中国金融杠杆与经济增长：基于GMM模型的实证研究

发布时间：2020-04-22 23:04

【摘要】：2008年美国次贷危机引发了国内外学术界关于金融杠杆与经济增长关系的进一步讨论。传统观点认为金融杠杆会促进经济增长,但是危机过后,学术界深刻认识到金融杠杆和经济增长之间可能存在更复杂的非线性关系。同时,我国近年来也在提出行业去杠杆的口号,认为过高的杠杆率不利于我国经济的发展。在这个背景下,本文基于债务水平的视角探究金融杠杆对经济增长的影响,研究金融杠杆与经济增长的内在关系。首先,对国内外金融杠杆研究动态进行梳理和总结,在此基础上对金融杠杆的理论概念以及作用机制进行介绍。其次,通过数据统计来分析当前我国金融杠杆的现状。最后,本文选取三个经济增长指标(GDP增长率、人均GDP增长率、城镇人均可支配收入增长率)作为研究的解释变量,同时,引入四个指标(工业化率、储蓄率、城镇化率以及人口自然增长率)作为控制变量,选取中国31个省份和直辖市1998~2016年的动态面板数据基于GMM估计方法研究金融杠杆和经济增长之间的关系。通过实证结果可以得到如下结论:(1)金融杠杆与经济增长间存在着非线性的关系,并且吻合模型的假设,呈现倒“U”型,即金融杠杆对于经济的影响存在着2个阶段,在杠杆率未达到“U”型临界点前其作用是促进经济增长,当超过“U”型临界点后杠杆则会抑制经济增长。(2)模型在逐步加入控制变量后,两者依然呈现倒“U”型的相关关系。并且,回归的结果通过了模型的Sargan检验和Wald检验,因此证明得到的结果是有效的。(3)基于金融杠杆与经济增长关系的实证结果,结合中国当前金融杠杆的实际情况,论文对2018~2020年的中国金融杠杆率进行预测,预测结果显示,2019年中国杠杆率将超过1.5,意味着中国的金融杠杆将很快进入“U”型区域的临界点。因此,中国目前面临着高杠杆问题的挑战,去杠杆刻不容缓。为此,中国可以通过金融供给侧改革政策以提高直接融资比例,同时采取扩大股权融资、加强金融监管等手段来达成金融降杠杆的目标,从而平稳度过经济增长的瓶颈期,实现经济总量和质量的两方面协调发展。
【图文】：

单位,中国经济,产能过剩,经济增速

图 4.1 1998~2017 年中国 GDP 量（单位：亿元）在改革开放的 40 年里中国经济虽然取得了巨大的成就，但其结构长期不合理的矛盾也日益突出，主要表现在人口红利即将消失、劳动力成本上升、重工业发展缓慢、农业基础薄弱、高新技术产业缺失、部分行业产能过剩、地区发展差异化严重等。在经济发展进入新的时代，中国经济也将面临转型以及产业结构化升级，这是当下我们必须解决的问题，，只有这样我国才能做到将 GDP 由量变向质变的转型。当 GDP 的质量上去了，国家的发展就会更加合理化国内的许多矛盾也能更好的化解，人均幸福感才能慢慢提升。这样，中国的综合国力才能真正迈上一个新的台阶，当然，这也是我国长期可持续发展的一个保障[64]。新机遇下总会有新的挑战，当中国进入新的发展阶段，经济增速也逐渐放缓下来，从图 4.2 中可以看到 2000~2007 年间中国经济增速势头迅猛，在 2007 年

经济增速,单位

中国金融杠杆与经济增长:基于 GMM 模型的实证研究将由高速向中高速转变，并且更加看重经济增长的质量，这不仅是从我国实际情况出发也是为了适应国际环境变化而做出的重大决策。我国将不在盲目追求经济的高速发展，我国将着眼于经济的可持续、高质量、平衡式的发展，至此中国经济发展又将拉开一个新的篇章。
【学位授予单位】：济南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832;F124

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