吸收能力对上市公司海外并购绩效的影响

发布时间：2020-06-16 09:44

【摘要】：改革开放四十年来,中国积极创建并加入了多个国家间合作组织,在国际上的话语权与日俱增,到海外市场进行投资、拓展业务也成为我国企业发展的大趋势之一。海外并购对于我国企业迈出国门、实现国际化布局具有重要意义,而受到并购标的方行业、规模、并购方经营战略及并购相关性的影响,海外并购对企业绩效的作用机制较为复杂,厘清不同因素对企业绩效的影响效果,具有深刻的理论和实际价值。本文聚焦于吸收能力对海外并购绩效的影响机制,以验证我国企业在海外并购前的准备效果以及并购后期的整合能力,从而有助于我国企业制定适合的并购战略及经营策略,最大化海外并购给企业带来的效益,促进企业的长远发展。本文回顾了前人的相关研究结论,选取了吸收能力的三个维度进行分析,分别是研发投入、并购经验以及战略规划。为了更直观地展现企业的吸收能力,本文选取了“紫光股份并购香港华三”和“聚飞光电并购爱讯达”作为典型并购案例,通过对比梳理二者的相似和相异之处,定性分析吸收能力对上市公司海外并购的绩效影响。研究发现,在相同的外部市场环境下,紫光股份的研发投入及并购经验均较充分,短期绩效表现也优于聚飞光电;海外并购完成后,紫光股份更注重对目标公司的整合,有更为清晰的战略规划,长期经营业绩和盈利能力表现较佳。证明了吸收能力对并购绩效的重要性。本文统计了A股上市企业在2014-2017年间完成的海外并购事件的特征,统计结果发现:企业海外并购决策受市场大环境影响,2015年股票市场活跃,企业进行的海外并购较多,且市场反应显著优于其他年度;就行业分布来看,海外并购集中于制造业,与新兴行业相比,处于转型期的传统行业能够获得更高的并购绩效;就并购目的来看,大多数海外并购期望实现产业的横向整合;不同市场的海外并购效果不同,创业板的短期绩效更显著。本文使用事件研究法,借助stata13软件对478条海外并购样本进行了回归分析,以明确吸收能力的三个维度对上市公司业绩的影响:用股价累计超额收益率(CAR)代表短期绩效,选取研发投入、并购经验及战略规划为解释变量,定量分析并购短期绩效的影响因素。实证结果表明,市场对此次并购的短期绩效与吸收能力正向相关:企业对知识的吸收能力随着研发投入增加而上升,并购经验的学习效果随着经验次数的增加而下降,短期绩效的回归系数符号也与之对应;此外,并购双方的基本面特征对企业短期绩效也有显著影响。本文还关注了吸收能力中研发投入对企业长期经营能力和盈利能力的激励作用。实证结果表明,多数企业在进行海外并购后会提高企业的研发投入,且企业主营业务收入增长率和净资产收益率增长率均与研发投入的增长率正向相关。因此,企业应当在海外并购后适当提升研发投入,以促进长期业绩的增长,政府也应给予相应的政策支持。
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F125;F271
【图文】：

图３－２：聚飞?

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本文编号：2715883