涨跌停板制度对中国股市波动率的影响研究

发布时间：2021-07-23 18:49

　　涨跌停板制度是各国证券市场运用最多的价格稳定措施之一,其主要作用是抑制股市过度波动,稳定市场。但作为一种人为干预市场的措施,涨跌停板制度可能会干扰正常交易,导致股价行为的扭曲,因此学术界对涨跌停板制度的实际作用一直有着激烈的争论。我国出于抑制股市大幅波动,稳定股票市场的目的,于1996年12月16日开始实施现行的涨跌停板制度。该措施实行至今,其对我国股市的影响如何,是否真正起到了稳定市场、提高效率的作用,以及涨跌幅限制怎样设置更为合理,都是学术界争论的焦点。本文的论述在总结国内外学者相关文献的基础上展开,首先对涨跌停板制度在我国的发展及其在国际上的应用进行了对比研究,然后基于ARMA-GARCH族波动率模型,选取1993年1月1日至2010年12月31日上证综指和实证成指的日收盘数据,以1996年12月16日为界将这些数据划分为两个子样本,对我国实施现行涨跌停板制度前后的沪深股市波动率进行实证研究,得出如下结论:我国现行涨跌停板制度的实施在一定程度上降低了沪深股市的波动率,增强了沪深股市对利空消息的敏感度,但由于波动性外溢效应的存在,涨跌停板制度降低股市冲击波动持续性的作用并不明显。因... 

【文章来源】：云南财经大学云南省

【文章页数】：70 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

上证指数日收益率走势图

样本SSPART1自相关系数图

图5.3 样本SSPART2自相关系数图图5.2和图5.3为前200阶样本自相关系数图，可见制度实施前后的上证指数收益率序列的样本自相关系数都较小，大部分在5%水平上显著，尽管有若干样本自相关系数在5%水平上显著，但它们的绝对值都在0.1之下。因此我们可以近似地把收益率序列看成是常数条件均值加上白噪声过程。尽管上述结果显示，两个子样本收益率序列没有很强的自相关性，但收益率绝对值( )具有很强的自相关性，如下表所示：表5.3 收益率绝对值( )的自相关系数SSPART1 0.2549* 0.3518* 0.2601* 0.2443* 0.1839* 0.1460* 0.1178* 0.1601*SSPART2 0.1854* 0.1821* 0.1948* 0.1842* 0.1431* 0.1652* 0.1125* 0.1394**表示 5%水平上显著。可见，两个子样本收益率绝对值的前20阶自相关系数绝大部分在0.15以上

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3299838