本再次进行回归。
五、研究结论
【参考文献】:
期刊论文
[1]经营资产结构影响高商誉企业的市场价值吗——基于A股上市公司的实证研究[J]. 张新民,祝继高. 南开管理评论. 2019(02)
[2]并购商誉减值、信息不对称与股价崩盘风险[J]. 韩宏稳,唐清泉,黎文飞. 证券市场导报. 2019(03)
[3]合并商誉会增加企业的融资约束吗?[J]. 黄蔚,汤湘希. 证券市场导报. 2018(12)
[4]管理层过度自信、产权性质与并购商誉[J]. 李丹蒙,叶建芳,卢思绮,曾森. 会计研究. 2018(10)
[5]莫让商誉成为“皇帝的新衣”——关于商誉处理的理性分析[J]. 张乃军. 会计之友. 2018(18)
[6]商誉资产、管理层权力和权益资本成本[J]. 石豪骞,孟晓俊. 财会月刊. 2018(14)
[7]对我国商誉及其减值会计的思考——来自沪、深股市2007—2016年的经验证据[J]. 汤湘希,黄蔚. 商业会计. 2018(13)
[8]并购商誉能提升公司价值吗?——基于会计业绩和市场业绩双重视角的经验证据[J]. 冯科,杨威. 北京工商大学学报(社会科学版). 2018(03)
[9]上市公司并购重组商誉及其减值问题探析[J]. 高榴,袁诗淼. 证券市场导报. 2017(12)
[10]董事高管责任保险与权益资本成本——来自信息质量渠道的实证研究证据[J]. 冯来强,孔祥婷,曹慧娟. 会计研究. 2017(11)
本文编号:3057643
【文章来源】:财会月刊. 2020,(10)北大核心
【文章页数】:9 页
【文章目录】:
一、引言
二、理论分析与研究假设
(一)并购商誉、未来经营风险和股权融资成本
1. 并购商誉会减少企业未来的经营风险,进而降低股权融资成本。
2. 并购商誉会增加企业未来的经营风险,进而增加股权融资成本。
(二)并购商誉、信息不对称和股权融资成本
1. 并购商誉会缓解企业与投资者之间、不同类型投资者之间的信息不对称,进而降低股权融资成本。
2. 并购商誉会加剧企业与投资者之间、不同类型投资者之间的信息不对称,进而提高股权融资成本。
三、研究设计
(一)样本选择和数据来源
(二)变量选择
1. 被解释变量:股权融资成本(RE_PEG)。
2. 解释变量:商誉净额(GW)。
3. 中介变量:经营风险(RISK)、信息不对称(ABSDA)。
4. 控制变量。
(三)模型设计
四、实证结果与分析
(一)描述性统计
(二)回归分析
1. 商誉净额、经营风险与股权融资成本的回归分析。
2. 商誉净额、信息不对称与股权融资成本的回归分析。
(三)进一步分析
(四)稳健性检验
1. 根据事后测度方法中的资本资产定价法(CAPM模型)重新度量股权融资成本。
2. 考虑并购商誉变化额对股权融资成本的影响。
3. 随机删除10%的样本,对剩余样本再次进行回归。
五、研究结论
【参考文献】:
期刊论文
[1]经营资产结构影响高商誉企业的市场价值吗——基于A股上市公司的实证研究[J]. 张新民,祝继高. 南开管理评论. 2019(02)
[2]并购商誉减值、信息不对称与股价崩盘风险[J]. 韩宏稳,唐清泉,黎文飞. 证券市场导报. 2019(03)
[3]合并商誉会增加企业的融资约束吗?[J]. 黄蔚,汤湘希. 证券市场导报. 2018(12)
[4]管理层过度自信、产权性质与并购商誉[J]. 李丹蒙,叶建芳,卢思绮,曾森. 会计研究. 2018(10)
[5]莫让商誉成为“皇帝的新衣”——关于商誉处理的理性分析[J]. 张乃军. 会计之友. 2018(18)
[6]商誉资产、管理层权力和权益资本成本[J]. 石豪骞,孟晓俊. 财会月刊. 2018(14)
[7]对我国商誉及其减值会计的思考——来自沪、深股市2007—2016年的经验证据[J]. 汤湘希,黄蔚. 商业会计. 2018(13)
[8]并购商誉能提升公司价值吗?——基于会计业绩和市场业绩双重视角的经验证据[J]. 冯科,杨威. 北京工商大学学报(社会科学版). 2018(03)
[9]上市公司并购重组商誉及其减值问题探析[J]. 高榴,袁诗淼. 证券市场导报. 2017(12)
[10]董事高管责任保险与权益资本成本——来自信息质量渠道的实证研究证据[J]. 冯来强,孔祥婷,曹慧娟. 会计研究. 2017(11)
本文编号:3057643
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