人民币汇率预测误差、央行外汇管理与经济基本面不确定性

发布时间：2021-04-08 07:19

　　本文基于2011年2月—2019年2月人民币汇率和宏观经济基本面的机构预测数据,考察央行外汇管理与经济基本面不确定性对汇率预测误差的影响。研究结果显示:第一,中美利差预测误差和社会消费品零售预测误差会对人民币汇率预测误差产生显著的负向影响;第二,央行外汇管理与汇率预测误差存在显著负相关性。在经济基本面不变的前提下,央行外汇管理在一定程度上会扭曲汇率预期,影响外汇市场出清,使人民币汇率偏离其基本面价值;第三,"8·11"汇改之后,央行外汇管理和美国经济基本面不确定性因素对汇率预测误差的作用明显减弱,中国经济基本面预测误差成为影响汇率预测误差的主要因素。未来,应进一步降低外汇市场干预,逐步退出对汇率中间价的管理,允许市场力量发挥更大的作用,让人民币汇率波动反映更多经济基本面的信息。 

【文章来源】：国际金融研究. 2020,(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：11 页

【部分图文】：

汇率预测误差对各变量冲击的脉冲响应

图2给出了汇率预测误差的方差分解。2016年之前，央行数量型管理和社会消费品零售预测误差的贡献率在十个月后分别趋于14.6%和6.5%。2016年之后，中美利差预测误差的贡献率从长期看来占50.5%，社会消费品零售预测误差的贡献率先在第十期时升到31%，再下降至20%，而央行价格型管理的贡献率仅占9%。结果表明，以2016为分界线，中国经济基本面预测误差对汇率预测误差的影响显著增加，央行外汇管理冲击的贡献率明显减弱。央行外汇管理冲击对汇率预测误差的短期影响高于基本面冲击，而经济基本面预测误差冲击的影响随时间推移逐渐增加，意味着汇率预测误差调整速度滞后于基本面预测误差的变化。五、结论

【参考文献】：
期刊论文
[1]逆周期因子决定了人民币汇率走势吗[J]. 何青,甘静芸,刘舫舸,张策.  经济理论与经济管理. 2018(05)
[2]央行干预下的人民币汇率噪音交易动态模型和实证研究[J]. 陈浪南,吴圣金,王升泉.  国际贸易问题. 2017(10)
[3]完成“811汇改”:人民币汇率形成机制改革方向分析[J]. 余永定,肖立晟.  国际经济评论. 2017(01)
[4]汇改前后人民币汇率预期的波动特征研究[J]. 白晓燕,郭昱.  国际金融研究. 2014(06)
[5]央行干预使得人民币汇率更加均衡了吗?[J]. 陈华.  经济研究. 2013 (12)
[6]人民币汇率预期特征研究——基于调查数据的实证分析[J]. 李晓峰,钱利珍,黎琦嘉.  国际金融研究. 2011(12)
[7]央行的官方干预能够影响实际汇率吗?[J]. 徐建炜,徐奇渊,黄薇.  管理世界. 2011(02)



本文编号：3125115