创业板市场审计师声誉与IPO定价关系研究

发布时间：2017-08-20 06:27

  本文关键词：创业板市场审计师声誉与IPO定价关系研究

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【摘要】：改革开放以来,我国的中小企业得到迅速发展,对于推动经济增长起到了非常重要的作用。但与此同时,中小企业融资困难的问题也十分显著,创业板市场的创立主要就是为了扶持高新技术企业、成长型企业以及中小企业的发展,为它们提供融资服务,并且为风险投资提供正常的退出渠道。虽然经过二十多年的发展,我国的资本市场己经取得了非常大的进步,但还不够成熟,相应机制仍需进一步完善。 创业板一级市场上普遍的存在着“三高”现象,即“高发行价、高发行市盈率以及高募集资金”。二级市场也存在比较严重的IPO抑价现象,创业板初期上市的65家公司的平均IPO抑价率达到65%。所以,研究我国创业板市场中的IPO定价问题,对于完善我国创业板市场机制具有一定的理论与现实意义。 几十年来,国外大量学者对IPO定价相关问题进行了研究,并提出很多理论假说,我国学者一方面对国外学者提出的理论在中国的适用性进行验证,另一方面从承销商声誉和发行制度改革等角度对IPO定价展开研究,但实证研究结果都没能完全支持其中一种解释。信息经济学以及行为金融学的出现和发展拓展了IPO定价的研究视角,使声誉得以进入研究者视线中。由于,声誉一旦受损便难以恢复,所以对会计师事务所来说,声誉占有着非常重要的地位。会计师事务所作为IPO企业的信息鉴证者,投资者可以通过其声誉对IPO企业的价值以及信息的质量进行识别。因此,本文基于IPO公司聘请的审计师声誉角度,来探索我国的创业板市场中,审计师声誉能否影响到IPO定价。 本文选取自2009年10月30日至2011年12月31日间在创业板首次公开上市的281家公司作为研究样木,剔除数据缺失或不足的59家,最终的样本为222家。根据已有的研究理论,结合创业板实际情况,本文选取了可能影响IPO定价的6个控制变量,建立了OLS多元线性回归模型,对创业板市场审计师声誉与IPO定价的关系进行实证研究。结果表明,聘请高声誉的审计师能够提高IPO公司股票的发行价格,但是目前高声誉的审计师并不能对IPO的抑价产生显著影响。总体来说,审计师声誉已经对股票定价产生重要影响,但这种作用可能还是有限的,审计师声誉机制仍需要进一步完善。本文实证检验了我国创业板市场上市公司审计师声誉与IPO发行价格以及抑价率间的关系,丰富了IPO领域的研究范围,有利于中国注册会计师执业环境的完善,有利于分析清楚新股发行抑价程度产生的原因,从而对降低目前居高不下的IPO发行抑价率有积极作用。
【关键词】：审计师声誉 内在价值 发行价格 抑价
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51;F224;F239.4
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 绪论9-18
• 1.1 研究背景和意义9-12
• 1.1.1 研究背景9-11
• 1.1.2 研究意义11-12
• 1.2 审计师声誉与IPO定价实证研究综述12-15
• 1.2.1 国外审计师声誉与IPO定价关系研究综述12-13
• 1.2.2 国内审计师声誉与IPO定价关系研究综述13-15
• 1.3 本文的主要工作15-16
• 1.3.1 研究内容15
• 1.3.2 框架结构15-16
• 1.4 本文采用的研究方法16-18
• 2 理论分析18-26
• 2.1 IPO定价理论18-19
• 2.1.1 内在价值理论18
• 2.1.2 资本资产定价理论18-19
• 2.2 IPO抑价理论19-22
• 2.2.1 基于信息对称的理论研究19
• 2.2.2 基于信息不对称的理论研究19-21
• 2.2.3 基于行为金融学的理论研究21-22
• 2.3 审计师声誉与IPO定价关系理论分析22-26
• 2.3.1 审计师声誉的界定22
• 2.3.2 审计师声誉作用机理22-23
• 2.3.3 审计师声誉与IPO定价关系理论分析23-26
• 3 研究设计26-34
• 3.1 研究假设26
• 3.2 样本的选择与数据收集26
• 3.3 变量选择和定义26-32
• 3.4 研究模型32-34
• 4 中国创业板市场审计师声誉与IPO定价实证分析34-42
• 4.1 描述性统计34-35
• 4.2 相关性检验35-39
• 4.3 实证检验及结果分析39-42
• 4.3.1 审计师声誉与IPO发行价格39-40
• 4.3.2 审计师声誉与IPO抑价40-42
• 结论42-44
• 参考文献44-49
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况49-50
• 致谢50-51

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：705074