微观和宏观经济变量对次级融资来源的影响在巴基斯坦

发布时间：2020-07-15 22:23

【摘要】：论述了巴基斯坦视角下的贸易信用概念和贸易信用类型。贸易信用的概念是买方和供应商之间关系的概念,它成为当今企业的一个组成部分。风险是当买家不被支持融资时,就产生了对买方公司流动性的担忧。这些买方公司然后寻找其他融资来源,贸易信贷为他们的利益服务得很好。贸易信用,双方的协议,买方和供应商,其中供应商签发货物赊销给买方在某些条款和条件,以支付在稍后的日期。贸易信用是给予另一家公司购买货物或提供服务的信用。商业信用不需要立即支付购买货物。贸易信用的重要性因国而异。在美国,商业信用是许多商业公司的主要资本来源,同时也是商业和商业销售商最大的资本使用。以赊销方式进行的贸易产生了企业的扩张,从而建立了买家和供应商之间的长期关系。供应商向买方提供资金,以获取业务并拓展自己的业务。由于交易信用,交易成本也降低了。贸易信用是检测货物质量的最好手段。商业信用可根据商业组织的买方结构融资.金融机构是2008次金融危机的主要贡献者。在这段时间内,银行贷款减少,因此,非金融公司无法从金融机构获得信贷。正如梅尔泽所建议的,信誉良好的公司可以通过采用再分配政策来赊销商品来增加销售额。当每一个公司都试图增加其市场份额时,那些在资本摩擦市场中获得更好的进入资本市场的公司,在金融摩擦时期给予贸易信贷后,可能会增加其市场份额。较小的公司也可以通过不同的渠道增加他们的市场份额。在金融危机期间,小企业在采用贸易信贷政策后可以创造更多的利润。另一方面,那些无法从金融机构获得信贷的信用较差的公司可能会在这种时候专注于供应商融资。从巴基斯坦贸易信用的角度来看,贸易信用不同于企业和金融债务:第一,供应商主要供应商使用某种产品,而不是直接现金参与交易。其次,与银行等金融机构相比,贸易信贷没有提供买卖双方之间的正式协议。第三,巴基斯坦的非金融企业是贸易信用的最大使用者,服务于他们的手段。在许多不同类型的公司和通过许多不同的经济体,借款的来源主要是在许多个人层面的企业信用。国家中央银行制定了货币政策。所有这些信誉良好的公司在货币政策的执行中起着非常重要的作用。巴基斯坦的贸易信贷有非金融企业面临融资困境的情况。巴基斯坦的纺织业仍然是贸易信贷中最大的贸易部门之一。银行贷款需要担保,有时会使客户难以利用,而贸易信贷则成为巴基斯坦融资的重要来源。贸易信用增加了企业的市场价值,这里的销售是增长的基本指标,贸易信用增加了销售,从而增加了客户数量。本课题研究的基本问题是:企业层面变量与贸易信贷供给有关系吗?宏观经济变量与贸易信贷供给有关系吗?这项研究有助于更好地理解货币政策执行和贸易信用关系。贸易信用是衡量合同质量的一个有用指标,同时也降低了买方信息传播与货物交付质量之间的不对称性。买家可以管理产品质量。销售量表明商品质量随着市场需求的降低而降低,如果销售量增加,就会减少贸易信用的供给。不同规模的企业具有不同的资本结构决定因素的构成。公司规模越大,管理机制越好,管理越好,管理者的交易和记录就越可靠,交易大厅的交易也越多。大公司在利用市场力量时对盈利能力产生影响。大型企业的破产成本最低,经营中的清算也很低,因此公司规模对绩效和交易信用有正向影响。质量较好的企业获得了更多的贸易信用。小公司没有任何抵押品,因此无力偿还债务,面临偿付能力问题。经济状况描述了整个国家市场条件的稳定性。贸易信用合同对不稳定经济的作用更好。在国内生产总值下降的情况下,企业增加了使用贸易信贷。在卖方和买方的情况下,贸易信用是区别价格的方式。价格可以通过两种方式来调整:通过打折或增加信用时间来增加销售。卖方以这种方式调整价格。价格歧视既允许提前付款的顾客,也允许延迟付款的消费者。存货越多,交易信用交易越多,业务就越繁荣。货币供应可以作为一种服务来获得相应的贸易。监管政策对于增加信贷利差是必要的。使用应收账款来重新分配信贷意味着一些公司有权获得可用于此目的的资金。最近几年的信息表明,大公司能够获得比小型企业更大的资金获得。这些资金的一个明显来源是商业银行系统。另一些则是资本市场、保险公司和金融中介机构。另一个资金来源来自贷款公司在决定增加或允许向客户增加信贷的时候所持有的流动资产。商业信用是指赊销货物的合同。在这个过程中,只有非金融公司参与。由于这一性质的贸易信用交易研究只收集了来自巴基斯坦的非金融公司的数据。有两种主要类型的公司在一个经济体中完成了工作。第一,直接处理货币渠道的金融公司,大多数时候都接受存款和发放贷款。第二,与生产商品有关,有兴趣销售和生产不同商品的企业。各行业在性质、资本结构等方面存在很大差异。在这项研究中,数据收集来自非金融公司,因为他们有兴趣在信贷销售和购买。由于贸易信贷交易的性质,金融和服务部门已被排除在我们的样本之外。为了检验贸易信贷的使用方式,加班研究已经收集了年度数据。数据包括十一年2001至2011年间的观测数据。次级数据已从巴基斯坦国家银行公布的资产负债表分析(BSA)中收集到。在2011年度,有399家非金融公司在巴基斯坦证券交易所上市。排除那些没有提供完整信息的公司在我们选定的时间段内,排除在样本之外。来自156家非金融公司的数据最终用于分析。从国际金融统计(IFS)收集了货币供应量的数据。最后,面板数据已经被使用,因为这是时间序列和横截面数据的组合。研究使用了来自巴基斯坦证券交易所上市的不同行业和公司的数据。主要的行业包括:纺织、糖、水泥、食品、化工、制造业、矿产、汽车、燃料和能源、信息和通讯、精炼石油产品和纸制品。部门的详细情况及其比例如下表所示:在这项研究中,我们使用不同的措施来检测单位根的数据集。我们使用了Levin,Lin and Chu(2002)和IM、Pesran和Shin(2003)。单位根检验的结果表明,单位根不存在于任何一个变量中,或者级数在水平上是固定的。描述性统计已被用来解释收集的数据模式的研究。采用集中趋势和分散措施。应收账款的平均值解释了公司总资产中应收账款交易的金额约为200万。平均值表明,几乎200万的流动资产在总资产中以贸易信贷供给为基础。它也可以解释为,平均200万的资金已经被非金融公司投资于贸易信用交易。这是一笔可观的资金,这表明巴基斯坦企业正在利用贸易信贷作为替代金融来源的兴趣。贸易信贷供给的范围表明,在信贷中分配货物的决定有较大的变化。一些非金融公司通过采用赊销政策来完全否定。另一方面,一些公司将重点放在应收账款的投资上。最大值的结果表明,在我们的数据集中存在一些非金融公司,它们的总资产中有42%是以应收账款形式存在的。存货的平均值解释说,巴基斯坦非金融公司平均资产的20%是库存形式。值的范围也非常显著,这表明在维持库存水平方面存在政策上的变化。这种变化可能是由于数据集的异质性。标准差1.5506的值表明,非金融公司的库存量变化为160万。采用皮尔森相关检验来解释关系的强度和方向。贸易信贷供给与货币政策之间的相关性是正的,这说明两个变量在同一个方向上移动。其他变量与贸易信贷供给负相关。表中的变量中没有一个显示出更大程度的强度,这可能是没有多重共线性的信号。结果表明,货币供应量的增加使得巴基斯坦的非金融企业能够获得更多的信贷。对资本市场和金融机构有更大准入权的非金融公司可以很容易地安排他们的资金来支持他们的融资活动。这些结果与以往的贸易信用研究相吻合。扩张性货币政策的目标是引导资金流向经济。值得注意的是,非金融机构在实现这一目标方面也发挥了重要作用。根据任何非金融公司的流动性状况,提供信贷或向其他客户提供融资的行为。流动性是积极的,并显著地表明在巴基斯坦上市公司在资金到位时的流动性地位,并将这些资金与他人联系起来。根据得出的结果,我们可以提出非金融公司采用与货币政策相同的模式,或根据中央银行采取的货币政策进行平行决策。从R-平方的精确数出发,从独立变量解释了贸易信贷供给。总体模型是显著的,因为F统计量的概率值是显著的。最近,来自许多国家的非金融公司参与了贸易信用交易。在非金融企业的资产负债表中,交易信用交易的规模不断增加。由于最近的贸易信贷工作来自欧洲国家,他们发现非金融公司更感兴趣的是从供应商那里获得融资,而不是金融机构。贸易信贷供应的文献已经证明,拥有金融机构和资本市场的公司能够为其客户提供融资。这篇论文也试图在货币扩张时期强调这一渠道。本文证明,在货币扩张时期,企业能够更好地获得金融机构更愿意加强赊销。企业总是试图调整他们的融资来源,这意味着他们从一个金融来源转移到另一个来源,并试图对其融资来源进行排名。因此,他们利用这个机会,容易获得和更低的成本。今后,还将进行更多的研究来详细探讨这种渠道。对非金融企业在贸易信用交易中如何应对货币紧缩现象进行了研究。可以收集数据来调查货币紧缩或扩大对非上市公司的反应。
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F135.3;F833.53

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