强制性限售与约定限售的信号价值与市场效应比较

发布时间：2017-08-11 22:36

  本文关键词：强制性限售与约定限售的信号价值与市场效应比较

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【摘要】：强制性限售与约定限售对市场而言具有不同的信号价值。文章首先运用事件分析方法比较了限售解禁股票在限售期内和解禁日附近窗口的股票价、量异常波动后发现:由于约定限售能够向市场投放"公司价值信号"和"股东承诺信号",在限售期内对股票价格具有更强的支撑作用,在解禁日附近引起的平均异常累计收益率和异常交易量波动相对较小。随后本文利用非参数和参数检验方法对信号内容进行识别,发现约定限售的"股东承诺信号"发挥着主导作用。约定限售的信号价值揭示了我国IPO首发原股东强制性限售的信号缺失,约定首发限售改革对完善我国股票市场上市发行制度具有重大意义。
【作者单位】： 西安交通大学经济与金融学院;
【关键词】： 强制性限售 约定限售 信号价值
【基金】：国家社会科学基金重大项目:民间资本供求风险防范及其健康发展研究(12&ZD071)资助
【分类号】：F831.51
【正文快照】： 一、引言限制上市公司原股东在首发上市一定期限内减持公司股票是全球范围内资本市场的通行做法,然而在不同国家和地区,却存在强制性限售和自愿限售的区别。在美、英等发达国家成熟的资本市场上,上市公司原股东通常会与主承销商签署包含限售时间和限售份额的合约,承诺在限售期，

本文编号：658560