东方航空融资风险控制研究

发布时间：2020-07-06 06:42

【摘要】：自2016年以来,我国债券市场信用违约事件开始增加,债券违约总量不断增长,违约债券种类不断增多,发生违约事件的区域不断扩大,债券违约主体所在行业不断蔓延,违约主体的企业属性不断丰富,债务融资成本也在逐步上升,债券发行利差走阔。随着航线的不断拓展和老旧飞机的更新换代,各大航空公司对资金的需求量越来越大,负债规模也不断扩大,资产负债率一直居高不下,融资风险也呈现上升趋势。因此,本文选择以东方航空为研究对象,来探讨航空企业面临的融资风险及风险控制措施。本文以MM理论、优序融资理论、风险管理理论、企业预警理论等理论为基础,以风险识别——风险成因分析——风险控制为逻辑主线,通过理论分析和案例研究相结合的方法,阐述了东方航空融资现状及风险表现类型,分析了东方航空融资风险产生的原因,并提出了融资风险控制措施及建议。首先,本文从航空业的发展现状和资本结构、债券市场的信用风险等选题背景入手,并对国内外关于航空融资、融资风险管理的研究文献进行梳理和评价,说明了本文研究的必要性。其次,本文对融资风险相关概念进行界定,并陈述MM理论、优序融资理论、风险管理理论、企业预警理论等理论,为本文后续案例分析奠定基础。再次,本文以东方航空2012年—2016年财务报告及其他历史数据为基础,简要介绍公司概况;通过对东方航空融资结构以及融资来源的分析,阐述东方航空目前的融资管理现状;并运用敏感性分析等方法,详细论述了东方航空融资风险表现类型。接着,本文详细分析了东方航空融资风险产生的原因,其中,外部原因包括:全球经济形势不乐观、人民币升值、利率上涨、预期现金流入和资产流动性不足。内部原因包括:资产规模快速扩大、资本结构不合理、负债期限结构不当。最后,本文针对东方航空融资风险的管理现状与产生原因,从以下几方面提出切实可行的融资风险控制措施及建议:利用金融工具防范市场风险;合理安排筹资活动的现金流量;优化资本结构,增加内源融资规模;拓宽融资渠道,降低短期负债比重;增强风险防范意识,完善融资风险预警机制。本文通过对东方航空融资风险的影响因素进行细致并深入的剖析,为东方航空建立科学合理的融资风险评估体系奠定了基础,丰富了民用航空企业融资风险理论;为促进东方航空健康发展提出了具体的融资风险控制措施及建议,也为民用航空企业加强自身风险控制提供借鉴,推进了融资风险管理相关理论在民用航空领域的应用。
【学位授予单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F562.6;F560.68
【图文】：

民航运输,周转量

第１章绪论逡逑１研究背景与意义逡逑．１研究背景逡逑改革开放以来，我国社会和经济的发展发生了翻天覆地的变化，民用航空作为的一个新兴交通工具，呈现较好的发展态势，每年以１７．３％的速度增长，增速他交通运输方式，在综合交通运输体系中的地位不断提升，逐渐成为国家经济的产业之一。民用航空的飞速发展，促进了就业，推动了邋ＧＤＰ增长，带领我相关产业迈上新台阶。国务院为民航业发布的第一个纲要性文件一一《国务院进民航业发展的若干意见》，于２０１２年７月８日正式出台为民航业指明了今后展方向。民航行业，在国民经济占据重要战略地位，其发展程度也是国家社会经发展和竞争能力的重要表现，其发展周期和经济周期关系密切。逡逑亿吨公里

方框图,控股股东,年报,产权

图３．２东方航空与实际控制人、控股股东之间的产权及控制关系的方框图逡逑数据来源：东方航空２０１６年度年报逡逑股权资金不需要偿还，东方航空也将从后续的业务合作中受益，但是这可能会稀逡逑释实际控制人的控制权。东方航空和携程，可以充分利用各自所拥有的资源，通过旅逡逑游产品和ＩＴ研发、业务整合、技术对接等方面的合作，提供给市场更具竞争力的综逡逑合旅游服务产品，并在低成本出行、ＩＴ服务、电子商务等领域开展全方位合作，在国逡逑际机票销售、运价搜索展示、平台供应商管理等方面开展深度合作。目前，东方航空逡逑的实际控制人仍处于绝对控股地位，但是近五年来，东方航空控制权却持续不断的被逡逑稀释。因此，东方航空在进行股权融资时面临的最大风险一一控制权稀释风险，仍然逡逑需要引起足够的重视。逡逑３．３．２汇率风险逡逑肮空运输业在很多时候被称之为资金密集型企业，需要跨国际运输飞机、航材等逡逑大规模商品的采购和租赁业务，都会涉及到外汇业务，债务融资以美元、英镑等外币逡逑

人民币,周期,国际油价,航油

逑型，所以，本部分主要选取历年来航空煤油价格走势来反映国内外经济形势的影响。逡逑从图４．１可以看出：历年来，航空煤油价格波动幅度巨大，极不稳定，尤其是逡逑２00８年前后。国际油价出现大幅波动及国内航油价格大幅调整，必然会对东方航空的逡逑经营业绩造成较大的影响，进而影响东方航空的偿债能力。２００８年度国际油价的暴涨逡逑暴跌给东方航空带来１３９亿元的巨额损失：国际油价大涨，使得东方航空在运载率下逡逑滑的情况下，航油成本增长３２．８３亿元；国际油价大幅下跌，使得东方航空卖出的看逡逑跌期权条款开始生效进而导致东方航空持有的原油期权合约于２００８年１２月３１邋口录逡逑得公允价值变动损失约人民币６２．５６亿元。２０１２年度至２０１６年度，平均航油价格基逡逑本呈现下降趋势。特别是２０１６年，中国民航业普遍从低油价中获益，经营情况都有逡逑明显的改善。但是，２０１６年年初至今，航空煤油价格又开始呈现上行趋势。预计东方逡逑航空的营业成本将会上升

【参考文献】