借壳与类借壳上市企业的财务绩效及影响因素研究 ——基于美年健康和二三四五的双案例分析

发布时间：2021-07-15 09:18

　　自2011年起,借壳上市成为我国资本市场的监管重点。一方面,审批制导致上市资格成为稀缺资源,IPO的严苛标准提高了企业审批过会的风险,因而,借壳上市收到追捧。另一方面,借壳上市和退市制度导致了市场上出现了壳资源投机和内幕交易等扰乱资本市场秩序的现象。因此,我国证监会不断提高借壳上市的门槛,由此在IPO上市之后催生了两类上市方式:构成借壳认定的上市和规避借壳认定（类借壳）的上市。有学者认为,类借壳是一种制度套利行为。本文对我国资本市场上普遍存在的借壳与类借壳上市方式进行对比,利用样本统计和案例比较了两类企业资质合规性和财务绩效之间的差异,并深入研究了影响其绩效的因素。首先,本文采用文献研究法,将理性选择制度和逆向选择等作为理论基础解释了拟借壳企业选择不同重组上市方式的行为。其次,利用搜集的样本,采用描述性统计方法统计了我国借壳上市的发展及现状,总结了借壳监管制度变迁对拟借壳企业方式选择的约束作用,在一定程度上证明了制度的有效性。最后,利用手工搜集的企业样本,本文检验了两类企业的资质合规性之间存在的显著差异,并验证了在上市当年及上市后一年,借壳企业的财务绩效表现显著优于类借壳上市企业。在此... 

【文章来源】：山东大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：65 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图IJ研究内容示意图

??图２－１拟借壳企业选择不同交易方案的理论机理??随着借壳制度的趋严，规避认定的要件也越来越多、难度越来越髙。但是，??类借壳作为企业规避证监会严苛审核制度的策略工具，仍然是许多企业实现利益??最大化的第一选择。此外，由于监管部门在对企业进行审核时，除考虑企业资质??的合规性以外，也会考虑到引导行业发展、盈利情况等因素，对于鼓励性行业的??某些指标（如设立年限）会适当放松要求。因此，在我国资本市场的借壳实践中，??也存在企业资质不完全符合ＩＰＯ要求但却实现借壳上市的案例。??此外，从绩效表现的角度出发，短期来看，无论借壳方式如何，被借壳的企??业通常在盈利持续性上都存在一定的问题

上市公司向收购人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会??计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到１００％以上的重组行??为，即被认定为借壳上市。为进一步规范、引导借壳上市，证监会规定在被认定??为借壳上市的重组交易中，非上市公司（即借壳方）要接受“趋同’’于ＩＰＯ的审核。??２０１３年１１月３０日，为抑制壳资源炒作、规范借壳上市行为，证监会要求??对拟借壳上市的企业执行“等同”于ＩＰＯ的审核，但并没有进一步修改借壳上市的??认定标准。??２０１６年９月８日，为给“炒壳”降温、进一步规范重组上市行为，证监会再??次修订《重组管理办法》，对借壳重组认定的标准在资产总额的基础上又添加了??净资产额、营业收入、净利润、发行股份、主营业务变更等多项条件，并增加了??“中国证监会认定的可能导致上市公司发生根本变化的其他情形”兜底条款。??总结我国的借壳上市监管制度发展，存在趋同、等同和严格约束三个阶段：??

【参考文献】：
期刊论文
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硕士论文
[1]九鼎投资并购中江地产案例分析[D]. 张远辉.深圳大学 2017
[2]新监管环境下A股借壳类重组生态研究[D]. 何军.上海交通大学 2014



本文编号：3285428