FFA在干散货航运市场的套期保值效率研究

发布时间：2017-03-18 03:03

  本文关键词：FFA在干散货航运市场的套期保值效率研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：航运市场供求、天气等因素的影响,造成干散货航运市场的运价剧烈波动,给航运参与者带来了巨大损失,中国航运企业更是损失惨重。航运企业大多使用远期运费协议FFA来规避风险,在使用FFA对干散货市场进行套期保值的过程中,最优套期保值比率的确定至关重要,如果套期保值比率选取不当,会影响该套期保值比率下的套期保值效率。套期保值效率越高,说明套期保值比率模型能够降低方差收益率波动的程度越大,反之,使用FFA降低风险的作用就得不到有效发挥。目前国内计算套期保值比率的模型主要有最小二乘回归模型(OLS)、向量自回归模型(VAR)、向量误差修正模型(ECM)等静态模型,DVEC模型以及对角BEKK模型等动态模型。本文主要以非对称BEKK模型为主,并与其他模型比较,研究FFA在C3和C5航线上的套期保值效率。在评价各套期保值模型的套期保值效率方面,常用的评价指标是Ederington提出的静态评价指标。由于动态套期保值模型的方差和最优套期保值比率都是时变的,静态套期保值效率评价指标已不能体现出动态模型的特征。本文对静态评价指标进行修正,用动态方差和比率来代替静态的,得到动态套期保值效率评价指标,并比较不同动态套期保值模型下的套期保值比率和效率序列的均值,中位数,5%分位点以及95%分位点。比较C3和C5航线下各模型的套期保值效果,通过研究得出以下结论：比较各模型的套期保值比率,静态套期保值模型中OLS模型的套期保值比率最大,动态套期保值模型中非对称BEKK模型的整体水平来看最大,C5航线的套期保值比率大于C3航线的；比较各模型的套期保值效率,静态套期保值模型中OLS模型的所得套期保值比率的套期保值效率与ECM模型基本一致,套期保值效果好于VAR模型,动态套期保值模型中非对称BEKK模型的效率最高,然后从C3和C5航线来看,同种模型下得出的套期保值效率基本一致,所得结果之间差别不大。由于静态套期保值模型与市场真实情况差距较大,忽略了干散货航运市场运价的波动集聚性,所以基于静态套期保值模型下的套期保值效率的评价可能是不准确的。根据动态套期保值模型中非对称BEKK模型的效率最高,选取该模型作为最优的套期保值比率模型。本文的研究可以指导航运参与者在使用FFA对干散货套期保值时,选择最优的套期保值比率,最大程度的降低航运风险,降低运营成本和损失。
【关键词】：远期运费协议 非对称BEKK模型 套期保值比率 套期保值效率
【学位授予单位】：中国海洋大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F551;F831.55;F224
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 0 引言11-24
• 0.1 选题背景与意义11-12
• 0.1.1 选题背景11
• 0.1.2 选题意义11-12
• 0.2 国内外研究现状12-20
• 0.2.1 国外研究现状12-14
• 0.2.2 国内研究现状14-20
• 0.3 研究内容与技术路线20-22
• 0.3.1 研究内容20-21
• 0.3.2 技术路线21-22
• 0.4 创新点22-24
• 1 干散货航运市场以及FFA的概述24-30
• 1.1 干散货航运市场24
• 1.2 干散货航运市场的风险24-25
• 1.3 航运市场规避风险方式—远期运费协议(FFA)25-30
• 1.3.1 FFA的概况25-27
• 1.3.2 FFA的航线组成27
• 1.3.3 FFA的交易方式27-28
• 1.3.4 FFA的功能28-30
• 2 套期保值相关理论介绍30-34
• 2.1 套期保值的概念30
• 2.2 套期保值的交易原则30-31
• 2.3 套期保值比率31-32
• 2.4 套期保值的形式32-33
• 2.5 套期保值的意义33-34
• 3 静态套期保值模型的效率研究34-46
• 3.1 静态套期保值比率模型34-36
• 3.1.1 最小二乘回归模型(OLS)34-35
• 3.1.2 向量自回归模型(VAR)35
• 3.1.3 向量误差修正模型(ECM)35-36
• 3.2 静态套期保值效率评价指标36-37
• 3.3 数据的处理37-39
• 3.3.1 数据的来源37-38
• 3.3.2 数据的统计性描述38-39
• 3.4 实证分析39-46
• 3.4.1 最小二乘回归模型(OLS)的结果分析39-40
• 3.4.2 向量自回归模型(VAR)的结果分析40-41
• 3.4.3 向量误差修正模型(ECM)的结果分析41-44
• 3.4.4 静态套期保值比率的比较44-45
• 3.4.5 静态套期保值效率的比较45-46
• 4 动态套期保值模型的效率研究46-59
• 4.1 动态套期保值比率模型46-47
• 4.1.1 DVEC模型46-47
• 4.1.2 非对称BEKK模型和对角BEKK模型47
• 4.2 动态套期保值效率评价指标47-48
• 4.3 实证分析48-59
• 4.3.1 DVEC模型的结果分析48-51
• 4.3.2 对角BEKK模型的结果分析51-53
• 4.3.3 非对称BEKK模型的结果分析53-55
• 4.3.4 动态套期保值比率的比较55-57
• 4.3.5 动态套期保值效率的比较57-59
• 5 总结59-61
• 5.1 结论59
• 5.2 展望59-61
• 参考文献61-64
• 致谢64-65
• 个人简历65
• 发表的学术论文65

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 梁朝晖;张维;王志强;;套期保值计算模型在中国市场的有效性[J];天津大学学报;2006年S1期

2 韦景忠;;浅析白糖期货功能以及套期保值方法[J];中小企业科技;2007年02期

3 吕飞;;燃油套期保值:关键在控制成本[J];国际航空;2009年01期

4 卫红;;国有三大航空公司航油套期保值问题研究[J];中国民航大学学报;2010年06期

5 孙新宪;刘宏丽;;我国航空公司燃油套期保值研究[J];会计之友;2011年31期

6 张一燕,张志玲,李从珠;对套期保值的决策和现状分析[J];北方工业大学学报;1997年04期

7 王长青;;套期保值在铁塔企业成本控制中的应用[J];会计之友(上旬刊);2008年11期

8 邢凯;邱辉龙;;海运指数衍生品的套期保值效应[J];消费导刊;2009年17期

9 钱曾;;燃油套期保值优势及风险研究——基于西南航空与东方航空案例分析[J];商场现代化;2011年01期

10 张金兰;;浅析航空公司燃油套期保值对策[J];财经界(学术版);2012年09期

中国重要会议论文全文数据库 前8条

1 赵晓红;李凤国;王巧荣;;风险导向内部审计在确定套期保值审计重点中的应用[A];全国内部审计理论研讨优秀论文集（2010）[C];2011年

2 彭红枫;陈奕;;套期保值中动态调仓的相机抉择[A];“两型社会”建设与管理创新——第十五届中国管理科学学术年会论文集（上）[C];2013年

3 冉秋锦;;东航套期保值下行风险分析[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

4 周斌;;保险资金投资沪深300股指期货的套期保值实证研究[A];建立社会公平保障体系与经济社会发展——北大赛瑟（CCISSR）论坛文集·2013[C];2013年

5 刘任帆;陈芳舒;;衍生工具套期保值规模的影响因素及其对企业业绩的作用——来自深圳证券市场的实证证据[A];中国会计学会高等工科院校分会第十八届学术年会（2011）论文集[C];2011年

6 毛二万;;不完全市场中的定价、风险度量与套期保值[A];中国数学力学物理学高新技术交叉研究学会第十二届学术年会论文集[C];2008年

7 王周伟;;中国股指期现货的投资风格权变相关套期保值研究[A];第四届（2009）中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2009年

8 张茂军;南江霞;田雪;;基于半绝对偏差的多品种期货模糊套期保值模型[A];第十三届中国管理科学学术年会论文集[C];2011年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 本报记者 路艳艳;套期保值：是“救命稻草”而不是“资本游戏”[N];机电商报;2007年

2 温文;温企应用“套期保值”控制成本[N];金华日报;2008年

3 本报记者 王璐;化解成本压力 上市公司寄望套期保值[N];上海证券报;2008年

4 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心教授，博导 常清;不能误解套期保值[N];上海证券报;2008年

5 本报记者 曲德辉;国企掌门人：套期保值不是投机我们没亏一分钱[N];期货日报;2009年

6 银建期货 甘正在;企业境外套期保值任重道远[N];期货日报;2005年

7 中金所供稿;投资者如何申请套期保值额度？[N];期货日报;2010年

8 周洛华;套期保值套走了进取心和创造力[N];上海证券报;2008年

9 全国人大代表 杨迈军;国企套期保值亟待制度完善[N];经济参考报;2013年

10 本报记者 倪金合;套期保值:知易行难[N];中国黄金报;2014年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 戴致光;套期保值动机与效应研究[D];东北财经大学;2014年

2 何晓彬;股指期货套期保值策略理论与应用研究[D];厦门大学;2008年

3 陈明;我国企业套期保值风险规避问题研究[D];华侨大学;2009年

4 傅俊辉;基于高阶矩和逐日盯市风险的套期保值模型研究[D];华南理工大学;2012年

5 王志强;波动、相关与最优套期保值[D];天津大学;2007年

6 窦登奎;我国上市企业运用衍生金融工具套期保值的实证研究[D];西南财经大学;2011年

7 刘燕武;考虑实际限制的套期保值组合选择模型及其优化方法研究[D];武汉理工大学;2008年

8 杨中原;基于风险最小的期货套期保值优化模型研究[D];大连理工大学;2009年

9 王欣;股指期货在投资组合管理中的套期保值研究[D];中国科学技术大学;2009年

10 黄佐敇;利率衍生产品的套期保值研究[D];河海大学;2006年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 王虹舒;复合套期保值方法的扩展及其应用[D];天津财经大学;2011年

2 唐梦林;基于沪铜的展期套期保值研究[D];西南财经大学;2013年

3 张洪利;黄金衍生品套期保值对GD公司经营绩效的影响研究[D];昆明理工大学;2015年

4 季家骏;股指期货组合套期保值效果对比研究[D];苏州大学;2015年

5 王珊珊;远兴能源甲醇套期保值方案设计[D];云南财经大学;2015年

6 孙东辉;如意棉纺集团套期保值策略研究[D];山东大学;2015年

7 杨子;国债期货对ETF套期保值的实证研究[D];山东大学;2015年

8 张俊华;套期保值比较研究[D];首都经济贸易大学;2015年

9 李燕华;我国企业套期保值的价值效应分析[D];首都经济贸易大学;2015年

10 王丽楠;商品期货市场套期保值在企业风险管理中的应用研究[D];对外经济贸易大学;2015年

  本文关键词：FFA在干散货航运市场的套期保值效率研究，，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：253815