含股权回售与赎回条款的或有可转债定价研究

发布时间：2017-08-03 15:02

  本文关键词：含股权回售与赎回条款的或有可转债定价研究

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【摘要】：为兼顾发行方与投资者的利益,确保融资效率,本文设计了含股权回售与赎回条款的或有可转债(share-putablecallable Co Cos,SPCCs).首先将其分解为普通或有可转债多头、下降-敲入看跌障碍期权多头以及上升-敲入看涨障碍期权空头的组合;然后针对债券价值的"路径依赖"特征,引入Jarrow-Turnbull模型确定生存概率,继而推导出以股价为触发器的SPCCs定价公式;最后针对瑞信集团(credit suisse)2011年2月发行的或有可转债进行实证分析.结果表明:SPCCs价格与债转股触发强度增速显著负相关;同时发行方股价波动率会对SPCCs价格产生间接影响,且影响方向取决于"Co Cos价值随股价波动率的增加幅度"与"股权回售与赎回条款价值随股价波动率的减少幅度"孰大孰小.
【作者单位】： 大连理工大学管理与经济学部;上海交通大学安泰经济与管理学院;
【关键词】： 或有可转债 股权回售条款 股权赎回条款 路径依赖 障碍期权
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71471026;71171032;71101015)
【分类号】：F831.51
【正文快照】： 0引言0.1研究背景在对次贷危机进行反思后,许多国家监管部门和市场主体倾向于寻求一种能够预先设计并在危机发生时以市场化手段消除风险的制度性工具,以增强银行的损失吸收能力,减少政府的救助压力.或有资本(contingent capital,CC)应运而生,得到美国联邦储备银行的推崇,而且

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本文编号：614914