产业政策与资本结构动态调整

发布时间：2020-06-20 20:33

【摘要】：企业的资本结构是在综合考虑内、外部环境变化的基础上适时调整而形成的,因此,企业的资本结构经常处于动态变化之中。近些年来,随着理论基础和实证研究方法进步,资本结构领域的探索开始朝动态化方向发展,即关于企业资本结构动态调整的研究。通过分析资本结构的动态调整过程及其影响因素,有助于企业了解千变万化的内、外部环境,重视对宏观政策的把握,及时进行资本结构的调整和优化,既可以使企业的财务状况保持在一个相对安全的状态,又能进一步提升企业的价值。对于处在新兴转轨时期的我国来说,制度层面的影响是企业进行财务决策时重点考虑的因素之一,并日益成为研究资本结构关注的热门领域,因此,从制度层面入手来分析企业资本结构的动态调整问题可能会更符合我国的实际情况。在研究企业行为时,产业政策是必须重视的一项制度背景,其实施效果往往需要通过微观企业的行为来体现,而企业融资决策行为是一个很好的视角。为此,本文深入分析了产业政策在资本结构动态调整过程中发挥了怎样的作用,并在此基础上探析产权性质和产品市场竞争对其关系的调节作用;同时也从企业资本结构动态调整的角度考察产业政策的实施效果,这为产业政策对经济发展的微观作用机制提供新颖的经验证据。本文以沪、深A股2402家上市公司在“十一五”(2006-2010年)、“十二五”(2011-2015年)规划范围内的数据为研究样本,以标准的部分调整模型为基准模型,构建出产业政策与资本结构动态调整行为的扩展模型,实证检验产业政策是否会影响企业资本结构的调整速度,在此基础上引入产权性质和产品市场竞争两个调节变量,考察在不同企业性质以及产品市场竞争程度的情况下,产业政策对资本结构的动态调整产生何种影响,以期为企业梳理出不同情况下的调整速度差异,为企业及时合理调整资本结构提供证据支持。研究结果表明:(1)相比没有产业政策支持的企业,有产业政策支持的企业资本结构调整速度更快。资本结构调整速度越快,即企业向目标资本结构靠拢的速度越快,调整所花费的时间越短,这在一定程度上保持企业处在财务安全的状态,表明产业政策的支持优化了企业的资本结构;(2)在产权性质的调节作用下,企业资本结构调整速度是有明显差异的:相比国有企业,产业政策对资本结构调整速度的影响在非国有企业更显著;(3)考虑到产品市场竞争影响后发现,产品市场竞争程度越高,产业政策对企业资本结构调整速度的影响越显著。本文研究不仅可以拓展资本结构动态调整的研究领域,还能检验产业政策的微观效果,为制度背景影响企业行为提供了新的证据,最后从企业和政府管理角度提出可供参考的建议。
【学位授予单位】：新疆财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F121.3;F275

【参考文献】