路径依赖含权债券的OAS分析

发布时间：2017-08-19 11:19

  本文关键词：路径依赖含权债券的OAS分析

  更多相关文章： 路径依赖含权债券 可转换券债 蒙特卡洛方法 OAS

【摘要】：中国金融市场发展速度迅猛、改革力度空前：利率自由化只剩临门一脚、汇率改革已经箭在弦上、抵押贷款证券化即将风生水起。在李克强总理要求盘活存量资本的预期下,未来数年将有数十万亿的银行信贷资产会逐步从商业银行资产负债表转出,这是一个艰巨浩繁的工程,关系到我国商业银行体系的流动性、中国未来宏观经济的增长乃至中国金融市场的稳定。承担这一艰巨任务的载体无疑是抵押债券,这个曾经被当作美国2008年次贷危机罪魁祸首的无辜的衍生金融工具,但愿能够在解决中国经济发展的顽疾的过程中发挥作用。这当然需要我们充分吸收美国经验教训并结合中国的国情加以合理利用。在这一历史进程中抵押债券以及各种复杂含权债券必将扮演重要角色,因此对路径依赖含权债券的研究具有重要意义!与此相关的研究可以向前追溯30年,相关文献也是汗牛充栋,期间涌现出的模型亦如雨后春笋,个别具有里程碑意义的模型已经在金融市场中驱散着恐惧的雾霾、闪烁起理性的光芒,并指引我们继续前行!本文将立足中国资本市场,并大量的借鉴美国华尔街最近30年关于抵押债券研究的最新成果,选择可转换债券这个最复杂的路径依赖含权债券品种作为标的,深入阐述有关抵押债券的相对估值方法。从估值模型角度,本文放宽了关于利率期限结构不变的假定,认为未来的利率是随机的；在股票价格方面,仍然保留了股票价格服从几何布朗运动的假设；在OAS计算上,利用蒙特卡洛模拟方法全面考虑了可转债的内嵌期权。从分析方法角度,本文着眼于整个可转换债券市场,分别从定性和定量两个方面,通过横向比较整个市场各个可转债的OAS,来探讨OAS的影响因子并顺便对中国的可转债市场的效率做出评价。
【关键词】：路径依赖含权债券 可转换券债 蒙特卡洛方法 OAS
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1. 绪论9-19
• 1.1 研究的目的和意义9-10
• 1.2 研究现状、发展趋势及主要研究内容10-14
• 1.3 思考和见解14-16
• 1.4 研究难点16
• 1.5 本文的研究安排16-17
• 1.6 本文的创新和不足17-19
• 2. 路径依赖含权债券简介19-27
• 2.1 路径依赖性含权债券的定义19
• 2.2 路径依赖性含权债券的种类及分析19-21
• 2.3 中国市场上的可转换债券分析及本文的估值方法介绍21-27
• 2.3.1 典型的可转债介绍21-22
• 2.3.2 可转换债券含权分析及价值分解22-24
• 2.3.3 本文采用的估值方法24-27
• 3. 估计条件波动率27-30
• 3.0 假定27
• 3.1 条件波动率27-28
• 3.2 历史波动率28
• 3.2.1 股票价格历史波动率28
• 3.2.2 国债利率历史波动率28
• 3.3 样本债券对应股票条件波动率的预测28-29
• 3.4 无风险利率波动率的预测29-30
• 4. 构建国债理论即期利率期限结构30-41
• 4.1 无风险利率与国债理论即期利率30-35
• 4.2 用自展法构建国债理论即期利率期限结构35-38
• 4.2.1 国债理论即期利率35-36
• 4.2.2 自展法36-37
• 4.2.3 2014年4月1日的国债理论即期利率期限结构推导37-38
• 4.3 用国债逆回购利率构建半年内的期限结构38-41
• 5. 建立无套利的利率十二期二项式模型41-44
• 5.1 假定41-42
• 5.2 二项式利率模型42-43
• 5.3 二项式国债利率模型的建立和调整43-44
• 6. 样本债券现金流的蒙特卡罗模拟44-56
• 6.1 样本债券的选择44-48
• 6.2 蒙特卡罗方法48-51
• 6.3 几何布朗运动51
• 6.4 基于几何布朗运动的股票价格模拟51-52
• 6.5 样本债券的剩余期限内的现金流规划52-54
• 6.6 样本债券内含期权行权概率分析54-56
• 7. 计算样本债券的OAS56-59
• 7.1 样本债券OAS估值法及含权债券的久期56
• 7.2 计算样本债券的OAS及久期56-59
• 8. 分析与总结59-69
• 8.1 样本债券市场价格与理论价值的总体分析59-62
• 8.2 样本债券OAS影响因子定性分析62-65
• 8.2.1 样本债券的信用结构分析62-63
• 8.2.2 样本债券的期限结构分析63-64
• 8.2.3 样本债券的波动结构分析64-65
• 8.2.4 样本债券的虚值度结构分析65
• 8.3 样本债券OAS影响因子的计量分析65-67
• 8.4 模型效率评价67-69
• 参考文献69-72
• 致谢72

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前6条

1 李梅静;吴刘;;银行间债券市场含权债估值问题研究[J];中国货币市场;2010年11期

2 薛恒敏;;简析含权债的会计核算方法[J];中国货币市场;2009年06期

3 王兆峰;;含权债券定价的统一框架及其数值分析[J];经济管理;2007年08期

4 李正红,叶静;期权模型与含权债定价探析[J];生产力研究;2005年04期

5 贺涛;陈蓉;;期权调整价差模型及其运用[J];中国货币市场;2005年06期

6 ;[J];;年期

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 恒丰银行金融市场部 蒋晓阳;含权债“卷土重来”[N];第一财经日报;2009年

2 脉搏;挖掘含权债价值行情向纵深发展[N];上海证券报;2008年

3 本报记者 郭茹;国开行2+5含权债获5.8倍认购[N];第一财经日报;2008年

4 中信证券　胡航宇;含权债价值可以“淘金”[N];中国证券报;2005年

5 记者 王诚诚;含权债将迎回售高峰 低评级公司面临“支付危机”[N];上海证券报;2012年

6 中信证券 胡航宇;含权债价值被明显低估[N];中国证券报;2006年

7 本报记者 秦媛娜;利率不低规模不小 含权债测试债市人气[N];上海证券报;2009年

8 北京首创投资担保有限责任公司 侯杰;含权债定价不合理背后的制度因素[N];第一财经日报;2009年

9 郭茹;国开含权债利率意外走高 追加发行受宠[N];第一财经日报;2009年

10 董德志;含权债券有利可图[N];上海证券报;2006年

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 李政;路径依赖含权债券的OAS分析[D];西南财经大学;2016年

，

本文编号：700419