金融租赁资产证券化定价研究

发布时间：2020-07-03 02:44

【摘要】：我国融资租赁行业发展较晚,渗透率仅3.4%,远小于发达国家21.6%的平均水平,金融租赁行业总体仍处于快速发展阶段,未来发展空间巨大。近几年,国家出台相应的支持政策,将金融租赁放在国民经济发展战略中统筹考虑,促进了我国金融租赁行业的蓬勃发展,业务规模不断扩大。金融租赁公司依托相对强大的股东背景,主要通过银行同业借款、银行保理、境外借款等形式融资,但是随着市场环境的变化,特别是从2016年底持续到现在的“去杠杆”政策影响,金融租赁公司出现融资难、融资贵等问题,各家金融租赁公司积极探索,由外部融资转向内部消化,租赁资产证券化无疑成为金融租赁公司拓宽融资渠道,创新融资手段的首选。本文首先对金融租赁资产证券化一般属性及特殊属性进行分析;其次,通过监管政策指引分析金融租赁资产证券化开展模式、流程及详细步骤,为实际操作提供借鉴;第三,租赁证券化操作过程中核心问题是定价,通过分析几种常见的定价方式及理论模型得出常见定价理论的缺陷,并探索适合国内行情的定价方式;最后通过已发行的实证案例定价分析,验证适用、贴近市场的定价方式,为日后资产证券化的发展起到推动作用。
【学位授予单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.49
【图文】：

租赁资产,证券,产品统计,年金

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资产池,资产证券化,证券交易,资产

图２．邋２金融租赁资产支持证券交易结构图逡逑２．邋２．邋２金融租赁资产证券化操作流程逡逑ｈ明确资产证券化目标资产，组建资产池。发起机构明确租赁资产的剩余金逡逑额、剩余期限、行业划分、地域分布等筛选标准，将符合标准的资产进行组合，逡逑形成资产池。逡逑２．组建特殊目的载体（ＳＰＶ），实现破产隔离。发起机构将资产托给特殊目的逡逑信托，转让后的资产不被列入破产清算范围。在发起机构破产时，资产池中的资逡逑产不作为法定财产参与清算，达到破产隔离的Ｈ的。破产隔离使资产池的质量与逡逑发起机构信用分离，发起机构自身信用不会对投资者产生影响。逡逑３．设计交易结构，采用信用增级。通过信用增级，提高资产支持证券的信用逡逑等级，保护投资者的利益。由于基础资产中项目承租人的违约、逾期、提前偿付逡逑风险，以及租金偿还期与证券偿付期不匹配都会给投资者带来损失，因此增信技逡逑术成为发行成功与否的关键。逡逑４．资产证券化的信用评级。通过选聘信用评级机构对资产证券化产品进行评逡逑级，评级意见供投资者参考。Ｈ前资产证券化均要求双评级，基础资产评级及主逡逑

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