高铁开通、经理人市场竞争与高管薪酬激励

发布时间：2025-02-08 11:41

　　经理人市场竞争作为高管薪酬契约的替代性激励机制,可以有效缓解业绩型薪酬所引致的高管机会主义问题。本文将高铁开通作为准自然实验契机,采用双重差分法设计考察了高铁开通所衍生的经理人市场发展对高管薪酬业绩敏感性的影响。研究发现,高铁开通降低了高管薪酬业绩敏感性,并且上述关系在高管持股比例较低的企业、国企、劳动力流动性较低的城市和非保护性行业中更明显。进一步检验发现,高铁开通提高了高管变更业绩敏感性,说明高铁开通后,企业增加了对代理权竞争机制的使用。

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【部分图文】：

图1 高铁开通对高管薪酬业绩敏感性的平行趋势

由于本文采取的是多期双重差分法,为了检验该方法是否满足平行趋势假设,我们参照Bertrand和Mullainathan（2003）,在模型中加入了高铁开通前后三年时间节点的哑变量,以及这些哑变量与公司业绩的交乘项,并观测这一系列交乘项系数的变动趋势。图1展示了高铁开通对高管薪酬业....