市值管理对股本扩张影响的实证研究

发布时间：2017-05-28 01:09

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【摘要】：股权分置改革以后,我国资本市场股本进入全流通时代,市值成了资本市场的一个全新标杆：市值反映了上市公司实力的强弱,市值成为管理层绩效衡量的标准,市值反映了公司收购和反收购能力的大小,市值决定了上市公司融资成本的高低,市值反映了投资者财富大小,市值甚至是衡量国家资本市场甚至是综合国力的标杆。因此,市值管理成为上市公司不得不面对的一个重要课题。市值相对于传统的企业利润最大化指标,能够更加全面、更加长期地反应企业的经营状况。市值指标不仅能够克服企业管理层只重视短期利益、忽视企业的长期发展的弊端,而且能够最大限度地兼顾到各利益相关人的利益。市值管理从宏观上来看,就是通过价值塑造、价值描述、价值传播的手段,以达到价值实现的目的。市值管理利用股价的波动来进行资本与公司的良性互动,市值管理的目的之一就是股本扩张,尤其是股本的实扩张。因此,市值管理必然导致股本的扩张,这样就达到了资本运作的目的。股本扩张指的是股本的扩大,按照有无资金流入分为股本虚扩张和股本实扩张。股本虚扩张包括资本公积金转增股本和股票股利,股本虚扩张不会造成资金的流入。股本实扩张包括配股、增发和可转换债转股,股本实扩张会造成资金的流入。目前,分别有学者对市值管理和股本扩张进行了有价值的研究,但是对于二者之间的关系和影响却还是一片空白。本文试图研究市值管理对股本扩张的影响并且通过实证分析证明自己的结论,试图填补这一空白。本文结合我国A股上市公司的数据,基于市值管理的视角,运用规范性研究和实证研究相结合的科学研究方法对上市公司市值管理对股本扩张的影响进行研究,通过价值创造、价值创造成长性、价值实现等因素考查市值管理对股本扩张的影响,获取了有一定价值的研究结果,并根据结果提出相关结论和建议。本文研究主要有以下五个部分。第一部分为绪论。这部分首先介绍了本文的研究背景和意义,随后介绍了国内外关于市值管理和股本扩张的研究现状,然后介绍本文的研究思路和方法,最后提出本文的研究创新和不足。第二部分为相关概念和理论基础。对本文研究的理论基础进行综述并进行相关概念综述,主要的理论基础有信号传递理论、最优股价区间理论及市值管理的魔鬼曲线。第三部分为我国A股上市公司股本扩张现状。通过数据描述了我国A股上市公司股本扩张的现状,并且指出市值管理影响股本扩张。第四部分为实证检验。本文选取2010年至2014年A股上市公司作为研究样本,通过选取样本数据和衡量指标,构建多元线性回归模型,并运用Excel、Stata数据处理软件对样本数据进行描述性和相关性分析,并对检验结果进行归纳和总结。第五部分是结论部分。在对本文理论梳理和实证结果的基础上,概括出本文的研究结论并且据此提出具有一定合理性的建议,除此之外,还对未来的研究提出了展望。本文研究发现市值管理对股本扩张确实存在着影响：价值创造与股本扩张负相关,但不显著：价值创造成长性显著与股本扩张正相关；价值实现显著与股本扩张正相关。
【关键词】：市值管理 股本扩张 托宾Q 每股收益 净资产收益率
【学位授予单位】：安徽大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 第一章 绪论9-20
• 一、研究背景与意义9-11
• 二、国内外研究现状11-17
• 三、研究思路与方法17-19
• 四、研究创新与特色19-20
• 第二章 相关概念和相关理论基础20-30
• 一、相关概念界定20-26
• 二、相关理论基础26-30
• 第三章 我国上市公司股本扩张现状分析30-37
• 一、我国上市企业股本扩张现状30-33
• 二、我国上市企业股本扩张现状成因分析33-37
• 第四章 市值管理对股本扩张影响的实证分析37-48
• 一、研究假设37-39
• 二、模型构建与变量选取39-42
• 三、实证结果与分析42-48
• 第五章 研究结论与政策建议48-53
• 一、研究结论48-49
• 二、研究建议49-52
• 三、研究展望52-53
• 参考文献53-57
• 致谢57-58
• 攻读硕士学位期间发表的论文58

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