开放经济条件下财政支出冲击效应研究——基于人民币实际汇率传递的视角
发布时间：2021-11-04 09:00
开放经济条件下,汇率无疑是宏观调控政策的关键传导变量。国际金融危机后,积极财政政策成为我国政府刺激经济、实现宏观调控的重要手段,对人民币实际汇率的影响日益显著,而经济开放程度的提高增加了财政支出政策效果的不确定性。本文基于实际汇率传递的视角,考察了积极财政支出冲击对主要宏观经济变量的动态影响,模拟结果表明:政府支出扩张推动实际汇率升值,产出增加和净出口下降,产出和净出口的汇率传导结果受到经济开放度、国内外商品替代弹性等因素的影响,政府支出对实际汇率和产出的影响效应会随经济开放度的提高而削弱。本文基于中国1996—2018年的季度数据,建立符号约束SVAR模型进行实证检验发现,财政支出扩张引起了人民币实际汇率升值,贸易盈余缩减,且汇率没有出现超调现象,研究结果支持了主流的"双重赤字"观点。本文进一步对经济开放度与财政支出政策有效性的实证分析发现,随着经济开放度的提高,政府支出所引致的产出效应和汇率效应均出现下降态势。
【文章来源】：国际贸易问题. 2020,(08)北大核心CSSCI
【文章页数】：17 页
【部分图文】：
财政支出冲击的实际汇率传递机制
基于理论分析可知，政府支出对实际汇率、产出和贸易平衡的影响还会受到国内外商品替代弹性的影响，因此，选取不同的η值探讨在不同的替代弹性条件下，政府支出冲击对净出口和实际汇率的影响。从图3可以看到，伴随着国内外商品替代弹性的增大，政府支出的产出效应逐渐减小，这也意味着，伴随着未来我国产业结构的升级调整，国内外商品的替代弹性有可能不断增加，有可能削弱政府支出的产出效应。同时，关于政府支出冲击对净出口的影响效应，在一定程度上也取决于国内外商品的替代弹性，当国内外商品替代弹性小于临界值1时，正的政府支出冲击对净出口产生挤入效应，贸易平衡改善，呈现“双重发散”联动；当国内外商品替代弹性较大时，正的政府支出冲击对净出口产生挤出效应，贸易平衡恶化，呈现“双重赤字”联动。另外，替代弹性越小，本国消费被挤出的规模越大，消费需求和国内产品价格的反应程度更大，实际汇率的波动幅度也会相应增加。四、基于符号约束SVAR模型的历史经验分析
给予政府支出一单位正向标准差的冲击，相关变量的脉冲响应如图2所示。政府支出增加推动本国产出增加，表明政府支出通过减少消费和闲暇增加劳动供给，通过乘数效应刺激国内有效需求，促进产出的提高，且伴随着开放程度的提高，这种推动作用逐渐减小，这一结果与蒙代尔-弗莱明模型相符，即扩张性财政支出在相对封闭的经济中具有较大的效力，在高度开放的经济中，由于一部分财政扩张会随进口品流出到其他国家，从而降低了国内总需求效应，政府支出增加对本国消费产生一定程度的挤出，在正的政府支出冲击下，本国消费减少，即政府支出的增加将社会中的资源从私人部门转移到公共部门，最终导致居民消费的减少。而挤出的大小受到对外开放程度的显著影响，对外开放程度越高，政府支出增加对本国消费的挤出效应越小，因为随着开放度的提高，本国居民能够更容易地获得外国商品作为替代，因此可以在一定程度上弥补政府支出增加导致的私人消费下降。对于净出口，当η>1时，政府支出增加推动贸易平衡恶化，而对外开放程度对净出口的变动幅度存在放大效应，即净出口的变动幅度会随着开放度的提高而增大。另外，正的政府支出冲击推动实际汇率升值，由于消费减少引致的需求变动使得国内外市场价格产生差异，进而导致汇率的变动，但汇率升值的幅度随经济开放程度的提高而减弱，开放度越高，越有助于减弱实际汇率基本面的波动效应，实际汇率的升值幅度越小。同时，当期和预期的政府支出增加会通过影响边际成本推动价格水平的上升，但随着开放程度的提高，政府支出增加对本国价格水平的影响越小，越有利于维持经济的稳定。基于理论分析可知，政府支出对实际汇率、产出和贸易平衡的影响还会受到国内外商品替代弹性的影响，因此，选取不同的η值探讨在不同的替代弹性条件下，政府支出冲击对净出口和实际汇率的影响。从图3可以看到，伴随着国内外商品替代弹性的增大，政府支出的产出效应逐渐减小，这也意味着，伴随着未来我国产业结构的升级调整，国内外商品的替代弹性有可能不断增加，有可能削弱政府支出的产出效应。同时，关于政府支出冲击对净出口的影响效应，在一定程度上也取决于国内外商品的替代弹性，当国内外商品替代弹性小于临界值1时，正的政府支出冲击对净出口产生挤入效应，贸易平衡改善，呈现“双重发散”联动；当国内外商品替代弹性较大时，正的政府支出冲击对净出口产生挤出效应，贸易平衡恶化，呈现“双重赤字”联动。另外，替代弹性越小，本国消费被挤出的规模越大，消费需求和国内产品价格的反应程度更大，实际汇率的波动幅度也会相应增加。
【参考文献】：
期刊论文
[1]“双赤字”还是“双重分叉”?——开放经济环境下中国积极财政政策冲击效应研究[J]. 田磊,杨子晖. 经济学(季刊). 2019(03)
[2]财政支出、实际汇率与中国净出口波动——基于SV-TVP-SVAR模型的动态识别[J]. 林峰,赵焱. 国际金融研究. 2018(04)
[3]经济开放度与货币政策有效性:微观基础与实证分析[J]. 马勇,陈雨露. 经济研究. 2014(03)
[4]积极财政政策与净出口:挤入还是挤出?——基于中国的经验与解释[J]. 王文甫,王子成. 管理世界. 2012(10)
[5]新兴市场经济国家的汇率制度选择[J]. 梅冬州,龚六堂. 经济研究. 2011(11)
本文编号：3475420
【文章来源】：国际贸易问题. 2020,(08)北大核心CSSCI
【文章页数】：17 页
【部分图文】：
财政支出冲击的实际汇率传递机制
基于理论分析可知，政府支出对实际汇率、产出和贸易平衡的影响还会受到国内外商品替代弹性的影响，因此，选取不同的η值探讨在不同的替代弹性条件下，政府支出冲击对净出口和实际汇率的影响。从图3可以看到，伴随着国内外商品替代弹性的增大，政府支出的产出效应逐渐减小，这也意味着，伴随着未来我国产业结构的升级调整，国内外商品的替代弹性有可能不断增加，有可能削弱政府支出的产出效应。同时，关于政府支出冲击对净出口的影响效应，在一定程度上也取决于国内外商品的替代弹性，当国内外商品替代弹性小于临界值1时，正的政府支出冲击对净出口产生挤入效应，贸易平衡改善，呈现“双重发散”联动；当国内外商品替代弹性较大时，正的政府支出冲击对净出口产生挤出效应，贸易平衡恶化，呈现“双重赤字”联动。另外，替代弹性越小，本国消费被挤出的规模越大，消费需求和国内产品价格的反应程度更大，实际汇率的波动幅度也会相应增加。四、基于符号约束SVAR模型的历史经验分析
给予政府支出一单位正向标准差的冲击，相关变量的脉冲响应如图2所示。政府支出增加推动本国产出增加，表明政府支出通过减少消费和闲暇增加劳动供给，通过乘数效应刺激国内有效需求，促进产出的提高，且伴随着开放程度的提高，这种推动作用逐渐减小，这一结果与蒙代尔-弗莱明模型相符，即扩张性财政支出在相对封闭的经济中具有较大的效力，在高度开放的经济中，由于一部分财政扩张会随进口品流出到其他国家，从而降低了国内总需求效应，政府支出增加对本国消费产生一定程度的挤出，在正的政府支出冲击下，本国消费减少，即政府支出的增加将社会中的资源从私人部门转移到公共部门，最终导致居民消费的减少。而挤出的大小受到对外开放程度的显著影响，对外开放程度越高，政府支出增加对本国消费的挤出效应越小，因为随着开放度的提高，本国居民能够更容易地获得外国商品作为替代，因此可以在一定程度上弥补政府支出增加导致的私人消费下降。对于净出口，当η>1时，政府支出增加推动贸易平衡恶化，而对外开放程度对净出口的变动幅度存在放大效应，即净出口的变动幅度会随着开放度的提高而增大。另外，正的政府支出冲击推动实际汇率升值，由于消费减少引致的需求变动使得国内外市场价格产生差异，进而导致汇率的变动，但汇率升值的幅度随经济开放程度的提高而减弱，开放度越高，越有助于减弱实际汇率基本面的波动效应，实际汇率的升值幅度越小。同时，当期和预期的政府支出增加会通过影响边际成本推动价格水平的上升，但随着开放程度的提高，政府支出增加对本国价格水平的影响越小，越有利于维持经济的稳定。基于理论分析可知，政府支出对实际汇率、产出和贸易平衡的影响还会受到国内外商品替代弹性的影响，因此，选取不同的η值探讨在不同的替代弹性条件下，政府支出冲击对净出口和实际汇率的影响。从图3可以看到，伴随着国内外商品替代弹性的增大，政府支出的产出效应逐渐减小，这也意味着，伴随着未来我国产业结构的升级调整，国内外商品的替代弹性有可能不断增加，有可能削弱政府支出的产出效应。同时，关于政府支出冲击对净出口的影响效应，在一定程度上也取决于国内外商品的替代弹性，当国内外商品替代弹性小于临界值1时，正的政府支出冲击对净出口产生挤入效应，贸易平衡改善，呈现“双重发散”联动；当国内外商品替代弹性较大时，正的政府支出冲击对净出口产生挤出效应，贸易平衡恶化，呈现“双重赤字”联动。另外，替代弹性越小，本国消费被挤出的规模越大，消费需求和国内产品价格的反应程度更大，实际汇率的波动幅度也会相应增加。
【参考文献】：
期刊论文
[1]“双赤字”还是“双重分叉”?——开放经济环境下中国积极财政政策冲击效应研究[J]. 田磊,杨子晖. 经济学(季刊). 2019(03)
[2]财政支出、实际汇率与中国净出口波动——基于SV-TVP-SVAR模型的动态识别[J]. 林峰,赵焱. 国际金融研究. 2018(04)
[3]经济开放度与货币政策有效性:微观基础与实证分析[J]. 马勇,陈雨露. 经济研究. 2014(03)
[4]积极财政政策与净出口:挤入还是挤出?——基于中国的经验与解释[J]. 王文甫,王子成. 管理世界. 2012(10)
[5]新兴市场经济国家的汇率制度选择[J]. 梅冬州,龚六堂. 经济研究. 2011(11)
本文编号：3475420
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