美国国债收益率曲线对经济增长趋势预测能力的实证研究

发布时间：2020-09-17 19:14

　　利益的期限结构被视为金融活动的重要指标,可以根据国债的到期日绘制出国债收益率曲线。收益率曲线的不同形状表示不同的经济含义。正常情况下,收益率曲线呈向上,表明长期债券的收益率高于短期债券的收益率;相反,如果短期债券的利率高于长期债券,它将是一个反转的形状,表明衰退的迹象;一个平坦的收益率曲线表明,长期债券和短期债券的利率密切相关。许多研究人员将利率期限结构作为未来经济活动的预测指标。本文用不同的方法研究了美国国债收益率曲线对于经济增长的预测能力,分析可能影响收益率曲线模型性能的因素。具体而言,研究主要是基于估算收益率的线性方法来模拟收益率曲线,并且进一步将收益率曲线的线性模型扩展到收益率曲线的非线性动态版本,采用Nelson-Siegel(1987)模型来估计期限结构,进一步检测收益率曲线对于经济增长的预测能力的,在Nelson-Siegel模型下,可以通过三个因素,即收益率曲线的水平、斜率和曲率来模拟期限结构。研究发现,收益率曲线对GDP增长的经济活动有预测力,尤其是在长期预测范围内。此外,增加滞后的GDP增长或短期收益率的变量,在预测经济活动中可提高收益率曲线的表现。此外研究还发现,在预测实际GDP增长时,收益率曲线模型的动态版本优于样本试验的线性模型。
【学位单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F831.51;F113
【部分图文】：

图形,长期收益,短期收益,修订后

长期领先的ＧＤＰ增长率并不像短期的短期ＧＤＰ增长率那样波动，特别是在１逡逑季度前和１６个季度的增长率之间差额。这可能是u4于短期收益率的最大值和最小逡逑值之差比长期收益率要大。此外，图３－１根据不同的滞后情况绘制了修订后的实逡逑际ＧＤＰ增长情况，其中ＧＤＰ１、ＧＰＤ４、ＧＰＤ８、ＧＤＰ１２和ＧＤＰ１６分别表示未来１逡逑季度、未来４季度、未来８季度、未来１２季度和未来１６季度。一些衰退和商业周期逡逑表现得很清楚，特别是在１９９０年和２００８年。此外，实际ＧＤＰ增长与预测的不同逡逑之处不尽相同，特别是前一年的ＧＤＰ增长比其他增长更为敏感。之前的一些现逡逑象说明预测水平和方法会对预测能力造成影响。逡逑逦表３－２邋１９８６年Ｑ１至２０１７年Ｑ４实际ＧＤＰ增长率统计汇总逦逡逑ｋ（ｋ季度领先）逦观测值逦平均值逦标准差逦最小逦最大逡逑１逦１２８逦２．８０逦２．６２逦－８．７０逦９．０３逡逑４逦１２５逦２．８４逦１．９４逦－４．１８逦８．２０逡逑８逦１２１逦２．８４逦１．６１逦－１．８４逦６．５１逡逑１２逦１１７逦２．７９逦１．３９逦－０．５

分析结果图,价差,收益率,时间表

逦０．０９９逡逑根据以前的结果，在长期实际ＧＤＰ预测水平下，特别是在未来１２个季度的逡逑前景水平下，收益率价差表现得更好。图３－２显示了十年期和三个月收益率的范逡逑围，以及未来１２个季度的实际ＧＤＰ增长率以及样本时间表。可以看出，在２００５逡逑年至２００９年期间，这一分布情况很好，而且在几个较早的时期情况并不太好。总逡逑的来说，ＧＤＰ的增长一般都在期限价差增长之前增长，反之亦然，这表明，价逡逑差和实际的ＧＤＰ增长率是正相关的，尽管结果并不总是如此。逡逑ＣＤ邋－逡逑ＣＮＪ邋＿逡逑ｉ逦Ｉ逦Ｉ逦ｉ逦Ｉ逦Ｉ逦ｉ逦ｒ－逡逑１９８５ｑｌ逦１９９０ｑｌ逦１９９５ｑｌ逦２０００ｑｌ逦２００５ｑｌ逦２０１０ｑｌ逦２０１５ｑｌ逦２０２０ｑｌ逡逑ｔｉｍｅ逡逑逦ｇｄｐ１２邋逦ｓｐｒｅａｄ逡逑图３－２邋１２个季度水平下的实际ＧＤＰ增长和ｓｐｒｅａｄ分析结果逡逑２５逡逑

实际GDP,GDP增长,增加额,外变量

图３－４预测ＧＤＰ增长和实际ＧＤＰ增长的样本外结果逡逑３．４增加额外变量的分析逡逑正如方法部分所讨论的，以前的研究中提到，可以通过增加额外的解释性变逡逑２７逡逑

【参考文献】