A股和H股市场双重上市股票的价格差异与套利决策

发布时间：2023-10-21 14:22

　　中国证券市场已成为一个最重要新兴市场,股票市值居全球第三位,近年中国资本市场逐步完善、开放,政府鼓励境内企业的境外上市、逐步提高合格的境外投资者(QFII)A股投资额度、核准新的QDII、2001年对A股个人投资者开放B股市场、融资融券业务和股指期货适时推出等一系列举措完善了A股市场的交易机制,同时一定程度上促进了境内外资本市场的融合,逐步受到学术研究者的关注。现阶段,从资本流动的限制角度来看,境内外市场是完全分割的市场,只有QFII和QDII可以跨市场直接投资,而QDII主要以投资香港市场的红筹股为主,然而次贷危机的爆发使得境内机构投资者损失惨重,因此研究具有实践价值的跨市场投资理论具有重要的现实意义。 本文以A股和H市场双重上市股票为研究对象,主要解决两个问题：第一、国外关于证券市场分割的理论大多基于资本自由流动的市场并呈现外资股溢价,而AH股市场却与此相反,那么现有的理论是否可以解释双重上市A股相对于H股的溢价?第二、按照一价定律,存在价差即可产生套利,然而现实情形是股票跨市场转换存在限制,那么A股和H股还存在套利机会吗?如果存在,应该如何实施套利策略。 基于以上两个问题,主要研...

【文章页数】：126 页

【学位级别】：博士

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摘要 Abstract 目录 插图索引 附表索引 第1章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.2 文献综述
    1.2.1 市场分割的概念与检验
    1.2.2 双重上市股票价格差异理论研究评述
    1.2.3 统计套利与价格发现研究评述
1.3 研究内容与研究方法
    1.3.1 研究内容
    1.3.2 研究方法 第2章 理论基础
2.1 市场分割程度的度量
    2.1.1 市场分割度量的理论模型
    2.1.2 AH股市场分割的度量
2.2 双重上市股价差异的理论模型
    2.2.1 需求差异假说模型
    2.2.2 信息不对称假说模型
    2.2.3 流动性差异假说模型
    2.2.4 投资理念差异假说模型
    2.2.5 价差解释的综合理论模型
2.3 统计套利理论基础
2.4 本章小结 第3章 信息吸收与双重上市股票的定价模型
3.1 理论模型的构建
    3.1.1 模型的假设
    3.1.2 完全信息下的F股市场均衡价格模型
    3.1.3 非完全信息下的A股市场均衡价格模型
    3.1.4 双重上市H股市场的均衡价格模型
    3.1.5 模型参数对双重上市股票定价的影响
3.2 模型合理性的实证检验
3.3 本章小结 第4章 信息吸收与股票定价的实证分析
4.1 样本数据及指标的选取与描述性统计
    4.1.1 数据
    4.1.2 指标的选取
    4.1.3 指标的描述性统计
4.2 计量方法与模型设计
    4.2.1 计量方法
    4.2.2 四种假说的实证检验
    4.2.3 AH股比价的其他影响因素
4.3 本章小结 第5章 均值回复套利的存在性:兼论价格发现
5.1 模型的构建
    5.1.1 模型的选择
    5.1.2 模型的线性检验与参数估计
5.2 实证检验与分析
    5.2.1 模型的线性检验
    5.2.2 模型选择与均衡方程估计
    5.2.3 修正方程的估计与价格发现
5.3 本章小结 第6章 市场分割下A股和H股的统计套利策略
6.1 基础价值风险和套利风险的连续时间模型
    6.1.1 资产定价过程
    6.1.2 构建投资组合
    6.1.3 优化计算
    6.1.4 参数估计
6.2 样本选取与最优移动平均长度的确定
6.3 套利策略的计算分析
    6.3.1 FS策略下的套利收益
    6.3.2 FP策略下的套利收益
    6.3.3 OH策略下的套利收益
6.4 本章小结 结论 参考文献 致谢 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录



本文编号：3856006