货币政策、资产可抵押性、现金流与公司投资——来自中国制造业上市公司的经验证据

发布时间：2018-06-08 16:52

  本文选题：资产可抵押性 + 现金流　； 参考：《金融研究》2013年06期

【摘要】：本文使用2003～2011年中国制造业上市公司的季度数据,借鉴Berger et al.(1996)与Almeida Campello(2007)的资产可抵押性计算办法,综合考虑我国宏观调控中的货币政策,分别从不同的投资机会与公司现金流组合角度研究其资产可抵押性与现金流对公司投资的作用关系。结果发现:(1)当公司面临较好的投资机会且现金流较充足时,资产可抵押性与现金流对公司投资表现为一种"替代关系",而当公司面临较好的投资机会但现金流不足时,资产可抵押性与现金流对公司投资表现为一种"互补关系";(2)当公司面临较好的投资机会但现金流不足时,紧缩货币政策会提高资产可抵押性与现金流对公司投资的"互补关系"。该结果将有利于我们更加深刻地理解货币政策与资产的可抵押性对微观企业的投融资行为的影响,以便制定更加科学合理的宏观经济政策,提高宏观经济政策的调控效果,从而促进我国宏观经济稳定增长。
[Abstract]:Using the quarterly data of listed manufacturing companies in China from 2003 to 2011, and using the calculation method of asset mortgagability of Berger et al. 1996 and Almeida Campelloy 2007), this paper synthetically considers the monetary policy in the macro-control of China. From the perspective of different investment opportunities and cash flow portfolio, this paper studies the relationship between the mortgagability of assets and the effect of cash flow on corporate investment. The result shows that when the company is faced with better investment opportunities and more abundant cash flow, there is a "substitute relationship" between asset mortgage and cash flow, while when the company is faced with better investment opportunities but has insufficient cash flow, Asset Mortgage and Cash flow have a "complementary relationship" to the company's investment. When the company is faced with better investment opportunities but insufficient cash flow, tightening monetary policy will enhance the "complementary relationship" between asset mortgagability and cash flow investment. The results will help us to understand more deeply the influence of monetary policy and the mortgagability of assets on the investment and financing behavior of micro-enterprises, so as to formulate more scientific and rational macroeconomic policies and improve the regulatory effects of macroeconomic policies. Thus promote our country macroscopical economy to grow steadily.
【作者单位】： 武汉大学经济与管理学院;
【基金】：教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目(10JZD0019) 国家自然科学基金项目(71072103;71272228) 教育部新世纪优秀人才支持计划(2012) 珞珈青年学者计划和武汉大学人文社会科学“70后”学者学术团队建设计划的资助
【分类号】：F224;F406.72

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：1996509