风险投资对中小企业经营绩效的影响——基于区分风险投资机构事前效应与事后效应的视角

发布时间：2017-09-14 11:11

  本文关键词：风险投资对中小企业经营绩效的影响——基于区分风险投资机构事前效应与事后效应的视角

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【摘要】：基于风险投资与企业绩效的内生性关系视角,即是风险投资事前选择了业绩更优的项目,还是其事后监督辅助提升了参与企业的绩效,本文对深圳创业板与中小板上市企业进行PSM配对,并对配对样本在2001至2014年的面板数据进行回归分析,研究发现与同质非风投支持企业相比,风投支持的企业总体上表现出了显著的绩效优势,但这种绩效优势仅仅源自于企业的自身发展能力。风险投资机构在投资前对优质项目具备积极的筛选能力;但在控制了风险投资的筛选效应后,风险投资机构的事后介入对受资企业的绩效甚至起到一定程度的抑制作用。在Heckman两阶段模型结合内生转置回归模型检验中同样证明了风险投资机构具有积极的事前筛选效应;但其事后介入对受资企业的经营绩效产生负向处理效应。此外,风险投资的特征因素对其事后处理效应具有显著的调节作用:相比成熟的风投机构,年轻风投对企业的经营绩效表现出更大的负面事后处理效应;而相比在企业初创阶段介入的风投机构,在企业后期发展阶段介入的风投对参与企业经营绩效表现出更大的负面事后处理效应;相比新兴产业,在传统产业中风投对企业经营绩效表现出更大的负面事后处理效应。
【作者单位】： 哈尔滨工业大学深圳研究生院;
【关键词】： 风险投资 经营绩效 筛选效应 增值效应
【基金】：国家自然科学基金项目(71103050) 深圳市软科学项目(JCYJ20140417173156101)
【分类号】：F832.48;F276.3
【正文快照】： 0引言20世纪50年代,风险投资作为一种专业性强的创新型金融媒介工具兴起于美国资本市场,对高新科技的发展和应用产生了巨大的推动力。风险投资是主要针对未上市、具有巨大发展潜力的创新型中小企业的中长期权益性投资,一方面其追求的是在所投项目成功后投资退出时获取的巨额资

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