干散货远洋运价市场波动风险评估

发布时间：2020-04-27 13:24

【摘要】： 针对近年来干散货远洋航运市场波动的特点,文章提出对其进行风险评估的系统方法,包括长记忆性波动风险评估、极端性波动风险评估、相关性波动风险评估,并通过运价市场历史上的现实表现对其进行定性分析,同时通过运价指数收益率的历史数据对其进行定量分析,深入论述运价指数收益率波动风险在干散货远洋航运市场上的表现和机理。首先,基于有效市场假说与分形市场假说的区别,分析分形市场假说更适合于刻画干散货远洋运价市场的投资者行为及运价动态行为,运用非参数和参数方法检验和度量干散货远洋运价市场的长记忆性的存在及表现程度,基于运价指数收益率的长记忆性随机波动模型评估干散货远洋运价市场的风险价值。接下来,对于干散货远洋运价指数收益率不能很好的服从于正态分布假设而是时常发生极端性波动的情况,通过分析运价指数收益率序列分布的尾部行为度量干散货远洋运价市场的极端性波动,再通过准确拟合运价指数收益率序列的分布来计算干散货远洋运价市场波动的极端性波动风险价值。最后,将干散货远洋运价市场波动风险分析从单船型营运推广到更符合干散货远洋航运业务实践的多船型营运范畴,从而论述多种干散货船型运价指数收益率同时波动时的相互关系以及共同作用下的的风险价值,进一步结合干散货远洋运价市场波动的长记忆性与极端性,模拟计算干散货远洋运价投资组合波动的风险价值和优化比例。文章所提出的运价指数收益率波动风险评估方法为经营者和投资者提供了几个量化分析干散货远洋运价市场波动风险的角度,并通过它们之间的内在联系形成了相对完整的评估干散货远洋运价市场波动风险的框架,可以成为干散货远洋航运市场经营者和投资者进行投资决策的理论参考。
【图文】：

序列,残差平方,序列相关性,检验图

卫口口r一一二P全仁f一冬9旦旦二旦仁i西。:__耳、，，，，~皿‘脚;~，，、_~、~一，、一~-一一一一图3一 9BDIdr、BPIdr、BCIdr序列的AR模型残差平方序列相关性检验图Fig.3一 9TestoncorrelationofARmodeledresidualsofBDldr， BPIdr， BCIdr进一步，若干散货远洋运价市场的前后期波动之间存在关联性，即波动是持续的或有较长记忆性的，则说明后期波动很可能受到前期波动影响，容易出现大波动后紧随大波动、小波动后紧随小波动的“间歇性波动成堆”现象，即波动的簇集性，也就是所谓的条件异方差性(auto一 regessiveeonditionalheteroskedastieityeffeets，简称月天cH效应)。于是需要验证干散货远洋运价市场是否存在ARCll效应。于是，需要进一步考察残差的条件异方差性。 ARCHLM检验是受到普遍认可的权威方法。此方法零假设为序列不存在ARCll效应

长记忆性,波动风险

一一一一一一一 1412814215617018419811121126114011541168118211961图3一 16BDIdr长记忆性波动风险价值Fig.3一 16VaRoflongmemoryvolatilityofBDldr，— AetualBPIdrvaR(95%)一一一vaR(99%) 0.10 0.05 0.00一 0.05一 0.10编编编咧咧形形晰晰碉碉耐耐玻玻胁胁州州黝黝以以 llliii威威巍巍叫叫撇，，械械 {{{lll睡睡 ...}}}犷卜二打十一一一华例日日黔‘‘料料一 {{{阶上斗一一什 {{{ 111111111111111111111爹爹爹 111!{:‘ ‘ !!!一0.15 13927741555369182996711051243138115191657179519332071图3一 17BPIdr长记忆性波动风险价值Fig.3一 17KIRoflongmemoryvolatilityofBPldr— AetualBCIdrVaR(95%)一一一VaR(99%) }}}}}}___口口应应咖咖食晒谕咖泌狮嘲珊幽幽汕汕撇撇七嘟瞬撇撇 ;;;‘，，‘”“护‘不，，塑塑}德”f‘ }}}军，”甲‘引引门门 ..
【学位授予单位】：大连海事大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F550.5

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