金融创新如何影响新兴市场金融和经济:兼论中国金融改革

发布时间：2021-11-27 18:50

　　金融创新和杠杆周期引致了经济繁荣和危机。本文通过抵押资产一般均衡方法研究金融创新如何影响各国资产价格、经济增长及金融危机的国际传导。研究发现:金融一体化会提高发达经济体资产价格和产出水平;当发达与新兴市场经济体金融发展差距较小时,金融一体化会提高新兴市场经济体资产价格和产出水平,反之则反是。金融一体化背景下发达经济体的金融创新经历杠杆化到证券化再到引入信用违约互换的发展过程,这将逐步降低新兴市场经济体资产价格和产出水平,也会导致其发生金融危机。本研究对理解中国金融创新与金融开放及其对实体经济的影响具有重要政策含义。 

【文章来源】：世界经济. 2020,43(07)北大核心CSSCI

【文章页数】：24 页

【部分图文】：

杠杆经济-无杠杆经济的国际资本流动

发达经济体资产价格

图2 发达经济体资产价格图2-4 给出了发达经济体、新兴市场经济体资产价格及其相对变化的数值模拟结果。模型参数设定如下:生产函数为FZ(z)=-z2-2z,主观概率函数为 γUp(h)=1-(1-h)2,风险资产到期支付dUp=1、dDown=0.2。本文结论对不同参数的选择是稳健的,后文将讨论不同生产函数的数值模拟结果。图2展示了发达经济体资产价格的变化。在金融封闭经济中,发达经济体资产价格会由杠杆经济的0.877变为证券化经济的1.005,再变为CDS经济的0.659,这表明金融创新产生资产泡沫并导致泡沫破裂的过程。而在金融一体化情况下,资产价格从杠杆经济下的0.873上升到证券化经济中的1.202,再下降到CDS经济中的0.864。

【参考文献】：
期刊论文
[1]资管新规、影子银行与经济高质量发展[J]. 彭俞超,何山.  世界经济. 2020(01)
[2]杠杆率如何影响资产价格?——来自中国债券市场自然实验的证据[J]. 王永钦,徐鸿恂.  金融研究. 2019(02)
[3]金融发展、资产泡沫与实体经济:一个文献综述[J]. 王永钦,高鑫,袁志刚,杜巨澜.  金融研究. 2016(05)



本文编号：3522854