我国影子银行的宏观经济效应研究

发布时间：2020-04-08 12:22

【摘要】：2008年全球金融危机给实体经济和金融市场带来了沉重的打击,对世界各国经济都产生程度不等的负面影响。危机引发了社会各方的关注,众多经济学者和金融人士纷纷从各个角度对危机的根源展开分析,影子银行由此进入人们的视野,引起经济界的广泛关注,一时成为国内外经济学者的研究热点。由于我国国情的特殊性,金融市场结构不够完善,因此,本次危机对我国经济的冲击不大。但不可否认,随着我国经济的快速增长,金融市场规模在逐渐扩大,金融业也获得了较快的发展,金融经营向着多元化方向发展,金融体系在不断完善。这些变化带来了社会融资结构的改变。我国的社会融资以传统的银行信贷模式为主,在现代金融的冲击下,融资渠道在增多,银行信贷在社会融资总量中的占比在不断降低,更多的融资通过银行体系之外进行。其中,影子银行就是一个重要的融资渠道。这种金融形式会给宏观经济带来怎样的影响,目前尚处于探讨阶段。基于2008金融危机的教训,笔者认为,我国政府应重视影子银行这种金融形式,加强对其分析和监管,了解其对宏观经济的影响,出台相应的措施,消除其不利影响,充分发挥其积极效应。引导其规范化经营,确保我国国民经济的健康发展。文章主要分析了我国影子银行的宏观经济效应,研究内容大致可以分为三个层次:第一个层次是影子银行对主要宏观经济变量的影响,即存在影子银行的经济体系中,各类冲击对房地产价格、消费、投资、经济增长等变量是否产生影响,产生影响的程度如何度量。货币政策是否应关注房地产价格波动,关注的程度应该如何设定。第二个层次是影子银行的存在能够对消费、投资、产出等产生显著影响时,如何分析系统性风险的传导机制,当经济体面临冲击时,风险是如何变化的。关注杠杆率、房地产价格的宏观审慎政策对影子银行规模有何种影响,符合我国国情的货币政策规则具备何种形式。第三个层次是我国应该采用何种监管措施来抑制系统性风险,保持宏观经济稳定,对于影子银行规模的调控是否应该采取更加严格的监管调控手段,是否有更加合理的措施。文章基于纳入房地产和影子银行部门的动态随机一般均衡模型,模拟了各类冲击等对房地产市场、影子银行、产出等宏观经济的影响。由于商业银行和影子银行间此消彼长的替代演化方式增加了中国宏观审慎的货币政策规则实施的难度,社会金融杠杆率也在持续升高。文章继续构建了包含影子银行、金融杠杆的动态随机一般均衡模型,分析得出中国宏观审慎的货币政策规则对调控金融杠杆具有显著的成效,宽松的价格规则和紧缩的数量规则都可以有效地抑制影子银行信贷规模。社会福利分析表明,货币政策盯住金融杠杆时,可以提高中国宏观审慎的货币政策规则调控的力度,但会增大宏观经济变量的波动幅度,社会福利损失反而增加。最后,文章选取了可以观测的宏观经济变量,以及与影子银行相关性较大的宏观经济变量,构建向量自回归模型,通过脉冲响应函数和方差分解来分析各类实际冲击对影子银行规模、商业银行规模等经济变量的影响。文章可能的创新之处首先体现在内容方面,立足于对我国影子银行定义的把握,分析我国资产脱实向虚的根源,提出了货币政策、宏观审慎政策实施的有效建议。其次,在分析视角方面,讨论影子银行风险的同时还肯定了影子银行对我国经济发展做出的贡献。最后,结合我国金融市场实际情况,对国外动态随机一般模型进行修改,深入研究了影子银行对宏观经济的影响,模拟了多种需求冲击和供给冲击对经济体系的影响。文章通过厘清影子银行的宏观经济效应,了解了影子银行对于宏观经济的影响有利有弊,不能一概而论,也不存在引发金融系统性风险的必然性。因此,应以客观的态度对待影子银行这种金融事物,加强监管,以达到趋利避害的目的。我国可以构建中国影子银行宏观审慎监管框架,建立风险预警机制和信息披露制度,对影子银行实现全面的监管,引导和规范其经营行为,促进其健康发展,为我国的国民经济发展提供积极的支持。
【图文】：

体系评估的广义信贷范围。就具体业务而言，就是在广义信贷范围内加入扣除现金和存款逡逑的表外金融资产，并主要对新的广义信贷余额按年增长率进行评估和评价。这有利于更全逡逑面地反映银行体系信用扩张状况，实行全面宏观审慎管理，防范系统性风险。从图１．２中逡逑可以看出，银行同业理财产品自２０１７年初挥别高增长，总体资金余额迅速缩小。逡逑作为跨越间接融资和直接融资的－？种新型金融操作，影子银行体系能够有效促进实体逡逑经济和金融经济的发展，能够缓解企业资金的困难，，同时企业和居民的投资渠道也得到丫逡逑极大的丰富，企业和居民的投资

本文编号：2619339