经济政策不确定性、金融发展与债务融资成本

发布时间：2020-11-04 23:55

　　 2008年国际金融危机爆发以来,我国政府相继推出一系列宏观经济政策避免经济严重衰退。经济政策的出台,一方面缓解我国短期内经济发展面临的困境,另一方面也提高了我国经济政策不确定性,随着经济政策不确定性的加剧、经济系统稳定性减弱以及复杂多变的国内外形势,企业所面临的外部经营环境也存在较高的不确定性。随着2017年3月三部委联合发布的《关于金融支持制造强国建设的指导意见》提出通过金融支持和服务实体经济,表明金融对经济发展具有举足轻重的作用。本文基于信息不对称理论和金融中介发展理论,结合中国企业情况,基于斯坦福大学和芝加哥大学联合发布的中国经济政策不确定性指数,以2003-2017年沪深上市A股企业数据为研究对象,运用理论分析法、计量分析法探讨经济政策不确定性、金融发展与债务成本之间的关系,研究发现:(1)经济政策不确定性与企业债务融资成本正相关;(2)从金融规模、结构以及效率三个角度衡量的金融发展指标研究发现,金融发展对经济政策不确定性与债务融资成本具有显著的负向调节作用。(3)从企业异质性的角度,进一步研究了经济政策不确定性对企业行业属性与产权性质的影响,研究发现经济政策不确定性使得制造业企业融资成本显著高于非制造业,国企融资成本显著低于民企融资成本。最后,本文基于上述研究结果分别从统筹金融发展、优化融资结构和政府减少对经济活动的干预三个角度提出相应的政策建议。
【学位单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F124;F832;F275
【部分图文】：

２０１４年发布《中国发展战略机遇期的国际环境》指出：“中国的经济发展虽然面??临更大的机遇，这一点与过去３０年大不相同，可是在可预见的未来，众多不确??定的风险依然无法避免。”而根据经济政策不确定性指数显示（如图１－丨所示），??２０１５年到２０１７年ＧＤＰ增长率趋于平稳的阶段，但经济政策不确定性明显增大。??１０００?３０％??？ｘ＞ｕＤｒ＾ｏｏｃｒ＞ＱｔＨｒｓｉｍ，３＇ＬｎｉＤｒ＾ｒ＾ｏｏｃｒ＞〇ＴＨｒＮ）ｍ＊！Ｔｉｒ）ＷＤｒｓ＇??ＣＴ＞ＣＰｉＯ＾＾Ｃｎ〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇ｒＨｒＨＨＩｔＨ？Ｈ？ＨｒＨＴＨ??Ｉ?Ｉ?Ｊ?．１?Ｉ?Ｔ?Ｉ?？?Ｔ?．１?Ｊ?＊?？?ｔ?ｉ?ｉ?Ｉ?Ｉ?ｉ?ｉ?ｉ?．？?ｉ?ｉ??＾?１１?§?＾Ｉ＾ＩＩＩＩＩ？１１?§?＆?Ｉ?＾?１１ＩＩ２??ＵＭＩ?ＧＤＰ?Ｇｒｏｗｔｈ?———?ｅｐｕ??图１－１?ＥＴＯ指数与ＧＤＰ增长率关系图??注：折线表示月度ＥＰＵ数据；柱状图表示ＧＤＰ增长率。左边的纵轴是中丨５｜?ＥＰＵ指数，??右边的纵轴是ＧＤＰ季度增长率。??数据来源：中国?ＥＰＵ?数据来源?ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｐｏｌｉｃｙｕｎｃｅｒｔａｉｎｔｙ．ｃｏｍ／ｃｈｉｎａ＿ｍｏｎｔｈｌｙ．ｈｔｍｌ；?ＧＤＰ??增长率数据来源于国家统计局网站。??随着经济政策不确定性的增加，企业获取经济信息所面临的风险逐渐加大，??对企业外部融资环境产生了较大影响，对于转型期的中国，由融资问题带来的融??资成本高和资源配给错位是制约我国企业发展的关键所在。根据清华大学经管学??１??

第二节研究假设??基于上述基础理论，本节从经济政策不确定性、金融发展与企业债务融资成??本之间的关系提出了本文的研究假设。图３－１给出经济政策不确定性、金融发展??与企业债务融资成本之间的作用机理。??ｆ＼??吒总体影响?、??：?＾??丨Ｈ２ａ?丨Ｈ２ｂ?丨Ｈ＆??ｗ?Ｉ规模ｉ结构ｉ效率Ｉ?．?？????ｉ?／ｐ?＼｜［／??政策?金融发展调节?债务??不确?融资??定性?、｜，?ｒ?行业属性Ｉ??＾成本??异质性影响丨???Ｈ４ａ??产权性质?，，ａ??Ｌ．?！?ＪＨＵｂ??ｓ．?」?＼?Ｊ??图３－１经济政策不确定性、金融发展与企业债务融资成本??一、经济政策不确定性影响企业融资成本的供求分析??经济政策不确定性从资金需求方和资金供给方两方面影响企业债务融资成??本。首先从资金需求方来看，经济政策不确定性的内生时机假说认为经济政策不??确定性会延迟资金需求方的投资和融资需求（Ｂｅｒｎａｎｋｅ，?１９８３；?Ｇａｏ?ａｎｄ?Ｑｉ，２０１２；??Ｂａｋｅｒ?ｅｔａｌ．，２０１６）。不确定性的增加使资金需求方无法对未来经济走向形成稳定??预期，在该背景下，企业为了应对不确定性增加所带来的风险被迫改变既定投资??策略，减少投资支出延迟融资（李凤羽和杨墨竹，２０１５；陈国进和王少谦，２０１６）。??虽然对于融资需求时机选择是否会影响到融资成本尚无定论
【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 朱琳;王奕博;;金融经济与实体经济的分离探析[J];山西农经;2019年06期

2 张滢心;;浅谈现代金融经济对学生的影响[J];现代商业;2019年04期

3 刘彬;;浅析我国金融经济与实体经济关系研究[J];现代经济信息;2019年03期

4 朱亚锋;;浅谈金融经济与实体经济分离的思考[J];商场现代化;2019年05期

5 刘彬;;浅析我国金融经济与实体经济关系研究[J];现代经济信息;2019年05期

6 都春峪;;金融经济与实体经济分离的思考[J];合作经济与科技;2018年02期

7 韩佳彤;;我国金融经济发展的风险及其风险防范[J];管理观察;2017年36期

8 高燕;;我国金融“脱实向虚”的表现、成因以及潜在风险[J];中外企业家;2018年10期

9 田川;;试析金融经济与实体经济无法融合的原因及控制对策[J];财会学习;2018年14期

10 刘晓霞;;互联网金融对会计发展影响的发展策略[J];商场现代化;2018年08期

相关博士学位论文 前10条

1 梁永礼;我国金融系统安全评价与风险预警研究[D];北京交通大学;2018年

2 王大明;互联网金融创新与监管的博弈研究[D];吉林大学;2018年

3 佟健;金融结构失衡对中小微企业融资难问题的影响研究[D];辽宁大学;2018年

4 窦尔翔;西部开发中的金融协调战略研究[D];西北大学;2004年

5 王威;分工网络与金融系统演进研究[D];西北大学;2004年

6 王刚;西方各国金融系统演进和功能的制度分析——兼论我国金融系统的改革[D];吉林大学;2004年

7 张秋云;建国以来金融制度思想演进研究[D];复旦大学;2004年

8 童丽;近代银行家：中国金融创新思想的先驱（1912—1949）[D];复旦大学;2004年

9 郑秀峰;中国金融结构调整的产业背景研究[D];复旦大学;2004年

10 喻平;金融创新与经济增长的关联性研究[D];武汉理工大学;2004年

相关硕士学位论文 前10条

1 景瑾;上海自由贸易区金融创新背景下商业银行的发展研究[D];厦门大学;2017年

2 曹星星;经济政策不确定性、金融发展与债务融资成本[D];浙江工商大学;2019年

3 李智超;武汉市金融服务业空间结构研究[D];华中师范大学;2018年

4 陈立新;金融发展对科技创新的影响研究[D];西北大学;2018年

5 成璟;湖南省湘潭市金融精准扶贫存在的问题及对策研究[D];湘潭大学;2017年

6 禹鸿原;湖南省精准扶贫的金融支持研究[D];中南林业科技大学;2018年

7 张芮;宁夏盐池县金融扶贫政策实施效果研究[D];宁夏大学;2018年

8 李海楠;吕梁市金融扶贫的成效、问题与对策研究[D];河北大学;2018年

9 冯帅;互联网金融对商业银行盈利的影响研究[D];湖南大学;2018年

10 韩宝坤;互联网金融对我国商业银行的影响及对策研究[D];辽宁大学;2018年

本文编号：2870794