项目融资风险及基于影响图的风险评估

发布时间：2017-10-03 12:42

  本文关键词：项目融资风险及基于影响图的风险评估

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【摘要】：项目融资(Project Financing)是一种以项目建成后的资产作为担保,以项目未来的现金流作为主要偿债资金来源的融资方式。项目融资减轻了在传统公司债务融资中公司资信对借款数量、借款期限的限制。贷款方在进行评审时,其考察的重点从借款方的公司信誉、抵押资产、财务状况,转移到项目的经济强度、融资协议的风险控制能力等方面。国际著名的信用评级公司穆迪(Moddy)、标准普尔(Standard Poor)、费奇(Fitch)等已推出了项目融资评级的业务,项目融资风险评估已经成为资本市场进行投资决策的重要参考。 一.研究的目的和意义。 项目融资是大型工程项目筹集资金的主要途径,在国内具有较大的运用空间。项目融资双方能否达成协议取决于资金提供方是否愿意接受融资的风险。加强对融资风险评估方法的研究,有助于指导项目融资方案的设计,有助于项目融资在中国的开展。 项目融资协议的条款主要包括投资结构、融资方式、资金结构、风险控制措施等四个部分,这些条款在项目风险向融资风险的转化过程中起至关重要的作用。常用的风险定量分析方法大多停留在对项目风险的评价上。即使是在国际著名的评级公司,项目风险与融资协议的四个部分的交互作用也未完全纳入风险定量评估的体系之中。缺乏对交互作用的定量分析将会影响融资风险评估结论的有效性。 在评估中使用影响图,一方面有助于提高风险因素的认识深度,把握各因素的内在变化规律;另一方面可以通过影响图来表现项目风险与融资协议的四个部分的交互作用,然后基于影响图进行系统仿真,在此基础上进行风险的定量评估。 二.基本思路和逻辑框架。 本文的基本思路是:从融资风险产生的根源和过程入手,考察风险的系统结构,然后分析现有风险评估方法在度量风险内部系统特征上的不足,在此基础上探索影响图在融资风险评估中的运用。 按照这一思路,本文先对项目融资的特点进行了归纳,分析了风 险控制在项目融资发展过程中的历史作用,作为全文的起点。 项目融资风险是一个多层次的系统,因此,本文着重对融资风险 的内部系统结构关系进行分析。 围绕如何将项目风险因素和融资协议各个部分的相互作用纳入 评估过程,以及如何归纳和总结专家知识,本文对现有风险评估的工 具和实践进行了介绍和评价,提出影响图是进行融资风险辨析和风险 评价的较好工具。 随后,围绕影响图在融资风险评估中的应用,本文探讨了构造风 险影响图,进行推理分析的一般方法和步骤,然后针对各种项目融资 方式的特点建立了具体的影响图。 为了便于理解,本文最后以中国中信集团在加拿大的投资为例, 演示了基于影响图的风险评估方法在具体项目融资中的运用过程。 三.主要内容和观点。 本文的主要内容可以分为四个部分: (一) 对项目融资及融资风险的概述,由第一章组成。 项目融资与传统公司融资相比具有自身的特点。国际项目融资实 施领域的拓展与风险控制措施的发展密不可分。项目融资在中国处于 起步阶段,国内的担保法、公司法、证券法及境外项目融资的条例构 成了研究国内项目融资风险必须考虑的体制环境。 (二) 项目融资风险的系统结构,由第二章组成。 融资风险由风险元素、项目风险、融资协议、二级风险四个层次 构成。系统中每一层次在项目风险演进的过程中扮演重要的作用。从 系统的角度动态地来认识融资风险是合理评价风险的基础。 (三) 融资风险评估方法的选择,由第三章组成。 评估方法需要能够体现融资风险的系统特点,满足经济性、可靠 性等条件。评估方法分为风险辨析和风险评价两部分,这两部分目前 有较多的工具来实现。这些工具的特点难以满足大型项目融资风险评 估的要求。国际著名评级公司对项目融资的评级没有充分利用融资风 险的系统特征。 (四) 影响图如何应用于融资风险评估,由第四章、第五章组成 。 影响图(Influence Diagram)作为一种对象化的分析和运算工具, 能够直观反映事物的内部联系,尤其适合于系统性较强的问题的构造 和分析。融资风险影响图的建立主要采用“目标定向法”。不同的项 目融资由于投资结构、融资方式、信用保证措施的不同,具有不同的 影响图。风险影响图的推理计算应区分节点的类型,综合使用模糊评 价方法和系统仿真的方法。 (五)以中信投资塞尔加纸浆厂的项目融资为例,演示影响图用 于融资风险评估的全过程。由第六章组成。 四.创新之处。 与国内大部分研究项目融资风险的文献不同,本文不是简单的介 绍融资风险的种类,而是先从经济和法律的角度详细分析项目融资风 险的系统结构,然后根据系统结构特点对评估的要求,提出了选择风 险评估方法的依据,并对基于影响图的评估方法的应用过程进行了深 入而具体的探讨。 1.项目融资风险的分析框架。本文提出了融资风险系统结构的 四个层次:(1)风险元素,(2)项目一级风险单元,(3)项目融资法 律框架,(4)二级风险单元。每个层次对融资风险的影响都进行了详 细的研究。为最终将融资协议与项目风险的交互作用纳入融资风险的 评估系统提供了理论依据。 2.基于影响图的融资风险评估模式。本文提出使用影响图作为 平台进行融资风险辨析和风险评价。 3.建立了不同投资结构
【关键词】：项目融资 融资风险 影响图 风险评估
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F062.4
【目录】：

• 前言14-15
• 第一章 项目融资的理论概述15-22
• 第一节 项目融资的理论概述15-18
• 一. 项目融资的原理和特点15-17
• 二. 项目融资的发展与风险控制17-18
• 第二节 中国项目融资的政策法律环境18-22
• 第二章 项目融资风险的系统结构22-46
• 第一节 风险元素及项目一级风险单元23-27
• 一. 建设阶段的风险24-25
• 二. 运营阶段的风险25-26
• 三. 政策. 法律风险26-27
• 第二节 融资协议的框架与风险传递27-36
• 一. 投资结构协议27-31
• 二. 融资方式协议31-35
• 三. 债务结构协议35-36
• 第三节 风险控制协议与二级风险36-46
• 一. 信贷条款36-38
• 二. 担保38-42
• 三. 商业合同42-44
• 四. 保险44
• 五. 金融措施44-46
• 第三章 项目融资风险评价的现状46-56
• 第一节 选择风险评估系统的标准46-47
• 第二节 项目融资风险评估的方法体系47-51
• 一. 风险辨析的方法47-49
• 二. 风险评价的方法49-51
• 第三节 当前融资风险评估的实践51-56
• 一. 国际项目融资风险评估的实践51-54
• 二. 中国项目融资风险评估的实践54-56
• 第四章 影响图与项目融资风险辨析56-68
• 第一节 影响图（ID）的理论综述56-58
• 一. 影响图的构成56-57
• 二. 影响图的应用57-58
• 第二节 运用影响图进行融资风险辨析的方法58-60
• 一. 建立影响图的方法58-59
• 二. 构造融资风险影响图的具体思路59-60
• 三. 构造反映多阶段风险的影响图60
• 第三节 主要项目融资类型的影响图60-64
• 一. 股权参与投资结构60-62
• 二. 契约投资结构62-63
• 三. 有限合伙结构投资结构63-64
• 第四节 一级风险的影响图的细化64-67
• 一. 政策风险64-65
• 二. 完工风险65
• 三. 市场风险65-66
• 四. 经营风险66-67
• 第五节 二级风险的影响图的细化67-68
• 一. 现金流的控制67
• 二. 担保及保证的效力67-68
• 第五章 影响图的推理与风险评价68-73
• 第一节 影响图的结构的量化68-69
• 一. 节点状态的模糊量化68-69
• 二. 节点间的关系的确认69
• 第二节 节点风险状态的计算69-72
• 一. 定性节点状态的模糊推理算法69-71
• 二. 非边缘节点状态的蒙特卡罗仿真算法71-72
• 第三节 项目融资风险的最终评价72-73
• 第六章 项目融资风险评估的算例73-93
• 第一节 评估算例的介绍73-74
• 一. 项目融资案例的协议结构73-74
• 二. 用影响图进行风险评估的程序74
• 第二节 评估的过程74-91
• 一. 影响图的构造和分解74-77
• 二. 项目风险77-88
• 三. 融资协议的作用88-91
• 第三节 风险评价的结果91-93
• 参考文献93-97
• 后记97-98
• 致谢98

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