红利税改革对现金分红宣告效应的影响研究

发布时间：2021-04-27 17:59

　　现金分红宣告效应反映了股东对现金分红的偏好,是现金分红影响公司市值的重要证据。税差理论认为由于红利税率高于资本利得税率,因此股东对现金分红的偏好很低。股东税负如何解释现金分红宣告效应?红利税改革提供了研究这一问题的良好机会。基于这一外生政策变化,本文发现,红利税改革之后,股票的波动率越低,现金分红的宣告效应越积极,符合股东的边际税率影响其现金分红成本的假设预期（即"税负偏好"假说）。红利税改革对现金分红宣告效应的影响,在发放再融资"门槛"股利、分红管制更加严格的上海证券交易所、国有企业、大股东占款较多的样本更加显著,说明企业根据股东的税负变化调整股利政策的动机（"税负迎合"效应）显著弱化了"税负偏好"假说的解释能力。进一步,红利税改革之后,相比自然人股东,基金对于现金分红的偏好显著提高,说明红利税改革对于二者的影响截然不同。本文不仅从一个新的角度研究了红利税对公司市值的影响,还拓宽了现金分红宣告效应研究的范围。随着中国证券监督管理委员会对于上市公司现金分红的监管政策日益严格,红利税改革影响的范围和广度将会大大提高,本文对于政府优化、完善红利税制有重要的启示作用。 

【文章来源】：中国工业经济. 2020,(11)北大核心CSSCI

【文章页数】：19 页

【文章目录】：
一、问题提出
二、文献综述与研究假说
    1. 文献综述
    2. 研究假说
三、研究设计
    1. 样本筛选和数据来源
    2. 事件研究法
    3. 模型与变量定义
四、实证结果与分析
    1. 描述性统计
    2. 红利税改革与现金分红宣告效应的回归分析
    3. 进一步检验
    4. 稳健性检验
五、结论和政策建议
    1. 研究结论
    2. 研究启示与政策建议
    3. 研究局限和未来研究方向


【参考文献】：
期刊论文
[1]政府管制与企业行为：述评与展望[J]. 沈永建,尤梦颖,梁方志.  会计与经济研究. 2020(03)
[2]差异化股利税影响企业股权资本成本吗?[J]. 李桂萍,王瑞华.  华东经济管理. 2018(02)
[3]股利税改革与投资者交易行为研究[J]. 贾建军,邵丽丽,陈欣.  河南社会科学. 2016(03)
[4]现金股利承诺制度与资源配置[J]. 王国俊,王跃堂.  经济研究. 2014(09)
[5]半强制分红政策与中国上市公司分红行为[J]. 魏志华,李茂良,李常青.  经济研究. 2014(06)
[6]红利税差异化征收推进价值投资了吗?[J]. 王国俊,陈冬华,蒋德权.  南京社会科学. 2014(04)
[7]机构投资者:长期投资者还是短期机会主义者?[J]. 刘京军,徐浩萍.  金融研究. 2012(09)
[8]股票减持过程中的大股东掏空行为研究[J]. 吴育辉,吴世农.  中国工业经济. 2010(05)
[9]基于股利变更公告的股利信号效应研究[J]. 吕长江,许静静.  南开管理评论. 2010(02)
[10]我国上市公司股权结构对现金股利政策的影响——基于股权分置改革前后的实证研究[J]. 许文彬,刘猛.  中国工业经济. 2009(12)



本文编号：3163911