公司透明度与盈余公告惯性——基于投资者关注的实证研究

发布时间：2021-03-05 02:27

　　随着信息技术的高速发展,市场信息极大丰富与投资者注意力相对不足的矛盾日益受到关注,哪些因素影响公司对个股的关注程度成为有价值的研究议题。已有研究主要通过媒体报导、分析师跟踪和股票量价表现等,从公司外部观察影响公司受关注程度的因素,而关于公司透明度等公司内部运营管理特征是否直接影响公司受关注程度的研究较少。以2003年至2015年中国A股上市公司为样本,使用盈余质量、关联交易笔数、关联交易金额、审计质量、信息披露评级等指标构建综合指数测量公司透明度,并结合单变量分组对比和多变量回归两种方法检验公司透明度与公司受关注程度的关联。在多变量回归中,使用OLS回归和面板固定效应模型,从股价和交易量两个角度,验证公司透明度通过影响公司受关注程度,进而影响其盈余公告惯性强度的路径。研究结果表明,①中国A股公司透明度与其盈余公告惯性强度显著负向相关,透明度越低的公司盈余反应滞后比率越高。当同一日市场上有多家公司发布盈余公告时,公司透明度相对越高,其盈余公告惯性程度越弱。在控制内生性问题以及信息泄露、信息含量差异、流动性、投资者情绪、盈余管理等因素影响后,上述结果依然稳健。②透明度低的公司盈余公告期异常... 

【文章来源】：管理科学. 2020,33(03)北大核心CSSCI

【文章页数】：17 页

【部分图文】：

样本盈余公告惯性

图1 样本盈余公告惯性由表4的(1)列和(2)列可知，Trai,t在所有回归中均显著为负，表明公司透明度低导致更高的信息不对称风险进而需要得到更高的风险补偿。但透明度与未预期盈余的交互项系数显著为正，表明在同样大小的未预期盈余信息冲击下，透明度高的公司短期股价会向着未预期盈余的方向发生更大的变动，即透明度高的公司盈余公告的即时市场反应更强。

【参考文献】：
期刊论文
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[3]中国股市的业绩预告可信吗?[J]. 罗玫,宋云玲.  金融研究. 2012(09)
[4]基于投资者有限注意的“应计异象”研究——来自中国A股市场的经验证据[J]. 饶育蕾,王建新,丁燕.  会计研究. 2012(05)
[5]信息透明度与散户的交易选择——基于深圳交易所上市公司的实证研究[J]. 徐浩峰,侯宇.  金融研究. 2012(03)
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本文编号：3064410