人民币定价权的动态演变研究 ——基于汇率波动区间的比较分析

发布时间：2021-04-11 11:32

　　2005年7月,我国踏上汇率市场化形成机制改革路程。12年过去,成效显著,汇率波动区间持续扩大,人民币汇率的市场化程度越来越高。然而近两年国际投机资本的持续冲击,央行频繁的市场干预也让境内外外汇市场间的联系错综复杂。这也成为国内外学者关注的热点。“8.11”汇改以来,人们日益关注未来人民币市场汇率的变化趋势及人民币市场汇率由哪一个市场主导的问题,也由此引发了多次香港人民币离岸市场的多空博弈,凸显了人民币定价权的重要性。文章基于外汇市场间“传染效应”与价格发现机理,选取了在岸市场（CNY）和离岸无本金交割远期市场（NDF）汇率日度数据,参考央行扩大汇率波动区间的时间点,应用Granger因果关系检验明确市场间相互的价格引导关系,采用GARCH-BEKK模型检验了在不同汇率波动区间下的汇率联动效应,以此直观地分析人民币定价权的动态演变,最后结合香港离岸市场的汇率争夺战对探讨人民币汇率定价权的归属问题。样本选择上,本文覆盖了 1周、1月、3月、6月、9月、1年和3年七种交易相对活跃的品种进行全面研究,以期分析更加全面。研究结果表明:从均值溢出效应来看,波动区间为0.3%和0.5%时,中期离岸... 

【文章来源】：福州大学福建省 211工程院校

【文章页数】：61 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

一t文章结构图

，期调整自己在现实交易中的操作。而投资者交易行为的不断调整会对市场上的供??给需求关系产生影响，并最终表现为产生了新的外汇汇率。这就是外汇市场信息??传导理论的主要内容，也被称为“外汇市场传染效应”。??以两个同质金融市场Ｍ和Ｎ为例（Ｍ、Ｎ不是完全分割状态）。此时，Ｍ??市场先出现一个新信息（或率先捕捉新信息），快速消化并反映在该市场的价格??水平上。接着，借助内部信息传导机制，新信息传导至Ｎ市场。内部传导机制??主要有以下几种：一是Ｍ市场上的投资者的投资行为转移。Ｍ市场的投资者在??对新信息进行处理分析后，到Ｎ市场进行投资；二是跨市场投资者（同时在Ｍ、??Ｎ两个市场进行投资）的投资信息传递。跨市投资者在对Ｍ市场的新信息进行??分析并反馈后，同时改变Ｍ和Ｎ市场的投资策略，调整交易行为，将新信息传??导至Ｎ市场；三是Ｎ市场投资者根据推测改变自身投资行为。通过对Ｍ市场上??的价格变化趋势的分析，推断可能出现的新信息，从而改变其交易行为，间接完??成信息从Ｍ到Ｎ市场的传递。以上三种信息传导渠道，最终都能顺利完成新信??息在两个未完全分割金融市场间的传导。总结起来，就是我们所谓的“信息流动”，??具体如图２－１所示：??

【参考文献】：
期刊论文
[1]人民币定价权的动态演变——基于汇率波动区间的比较分析[J]. 严佳佳,黎淑珍.  金融经济学研究. 2017(04)
[2]人民币离岸与在岸市场汇率的动态溢出效应[J]. 朱孟楠,卢熠,闫帅.  金融经济学研究. 2017(03)
[3]离岸人民币市场步入阶段性调整期——人民币国际化与离岸市场发展会议综述[J]. 边卫红.  国际金融. 2017(01)
[4]人民币国际化进程中在岸与离岸市场汇率的动态关联——基于VAR-DCC-MVGARCH-BEKK模型的实证分析[J]. 汤洋,殷凤.  金融经济学研究. 2016(03)
[5]离岸人民币定价权及其对在岸人民币的影响[J]. 郑联盛,董裕平.  国际金融. 2016(03)
[6]离岸市场的发展与人民币国际化的推进[J]. 丁一兵.  东北亚论坛. 2016(01)
[7]人民币国际化进程中在岸与离岸市场汇率联动研究[J]. 杨帆.  统计与决策. 2015(19)
[8]人民币在岸与离岸市场汇率的非对称溢出效应——基于VAR-GJR-MGARCH-BEKK模型的经验证据[J]. 阙澄宇,马斌.  国际金融研究. 2015(07)
[9]境内银行间外汇市场人民币汇率定价权研究[J]. 夏园园,宋晓玲.  金融论坛. 2014(03)
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本文编号：3131178