中国企业跨国并购—策略选择与并购绩效
发布时间：2021-08-29 05:29
本论文在中国推进供给侧结构性改革,大量中国企业以跨国并购为“跳板”获取先进技术、管理能力和国际化运营经验等战略性资产以弥补自身劣势,提升国际竞争力的背景下,基于中国独特的制度环境,依据新兴市场企业国际化“跳板理论”和制度理论,对中国企业跨国并购财务绩效和创新绩效进行深度案例研究、理论分析和实证检验,并从企业交易层面系统地解释企业在并购交易中的交易时机、支付方式、溢价水平、控股程度以及专业中介顾问等策略选择对跨国并购绩效的影响,并探讨了文化距离的调节作用。第一部分研究汉能集团20122014年三次跨国并购中交易策略选择及其绩效,并对其行为特征进行系统性的理论剖析。汉能集团以跨国并购为快速通道获取先进技术实现转型升级,但是由于缺乏所有权优势,汉能集团谨慎选择交易时机,把握目标企业陷入财务危机或者主动寻求合作时进行并购交易,才最终赢得主动权;由于现金能够传递并购实力和并购意愿,汉能集团提出现金支付方式,提升了并购效率;而在对溢价水平进行评估时,汉能集团不仅综合评估有形资产和无形资产的价值,而且注重对债务的考察,以此降低并购溢价;为了获得关键核心技术,汉能集团选择对目标企...
【文章来源】：中国社会科学院大学北京市
【文章页数】：161 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
997～2001年中国企业跨国并购规模单位：亿美元0204002000400019971998199920002001对外直接投资交易额跨国并购交易额占比（%）
中国企业跨国并购不再局限于获取资源，战略性资产已主要目标。中国企业采取跨国并购方式获取技术和市场、品牌和国际竞争力，实现转型升级和技术创新。以及并购失败案例日益增加。中国企业跨国并购浪潮的兴起催生导致收购未能完成或者整合失败，这给主并企业带来了深刻的经，中海油以 151 亿美元，溢价 61%的现金成功收购尼克森，再加务，实际上中海油的直接并购成本接近 200 亿美元。2015 年以来为 2%，但其成本开支却持续攀升，尤其是石油泄漏事故发生后头大患。甚至一些企业出现通过跨国并购转移资金的现象，房地俱乐部和娱乐业等行业并购乱象丛生。为了防范风险，2017 年外汇管理局以及外交部发布境外投资管理办法，限制以上行业企下，2017 年中国企业跨国并购金额和交易量虽然依然处于历史而言，交易规模下降至 962 亿美元。但是并购行业结构得到优化对外直接投资金额（亿美元） 跨国并购金额（亿美元）
通过表 4-6 可以看出，跨国并购后第一年 2015 年汉能集团每股收益、净利润、净资产收益、主营利润率均为负，呈现先下降后缓慢回升的特征。2015 年，汉能集团净利润出现了下滑至-1223354.20 万港元。据此可以判断汉能集团在并购后第一年取得了负向财务绩效。但是在 2016 年，汉能集团净利润就转为正向，当年实现 25161.40 万港元净利润，同比增长102.06%。随着技术吸收优势的逐渐显现，2017 年上半年财报显示，汉能集团营业收入、毛利润和净利润分别达到 28.54 亿港元、10.93 亿港元和 2.45 亿港元。汉能薄膜发电自 2016年上半年实现扭亏为盈以后至今连续三期实现盈利。这说明汉能集团跨国并购后财务绩效逐渐好转。（二） 创新绩效通过对四家当时拥有全球最先进的薄膜太阳能技术公司的并购，汉能集团得了这些公司的大量专利，掌握了薄膜太阳能发电的核心技术，囊括整合了硅基薄膜、CIGS、GaAs 等完整的薄膜技术路线，建立了全面的研发和创新体系，一跃成为全球技术领先的薄膜太阳能公司。同时，汉能集团这些技术多年持续保持四项转换效率全球领先的地位。汉能集团跨国并购六大创新绩效如下图 4-1 所示：
【参考文献】：
期刊论文
[1]对外直接投资、逆向技术溢出与省域创新能力——基于中国省际面板数据的门槛回归分析[J]. 杜龙政,林润辉. 中国软科学. 2018(01)
[2]中国企业海外并购绩效的制度环境解释——基于倾向配比评分的全现金支付方式分析[J]. 顾露露,雷悦,蔡良. 国际贸易问题. 2017(12)
[3]董事会过度自信与企业国际并购绩效[J]. 刘柏,梁超. 经济管理. 2017(12)
[4]企业特定优势、国际化动因与海外并购的股权选择——国有股权的调节作用[J]. 吴先明. 经济管理. 2017(12)
[5]中国企业海外并购溢价研究[J]. 孙淑伟,何贤杰,赵瑞光,牛建军. 南开管理评论. 2017(03)
[6]对外直接投资、逆向技术溢出与创新能力——基于省级面板数据的实证分析[J]. 李娟,唐珮菡,万璐,庞有功. 世界经济研究. 2017(04)
[7]我国企业跨国并购真的失败了吗?——基于企业效率的再讨论[J]. 蒋冠宏. 金融研究. 2017(04)
[8]中国企业跨国并购促进生产率进步了吗?[J]. 苏莉,冼国明. 中国经济问题. 2017(01)
[9]距离、战略动机与中国企业跨国并购成败——基于制度和跳板理论[J]. 贾镜渝,李文. 南开管理评论. 2016(06)
[10]文化距离和制度距离对我国企业跨国并购溢价的影响研究[J]. 江珊,魏炜,张金鑫. 投资研究. 2016(07)
博士论文
[1]中国企业海外并购绩效研究[D]. 马建威.财政部财政科学研究所 2011
[2]跨国并购的理论与方法研究[D]. 叶建木.武汉理工大学 2003
本文编号：3370008
【文章来源】：中国社会科学院大学北京市
【文章页数】：161 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
997～2001年中国企业跨国并购规模单位：亿美元0204002000400019971998199920002001对外直接投资交易额跨国并购交易额占比（%）
中国企业跨国并购不再局限于获取资源，战略性资产已主要目标。中国企业采取跨国并购方式获取技术和市场、品牌和国际竞争力，实现转型升级和技术创新。以及并购失败案例日益增加。中国企业跨国并购浪潮的兴起催生导致收购未能完成或者整合失败，这给主并企业带来了深刻的经，中海油以 151 亿美元，溢价 61%的现金成功收购尼克森，再加务，实际上中海油的直接并购成本接近 200 亿美元。2015 年以来为 2%，但其成本开支却持续攀升，尤其是石油泄漏事故发生后头大患。甚至一些企业出现通过跨国并购转移资金的现象，房地俱乐部和娱乐业等行业并购乱象丛生。为了防范风险，2017 年外汇管理局以及外交部发布境外投资管理办法，限制以上行业企下，2017 年中国企业跨国并购金额和交易量虽然依然处于历史而言，交易规模下降至 962 亿美元。但是并购行业结构得到优化对外直接投资金额（亿美元） 跨国并购金额（亿美元）
通过表 4-6 可以看出，跨国并购后第一年 2015 年汉能集团每股收益、净利润、净资产收益、主营利润率均为负，呈现先下降后缓慢回升的特征。2015 年，汉能集团净利润出现了下滑至-1223354.20 万港元。据此可以判断汉能集团在并购后第一年取得了负向财务绩效。但是在 2016 年，汉能集团净利润就转为正向，当年实现 25161.40 万港元净利润，同比增长102.06%。随着技术吸收优势的逐渐显现，2017 年上半年财报显示，汉能集团营业收入、毛利润和净利润分别达到 28.54 亿港元、10.93 亿港元和 2.45 亿港元。汉能薄膜发电自 2016年上半年实现扭亏为盈以后至今连续三期实现盈利。这说明汉能集团跨国并购后财务绩效逐渐好转。（二） 创新绩效通过对四家当时拥有全球最先进的薄膜太阳能技术公司的并购，汉能集团得了这些公司的大量专利，掌握了薄膜太阳能发电的核心技术，囊括整合了硅基薄膜、CIGS、GaAs 等完整的薄膜技术路线，建立了全面的研发和创新体系，一跃成为全球技术领先的薄膜太阳能公司。同时，汉能集团这些技术多年持续保持四项转换效率全球领先的地位。汉能集团跨国并购六大创新绩效如下图 4-1 所示：
【参考文献】：
期刊论文
[1]对外直接投资、逆向技术溢出与省域创新能力——基于中国省际面板数据的门槛回归分析[J]. 杜龙政,林润辉. 中国软科学. 2018(01)
[2]中国企业海外并购绩效的制度环境解释——基于倾向配比评分的全现金支付方式分析[J]. 顾露露,雷悦,蔡良. 国际贸易问题. 2017(12)
[3]董事会过度自信与企业国际并购绩效[J]. 刘柏,梁超. 经济管理. 2017(12)
[4]企业特定优势、国际化动因与海外并购的股权选择——国有股权的调节作用[J]. 吴先明. 经济管理. 2017(12)
[5]中国企业海外并购溢价研究[J]. 孙淑伟,何贤杰,赵瑞光,牛建军. 南开管理评论. 2017(03)
[6]对外直接投资、逆向技术溢出与创新能力——基于省级面板数据的实证分析[J]. 李娟,唐珮菡,万璐,庞有功. 世界经济研究. 2017(04)
[7]我国企业跨国并购真的失败了吗?——基于企业效率的再讨论[J]. 蒋冠宏. 金融研究. 2017(04)
[8]中国企业跨国并购促进生产率进步了吗?[J]. 苏莉,冼国明. 中国经济问题. 2017(01)
[9]距离、战略动机与中国企业跨国并购成败——基于制度和跳板理论[J]. 贾镜渝,李文. 南开管理评论. 2016(06)
[10]文化距离和制度距离对我国企业跨国并购溢价的影响研究[J]. 江珊,魏炜,张金鑫. 投资研究. 2016(07)
博士论文
[1]中国企业海外并购绩效研究[D]. 马建威.财政部财政科学研究所 2011
[2]跨国并购的理论与方法研究[D]. 叶建木.武汉理工大学 2003
本文编号：3370008
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