汇率对企业杠杆率影响的机理与效应:来自中国企业的证据

发布时间：2025-01-06 02:36

　　 本文在Melitz模型中引入汇率与中间品要素,结合融资优序理论建立了汇率与企业杠杆率两者间关系的理论模型,揭示了本币升值通过企业盈利水平影响杠杆率变动的内在机理,并使用中国制造业企业数据对不同类型的杠杆率进行经验检验。结果显示:人民币升值显著降低企业杠杆率,尤其是总账面杠杆率、短期账面杠杆率和总市值杠杆率;杠杆率的下降程度与企业的进出口行为相关;并且还受企业异质性因素(所有制结构、技术与生产率水平和融资约束)的影响。此外,从微观机制检验中还发现:盈利效应和调整效应分别是导致不同类型企业、不同类型杠杆率降幅差异的原因。本文从微观层面证明了汇率在企业融资决策中的重要作用,为供给侧结构性去杠杆提供有益的参考。

【文章页数】：23 页

【文章目录】：
一 引言
二 理论模型
三 计量方法及样本数据
    (一)计量方法
    (二)样本数据
    (三)统计描述
四 回归结果
    (一)总体回归结果
    (二)基准回归结果
        1.验证命题1和推论1。
        2.验证命题2和推论2。
    (三)稳健性检验
        1.汇改3项交互回归。
        2.工具变量回归。
        3.企业层面实际有效汇率回归。
    (四)企业异质性影响
五 杠杆率影响的微观机制
    (一)盈利效应
    (二)调整效应
六 结论



本文编号：4023656