远期运价协议最优套期保值比率计算模型的比较研究

发布时间：2017-09-20 13:01

  本文关键词：远期运价协议最优套期保值比率计算模型的比较研究

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【摘要】：由于航运业资金密集、周期性、滞后经济周期等特殊性,使得各个航运企业都不得不寻求降低运费波动风险的办法,远期运价协议(FFA)因此应运而生。08年金融危机重创了全球经济,同时也重创了极度依赖于全球经济的干散货航运业。运费的大幅波动使许多航运企业蒙受巨大的经济损失。但是这一金融危机使FFA市场发生了巨大变化,清算所、电子交易屏幕等规范化交易操作被运用进来,FFA交易从以前简单的场外交易模式逐渐转为了09年之后专业的清算所保证金交易模式,逐渐向规范化的期货交易模式发展。这为各个航运企业进行有效的套期保值提供了契机。 在这样的大背景下,本文利用BDI指数和FFA交易价格数据,对一些计算最优套期保值比率的模型进行比较研究,来考察他们在计算FFA最优套期保值比率时的表现。其中有静态模型：最小二乘法模型(OLS模型)、向量自回归模型(VAR模型)、向量误差修正模型(VECM模型)、以及动态的时变模型：向量误差修正广义自回归条件方差模型(VECM-GARCH模型)和马尔科夫转移状态模型(MRS模型)。这几种模型比较具有代表性,其中前四种为时间序列模型,而MRS模型则是利用马尔科夫状态转移过程的模型。 为了更好地考察模型表现,本文将样本分为了样本内和样本外分别进行模型检验,得出了无论是样本内期间还是样本外期间,在本文所考察的模型中,MRS模型在计算FFA最优套期保值比率时都最是效果最好的模型的结论,并对马尔科夫转移状态模型的一些参数进行了更详尽的分析和讨论。
【关键词】：远期运价协议 最优套期保值比率 MRS模型
【学位授予单位】：大连海事大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F551;F224
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 第1章 绪论9-17
• 1.1 本文的背景意义与研究意义9-11
• 1.2 国内外研究现状11-15
• 1.3 本文工作15-17
• 第2章 国际干散货运输市场与远期运价协议17-35
• 2.1 国际干散货航运市场现状分析17-22
• 2.2 BDI—波罗的海干散货运价指数22-29
• 2.2.1 波罗的海干散货运价指数(BDI)的由来22-23
• 2.2.2 波罗的海干散货运价指数(BDI)的构成23-29
• 2.2.3 BDI的计算29
• 2.3 远期运价协议29-35
• 2.3.1 远期运价协议基本概念29-31
• 2.3.2 远期运价协议的交易机制31-33
• 2.3.3 远期运价协议交易的发展演变33-35
• 第3章 远期运价协议最优套期保值比率理论与计算模型35-58
• 3.1 远期运价协议套期保值理论综述35-44
• 3.1.1 远期运价协议套期保值的基本制度概念35-38
• 3.1.2 FFA的报价机制38
• 3.1.3 FFA价格走势与即期运费价格走势分析38-41
• 3.1.4 远期运价协议套期保值举例分析41-44
• 3.2 最优套期保值比率44-46
• 3.2.1 最优套期保值比率的理论依据44-45
• 3.2.2 方差最小化的套期保值思路45-46
• 3.3 基差46-47
• 3.4 本文所比较的几种模型47-58
• 3.4.1 OLS套保模型及相应最优套保比率47-48
• 3.4.2 VAR套保模型及相应最优套保比率48-50
• 3.4.3 VECM套保模型及相应最优套保比率50-51
• 3.4.4 CARCH套保模型及相应的最优套保比率51-54
• 3.4.5 MRS套保模型及相应最优套保比率54-58
• 第4章 FFA最优套保比率模型比较的实证研究58-79
• 4.1 数据预处理与简单描述58-61
• 4.2 描述性统计检验61-64
• 4.3 样本内期间的模型表现情况实证研究64-74
• 4.3.1 静态套保模型结果分析65
• 4.3.2 动态套保模型结果分析65-68
• 4.3.3 模型套保效率的比较分析68-69
• 4.3.4 MRS模型的进一步讨论69-74
• 4.4 样本外期间的模型表现情况74-78
• 4.4.1 静态套保模型结果分析75
• 4.4.2 动态套保模型结果分析75-77
• 4.4.3 模型套保效率的比较分析77-78
• 4.5 关于模型比较的一些进一步分析78-79
• 第5章 结论与展望79-81
• 5.1 本文的结论79-80
• 5.2 本文的不足80-81
• 参考文献81-86
• 致谢86

【参考文献】

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本文编号：888186