期权博弈及其在旅游投资中的应用

发布时间：2020-04-08 01:59

【摘要】： 每一个投资项目,为了保证它的成功,都应该进行投资决策分析,旅游投资项目也不例外。在当今世界,旅游业已经成为许多国家的经济收入的主要来源,尤其是在那些旅游资源丰富的国家中。每个国家的旅游景点都有很多,然而并非每一个旅游景点都是纯天然的,很多景点是通过专门的项目建设才形成的。在项目建设之前,来自几个方面的专家将会对要建设的项目进行决策分析,以决定是否有进一步建设的必要。对投资项目进行决策分析的方法,主要有三类:第一类是以净现值法(NPV)为代表的折现现金流方法,这类方法假设未来是确定的,可以预知的,现金流按照预定的数量流入与流出。然而,这种假设在现实中一般是不成立,即使最伟大的学者,也无法准确预期未来的每一件事情。未来是不确定的,将不确定性因素考虑在内的是第二类方法——实物期权方法。这种方法是金融期权思想在实物投资领域的延伸,使投资决策方法更加科学。但是,这种方法的缺陷是假设投资者具有垄断地位,在大多数情况下,这与现实是矛盾的,大多数投资项目都具有不可避免的竞争性。将竞争性因素考虑在内,就诞生了第三类投资决策方法——期权博弈方法。这种方法是期权理论与博弈理论的结合,是最新的投资决策分析方法。本文首先对旅游投资项目的一些基本情况作出了总结,对其中的问题及风险作了一定的描述,这些问题及风险决定了旅游投资项目的不确定性,而其他投资者的存在又使竞争的因素必须被考虑在内。这些都是决策分析中必须考虑的因素。接下来本文按照时间顺序讲述了与期权博弈相关的三种理论,以这三种理论为基础,以其中的期权博弈理论为核心,研究了一类具有可转换期权性质的旅游投资项目的决策分析,目标是找出投资者的最优进入策略,为具体的实践提供指导。
【图文】：

固定成本,转换阀,图象

第四章具有可转换期权性质的旅游投资项目的决策分析其中，第二个等式来源于 P的定义。这个结果意味着在忽略固定成本的条件下，只要当一个企业的收益率高于他的竞争者，哪怕是一点点，对于这个企业来说他的最优战略就是去夺取市场的经营权。换句话说，只要保持一个企业闲置的机会成本高于当前市场中经营企业的收益率，自然将会改变市场中的经营者。此外，对于任何正的不确定性的水平，如果 →0，有i→ jK→∞i→ jdKdP及 → ∞i→ jdKdP换句话说，在不确定性存在的条件下，无论固定成本是怎样的无穷小量，滞后现象都会很快的出现。对于也一样。这个结论可以通过图 4.1 加以解释。图 4.1 描述的是两个对称的企业的最优转换阀值关于固定成本的函数。与现实一样，固定成本越高，企业进入的阀值越大，滞后现象越严重。→0j→iK

转换阀,图象,阀值,收益率

< 0 <0<即上转换阀值相对于变动性比下转换阀值更具有敏感性。图4.2绘制的是两个对称的相互竞争企业的实际最优转换阀值关于变动性的函数。竞争中的企业的收益率的变动性越大，实践中最优的阀值区间（ P, P）的距离就越大。图4.2也描述了竞争者收益率的相关性水平的影响。P （P ）是关于ρ 单调下降的。对于 ρ =1， P 是确定的（ν =0），并且市场中运营的企业将会一直被（4.18）式中的“生产”标准确定。对于对称的竞争企业，图 4.2 描述了相互竞争的企业在负相关水平（虚线）和正相关水平（实线）ρ 下的投资阀值P ，P 关于企业收益率变动性σ 的函数。阀值之间的差距随着每个企业的收益率变动性增加而增加，随着相关系数的增加而减少。在不存在不确定性的条件下，阀值之间的差距只于固定成本相关。其他的参数值为 ==0.09ijδ δ
【学位授予单位】：天津大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F224.32;F590

【引证文献】