我国债券市场流动性研究

发布时间：2017-03-16 14:01

  本文关键词：我国债券市场流动性研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：流动性是债券市场的生命力所在,也是衡量债券市场质量的重要指标,充足的债券市场流动性对我国债券市场的持续健康发展意义重大,同时也是投资者能够自由买卖的保障。从上世纪70年代以来,西方各国债券余额占GDP比重不断上升,相关理论与实践成果层出不穷,对经济、金融产生了巨大的影响。而在我国,由于历史原因,对于债券市场的相关研究与实践长期处于空白状态,直到80年代初期,我国才开始逐渐恢复发行债券,尤其是90年代进入市场经济时代以后,我国债券的发行规模日益扩大,无论是一级市场的发行规模、发行方式、期限结构、品种类型,还是二级市场的组织形式、交易制度、参与者结构以及交易品种,都取得了巨大进展,但是长期以来,我国金融体系发展不平衡,直接融资比例过低,债券市场发展还是相对滞后。由于债券市场兼具货币市场和资本市场的特性,宏观涉及到中央银行进行公开市场操作、利率市场化进程等一系列宏观经济政策的制定和实施,中观到公司企业的生产经营和投融资策略、改善资本结构、有效利用财务杠杆,微观到公民个人的理财方案的选择,全社会经济生活都与债券市场的运作相关,债券市场的重要性可见一斑,然而与此相对的是无论是理论上还是实践中,我国对债券市场的研究探讨还不够充分,而流动性又是债券市场能够快速发展的关键所在。当前,我国债券市场发展的一个薄弱环节就是债券市场流动性较差,因此,发展债券市场,就有必要对债券市场流动性进行研究,分析影响债券市场流动性的因素,找到提升债券市场流动性水平的途径,创造出有利于债券市场流动性水平提升的市场机制和市场环境,流动性的提高不仅有助于保证整个金融市场的正常运行,还有利于提高资源配置和经济增长。本文围绕如何提升我国债券市场流动性展开,首先介绍了我国债券市场的现状;然后对我国债券市场流动性进行了实证测度,分析了债券市场流动性个别时期产生波动的原因；再后对影响我国债券市场流动性的三个主要因素进行了分析研究,找出发展方向以提升债券市场流动性；最后阐述了提升我国债券市场流动性的政策和建议。主要的工作和结论如下：1.介绍了我国债券市场的概况,使我们对所研究流动性的债券市场的规模、券种结构、成交状况、市场格局有一定的了解。2.对我国债券市场整体的流动性采用换手率指标进行了实证测度,选用2002年1月到2015年12月的数据做为样本,对2012-2013年债券市场流动性出现下降情况的原因进行了分析。3.根据实证测度过程中的分析,总结出影响我国债券市场流动性的市场因素和制度因素,选择影响我国债券市场流动性的三个主要因素债券市场投资者结构、债券产品创新、做市商制度做了一定的研究和总结,指出了发展方向以提升我国债券市场的流动性。对当前我国债券市场投资者结构失衡和投资需求趋同的因素进行了分析；介绍了我国发展中小企业私募债的发展前景和影响,通过与美国高收益债券的对比,总结了美国高收益债券的发展经验,指出了我国中小企业私募债的发展方向；对资产证券化业务发展的机遇进行了详细的分析,指出了我国资产证券化的发展方向；为促进国债期货市场和交易所债券现货市场的良性互动发展,提升我国债券市场流动性,从实时转托管机制、扩大可交割债券规模、国债ETF、债券融券机制等指出了我国发展国债期货的方向；对做市商制度与债券市场流动性之间的关系进行了研究,从以做市商为核心的债券市场分层制度角度出发对成熟债券市场的做市商制度经验进行了总结,并结合交易所债券市场做市商制度发展的最新实践,指出了我国做市商制度的发展方向。4.对提升我国债券市场流动性提出了政策和建议
【关键词】：债券市场流动性 影响因素 投资者结构 债券产品创新 做市商
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-8
• Abstract8-13
• 引言13-17
• 1.1 研究背景13-14
• 1.2 研究意义14-15
• 1.3 研究方法与创新点15
• 1.3.1 研究方法15
• 1.3.2 创新点15
• 1.4 论文框架15-17
• 2 文献综述17-21
• 2.1 关于债券市场流动性内涵研究17-18
• 2.2 关于债券市场流动性测度指标的研究18-19
• 2.3 关于影响债券市场流动性因素研究19-20
• 2.4 关于债券市场流动性的研究20-21
• 3 我国债券市场概况21-27
• 3.1 我国债券市场的规模21
• 3.2 我国债券市场的券种结构21-23
• 3.3 我国债券市场的成交状况23-24
• 3.4 我国债券市场的格局24-27
• 4 我国债券市场流动性实证测度27-31
• 4.1 流动性测度指标的选择27-28
• 4.2 债券市场流动性测度28-31
• 5 影响我国债券市场流动性的主要因素研究31-54
• 5.1 我国债券市场的投资者结构31-32
• 5.2 我国债券市场的债券产品创新32-45
• 5.2.1 突围中小企业私募债流动性困局32-38
• 5.2.2 大力发展资产证券化38-41
• 5.2.3 积极发展国债期货41-45
• 5.3 债券市场的做市商制度45-54
• 5.3.1 以做市商制度为核心的债券市场分层制度46-51
• 5.3.2 我国债券市场做市商制度的发展方向51-54
• 6 提升我国债券市场流动性的对策和建议54-58
• 6.1 优化债券投资者结构,发展多元化投资队伍54
• 6.2 丰富债券交易品种,促进结构合理化54-55
• 6.3 提高信用评级水平,确定合理定价依据55-56
• 6.4 健全和完善做市商制度56
• 6.5 统一债券市场多头监管56-57
• 6.6 建立统一互联的债券市场体系57-58
• 参考文献58-61

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本文编号：251837