名义负利率政策对欧元区经济增长的影响

发布时间：2020-03-29 21:19

【摘要】：2008年金融危机的爆发使欧洲经济一直处于低迷状态,通货膨胀率低于目标值2%,失业率居高不下,欧元区陷入通货紧缩的经济危机。因此,欧元区开始不断下调基础利率,使隔夜存款利率为负,力图通过降低基础利率,达到通货膨胀率为2%的目标,进而刺激经济增长。2014年6月,欧元区首次出现名义负利率,即隔夜存款利率为-0.1%。由于名义负利率政策是新兴的货币政策,学术界对名义负利率政策的研究一般为定性研究,且存在不同的观点。因此本文采用VAR模型对名义负利率政策进行定量研究。本文选取欧元区在2014年6月至2018年9月之间的数据,通过脉冲响应函数分析和方差分解分析名义负利率政策对消费、投资、净出口三个渠道的影响,进而分析消费、投资、净出口三个渠道对经济增长的影响。本文的创新点则是选择名义负利率政策这一新兴指标,利用VAR模型定量分析名义负利率政策对欧元区经济增长的影响。本文的研究结果显示:欧元区经济增长主要受自身的影响,其贡献率在第十期时达50.46%。其次是资本形成总额(Ⅳ)为22.13%。最终消费支出(TC)和净出口(NE)对国内生产总值(GDP)的贡献率较小,只有18.72%和8.69%。从隔夜存款利率(R)对各经济变量的影响来看,隔夜存款利率(R)对最终消费支出(TC)的影响并不明显,且最终消费支出(TC)对经济增长的作用较小,因此隔夜存款利率(R)对刺激消费促进经济增长的作用较小。虽然资本形成总额(Ⅳ)对国内生产总值(GDP)的贡献率较大,但隔夜存款利率(R)对资本形成总额(Ⅳ)在长期内的贡献率较小,其效果并不明显,说明通过资本形成总额(Ⅳ)刺激经济增长的渠道并没有达到预想效果。隔夜存款利率(R)在长期内对净出口(NE)影响明显,但净出口(NE)对国内生产总值(GDP)的贡献率较小,只有8.69%。说明名义负利率政策不能通过净出口渠道明显的刺激欧元区经济增长。因此,名义负利率政策通过消费、投资、净出口渠道未能有效刺激欧元区经济增长。
【图文】：

图１－１技术路线图逡逑Ｆｉｇｕｒｅ邋１－１邋Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ邋Ｒｏａｄｍａｐ逡逑

商业银行可以增加放贷数量，小企业获得贷款后可以增加开支进行购买、投资等逡逑活动，产出Ｙ增加。即Ｒ丨一商业银行贷款储备ｔ邋—商业银行贷款ｔ邋—Ｉ邋ｔ邋—Ｙ邋ｔ。逡逑如图２－１所示。逡逑欧元区实施的名义负利率政策是基础利率为负，其核心是隔夜存款利率下降逡逑的同时，隔夜贷款利率与主要再融资利率两个基础利率也在下降，，使利率走廊同逡逑步下降，央行的定价行为传导到货币市场，使货币市场利率向利率走廊中间值收逡逑敛，通过传统利率传导渠道、资产价格传导渠道、汇率传导渠道以及信用传导渠逡逑道作用于总产出，使总产出增加，刺激经济增长。因此，根据利率传导渠道理论，逡逑本文提出假设，认为名义负利率政策可以刺激欧元区的经济增长。逡逑２０逡逑
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F15;F835

【参考文献】

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本文编号：2606527