主权财富基金的发展及对21世纪初世界经济的影响

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主权财富基金是一种国家所有的基金,从广义上说,主权财富基金是一种管理国家储备以进行投资的实体,因此其设立的原因、动机以及资金来源等不同于一般的私人投资基金。同时,由于主权财富基金脱胎于央行外汇储备的特殊性,其投资领域的偏好和对世界经济的影响都很难预测。因此,对主权财富基金的全球对策和管理的研究具有重要的现实意义。

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经济理论与经济管理

20年第 1 08期

主权财富基金的发展及对 2 纪初世界经济的影响 1世 宋玉华，李锋 (江大学经济学院，杭州 3 0 2 )浙 1 0 7 主权财富基金是一种国家所有的基金，从广义

实现代际之间的财富转移。意志银行的分析师[德 4克恩 ( tfe r )则认为是为了实现国家财富 S efnKen的多样化和风险回报最优化。国著名报刊 F et[英 5 l e Sre etr的投资分析家洛马克斯 ( de tetL t e An rw L ma )认为，设立主权财富基金并购买和持有长 o x

上说，主权财富基金是一种管理国家储备以进行投

资的实体，因此其设立的原因、动机以及资金来源等不同于一般的私人投资基金。同时，由于主权财 富基金脱胎于央行外汇储备的特殊性，其投资领域

的偏好和对世界经济的影响都很难预测。因此，对 主权财富基金的全球对策和管理的研究具有重要的现实意义。 一

期资产，其一般目的是当另外一种收入机制出现问 题时能够提供收入替代。][ 6 ( )主权财富基金蓬勃发展的客观原因二

除了上述学者分析一些政府的主观原因之外， 、

2 1世纪初主权财富基金

怀特和巴雷什 ( hl h t n t k ag P ip W yea d Kai a B r— i n

蓬勃发展的原因 ( )主权财富基金蓬勃发展的主观原因一

sh[ c)、洛马克斯引、马拉比等则从世界经济。 的整体运行人手，研究了经常账户盈余国家外汇储备过剩的原因，认为 2 1世纪初主权财富基金的

主权财富基金在 2世纪初的蓬勃发展，绝大 1多数学者如约翰逊 ( i nJ h sn、1马格纳斯 Smo o n o )[ ( o g a n s、2 Ge r e M g u ) _马拉比 ( e a ta al— S b sin M l a

蓬勃发展是资源性商品价格高涨和世界贸易失衡的 结果。

同时，资源性商品价格和世界经济失衡将继续 影响主权财富基金的数量和规模。如洛马克斯认

b )3人认为是由于一些国家经常账户长期盈 y _等 余，外汇储备的积累超过了应急需要，

其政府希望通过设立主权财富基金以赚取高额的投资回报。 另外一些学者在研究了一些具体的主权财富基金后，得出了一些更为具体的原因，，如美国彼得森国际经济研究所 (I高级研究员杜鲁门 ( d I E) E—

为，石油行业的繁荣和中国巨大的贸易盈余，将使 得更多的储备资金被转移到主权财富基金账下。[ 6

而约翰逊认为资源性商品价格的涨和跌都将影响主 权财富基金的数量：如果资源性商品价格持续高

涨，其出口国将积累大量外汇储备进而建立主权财 富基金；如果资源性商品价格下跌，出口制成品的亚洲国家的盈余就会增加，因而建立主权财富 基金。1[

wi nM.T u n的研究认为，主权财富基金设立 r ma ) 的原因具体可分为两类：一是在经常账户盈余或外

资流入时保持钉住汇率制；二是为后代积累财富， [收稿日期] [作者简介]

上海市入，浙江大学经济学院教授，国际商务研究所所长；

浙江上虞入，浙江大学经济学院博士研究生。 27

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