全流通背景下的外资并购

发布时间：2021-03-23 03:29

　　目前,我国的股权分置改革已经进入最后的收官阶段,全流通市场正渐行渐近。原先的非流通股在名义上已经具备了流通的能力,但由于限售期的存在,我国证券市场的全流通仍将是一个渐进的过程。股权分置改革实现了从制度层面上再造中国证券市场,给中国资本市场的发展注入新的原动力,充分体现了制度变革的力量。当然,我国的全流通与海外全流通市场的差距还是显而易见的。因此,我国的全流通市场将是一个比较独特的全流通市场,在此背景下的外资并购会具有很强的中国特色。全流通市场从客观上为外资并购创造了良好的环境,大量廉价的流通筹码降低了购并的成本。而公司法、证券法、刑法的修改,破产法的修订,会计准则与国际会计标准的全面接轨,购并的制度建设和微观经济基础逐步完善,为外资并购提供了新的机遇。全流通背景下,外资通过二级市场收购和定向增发并购上市公司将会出现一些新的特征,但协议收购和要约收购将是主流方式。随着外资并购法律法规的逐渐完善,外资对于并购对象的要求越来越高。本文从政府鼓励与限制的角度、行业集中度的角度、资产增值的角度和行业优 

【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

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【学位级别】：硕士

【部分图文】：

中国各行业的景气程度FIGURE1-1Chineseindustries’prosperity

2图 1-2 外商投资在中国的增长速度FIGURE 1-2 Foreign investment growth in China但是，中国虽然拥有了庞大的经济总量，但是证券市场却发展却不如人意。目前，我国的证券化率2只有 33%（包括 A 股、B 股、H 股和红筹）。图 1-3 显示，这个比例大大低于美国、日本等发达国家，甚至还低于印度等发展中国家与地区。更加值得关注的是，在一个较长的时期内作为一个带有浓厚计划经济色彩和烙印的市场，中国证券市场最为突出的特征就是它将上市公司股权按投资者主体不同划分为国有股、法人股、公众股及外资股等，并人为地分割它们的权利与义务，导致在同一市场内同股不同权、同股不同利、同股不同价。2证券化率=股票资产总市值/GDP

3文献来源：CEIC图1-3 经济总量与证券化率比较FIGURE 1-3 Comparison of GDP and securities’ Proportion我国加入WTO3就注定了未来的中国证券市场必将是一个全球化的市场。投资者愈清晰地了解我国市场与世界市场在运行规则与标准之间的差异，就越能体会到股份全流通的紧迫性。中国市场要具备大规模吸收国外投资基金的能力，就必须使国内市场制度与全球成熟资本市场接轨。随着中国经济融入全球经济，中国证券市场日益国际化，股份全流通实际上已逐步成为市场的共识。外资并购是全流通市场的一大看点。从近年来发生的外资并购案中，不难发现，外资在选择并购目标时，更倾向于上市公司。这样的并购成本相对较小、成功率也相对有保证。但在股权分置的市场上，法规不全、手段匮乏、流通渠道不畅以及工具不足严重压抑了证券市场上的并购和重组。协议转让是并购的主要方式，而市场通过并购进行资源配置的功能大打折扣。可以预见，在全流通时代

【参考文献】：
期刊论文
[1]美国资本市场分层状况及对我国建设多层次资本市场的启示[J]. 王丽,李向科.  中国金融. 2006(06)
[2]全流通 博弈中的价值重估[J]. 朱武祥,杜丽虹.  新财经. 2005(06)



本文编号：3095045