随机环境下动态投资组合选择问题研究

发布时间：2020-10-08 19:16

　　 投资组合选择问题的研究一直伴随着金融市场的发展,是现代金融经济学,特别是资产定价研究领域中最基本的问题之一,该问题的研究对金融经济理论的发展具有重要的推动作用。但现实的投资环境并不是处于一种理想的环境中,也不是一成不变的,而是充满着随机性,充满着不确定性,如投资者的投资偏好不确定、收入不确定、汇率波动不确定以及通货膨胀风险不确定等,这些不确定因素都会对投资者的投资收益产生较大的影响,这也势必影响到投资者最终的消费与投资策略。因此,研究者在建立最优的投资组合决策模型时,为了能够更加真实地反应投资者在投资组合选择时的情况,将这些不确定的因素考虑到所建立的决策模型中就显得十分重要,即在随机的环境下研究如何对资产进行有效地配置,以实现最优的目标,获得最优的投资组合策略有着重要的意义。本文的主要内容是在随机的环境下探讨了不同随机因素对投资者的最优消费或者投资决策的影响。首先,基于完备的金融市场条件假设下,在随机利率服从CIR (Cox-Ingersoll-Ross)模型时,研究了随机劳动收入对投资者的最优消费投资决策的影响。通过利用Ito公式以及动态规划原理,建立相应的HJB方程并推导出带有随机劳动收入影响因子的最优策略。然后在幂效用的特殊情形下,给出了相应值函数的显式解以及最优策略的显式解。并对结果进行数值模拟,定量分析了劳动收入不确定以及风险厌恶程度对投资者的最优消费投资策略的影响。其次,基于汇率变动过程满足扩散过程的情形下,且投资机会集为随时间变化的,研究了随机汇率对外商跨国投资决策的影响。同样是先利用Ito公式,给出以投资者投资所在国的货币表示的风险资产价格所满足的方程。再次利用上面的推导方法,基于投资者终端财富预期效用最大化下,当效用函数为幂效用函数时,得出最优的投资策略。并对得到的结果进行数值模拟,分析汇率变动对投资者的最优投资策略的影响。最后,基于投资机会集为随机变化的情形下,在假定状态变量和资产价格动态服从二次马尔可夫扩散过程后,探讨了随机通胀对投资者的最优消费与投资决策的影响。依旧利用随机动态规划原理及Ito公式,建立HJB方程并推导出最优的投资组合策略,特别考虑投资者的效用满足CRRA效用时,针对完备和不完备两种金融市场,得出值函数的显式解以及相应的最优策略,通过数值模拟,分析了通胀因素以及风险厌恶度对投资者的最优投资策略的影响。
【学位单位】：安徽工程大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2016
【中图分类】：F224;F830.91
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第1章 绪论
    1.1 研究背景与研究意义
        1.1.1 问题概述
        1.1.2 选题背景与意义
    1.2 国内外研究现状
    1.3 主要研究内容与文章结构
第2章 CIR利率模型下考虑随机劳动收入的投资组合问题研究
    2.1 模型框架
    2.2 幂效用情形下的显式解
    2.3 数值分析
    2.4 本章小结
第3章 考虑随机汇率影响的跨国投资组合问题研究
    3.1 模型框架
    3.2 幂效用情形下的显式解
    3.3 数值分析
    3.4 本章小结
第4章 随机环境下考虑通货膨胀的投资组合问题研究
    4.1 模型框架
    4.2 CRRA效用情形下的显式解
    4.3 数值分析
    4.4 本章小结
第5章 结论与展望
参考文献
攻读硕士期间完成的论文目录
致谢

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本文编号：2832649