新三板上市公司价值评估以HG公司为例

发布时间：2020-11-09 12:18

　　 新三板是我国多层次资本市场体系中不可或缺的一环,是解决中小企业融资难的重要途径。随着新三板市场挂牌企业数量的不断增加,相应配套的法律法规体系不断完善,其融资功能日益显现。从新三板挂牌企业本身来说,不管是基于上市的需要,还是出于重组、经营管理等目的,都需要对企业的价值有基本的认识和评估。新三板市场主要面向高成长、高风险科技型中小企业,挂牌公司具有经营不确定性大、经营决策动态序列性、阶段性等特点,而传统企业价值评估方法无法评估此类高科技企业具有的经营不确定性。为了对新三板企业价值进行评估,首先通过主成分分析法构建企业特征指标综合评分模型,并选取可比企业。然后,运用历史波动率和GARCH族模型两种方法预测可比企业的资产价格波动率,通过调整和赋权得到新三板目标企业的资产价格波动率。在此基础上,利用Black-Scholes期权定价模型对新三板目标企业进行估值。最后,选取新三板样本企业进行案例分析,验证了基于波动率预测的新三板企业价值评估的有效性,同时发现基于GARCH族模型的估值结果要低于历史波动率的估值结果。
【学位单位】：河北大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F426.6;F406.7;F832.51
【部分图文】：

3-3 RX图 3-1 可以看到，JA 公司日收益率序列均值（mean）为-0.000516，ev）为 0.038831，偏度（skewness）为-0.270853，小于 0，说明序列，峰度（kurtosis）为 4.072761，高于正态分布的峰值 3，说明收益

3-3 RX图 3-1 可以看到，JA 公司日收益率序列均值（mean）为-0.000516，ev）为 0.038831，偏度（skewness）为-0.270853，小于 0，说明序列，峰度（kurtosis）为 4.072761，高于正态分布的峰值 3，说明收益

3-18 RX GARCH 3-16 的 GARCH（1，1）方程结果可以看出，条件方差方程的系数在 1都是显著的，进而得出 GARCH（1，1）模型的 JA 公司条件方差方程的εσ220000260.0637911.030683t it j +， 从 各 系 数 的 拟 合 结 果 0.971＜=，满足条件，对数据的拟合性较好，，且系数之和约等于 1。从图 3-17 的 GARCH（1，1）方程结果可以看出，条件方差方程的系水平上都是显著的，进而得出 GARCH（1，1）模型的 MJ 公司条件方差 σεσ2220.0000100.0452371.026499t it j= +，从各系数的 拟 合结果0.981＜=，满足条件，对数据的拟合性较好，，且系数之和约等于 1。 3-18 的 GARCH（1，1）方程结果可以看出，条件方差方程的系数在 1都是显著的，进而得出 GARCH（1，1）模型的 JA 公司条件方差方程的
【参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 刘青;戴经跃;杨超;;基于GARCH族模型的收益波动率预测绩效评估方法[J];统计与决策;2015年09期

2 胡晓明;赵东阳;孔玉生;赵弘;;企业异质与可比公司赋权——基于并购的非上市公司估值模型构建与应用[J];会计研究;2013年11期

3 刘晓文;;基于实物期权方法对新三板企业的股权价值评估[J];中国证券期货;2013年08期

4 程凤朝;刘旭;温馨;;上市公司并购重组标的资产价值评估与交易定价关系研究[J];会计研究;2013年08期

5 朱军;贾玉;;企业价值评估中市场法参数选择研究[J];中国资产评估;2012年08期

6 王艺霏;;论实物期权估价模型在公司价值评估中的适用性[J];中国管理信息化;2011年13期

7 张彤;陈小燕;张晓丽;;B—S期权定价法在高新技术企业价值评估中的改进与测算过程[J];科技进步与对策;2009年10期

8 沈越火;;市场法在企业价值评估中的应用[J];中国资产评估;2007年05期

9 赵邦宏;王哲;;市场法在企业价值评估中的问题与对策[J];中国资产评估;2007年05期

10 王建中,李海英;企业价值评估的DCF模型实证研究[J];中国资产评估;2004年07期

本文编号：2876419