货币政策对短期市场利率动态过程的影响——基于SHIBOR的实证研究

发布时间：2017-06-12 05:08

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【摘要】：本文基于上海银行间同业拆放利率(SHIBOR),构建引入货币政策变动的短期市场利率GARCHJUMP模型,实证研究货币政策变动是否会促使SHIBOR发生剧烈的跳跃性现象。研究发现:(1)货币政策变动有助于解释短期市场利率的跳跃现象。其中,存款准备金率变动对SHIBOR的影响存在时滞,每周货币净投放变动则能够引起当期的利率跳跃;(2)引入每周货币净投放的模型在SHIBOR发生跳跃的时点上具有最大的条件方差,且跳跃部分的条件方差解释了该条件方差的绝大部分,而GARCH部分的条件方差则相对较小;(3)GARCHJUMP模型中,事前与事后的期望跳跃次数在SHIBOR发生巨大跳跃时也会相应增加;(4)样本外的预测表现再次说明GARCH-JUMP模型在预测短期市场利率动态方面具有最高的拟合优度与最小的均方误。
【作者单位】： 中央财经大学中国经济与管理研究院;北京大学光华管理学院;
【关键词】： 货币政策 公开市场操作 短期市场利率 SHIBOR GARCH-JUMP过程
【基金】：国家社科基金项目(项目编号:13CJY093)资助
【分类号】：F822.0;F832.5
【正文快照】： 一、引言为了扭转2012年以来我国经济增速持续下滑的不利局面,一些学者提出政府应该尽快推动利率市场化改革,降低企业投融资成本,减轻实体经济运行的资金成本[1]。在市场化环境下,利率对经济活动的影响将进一步增强,并成为央行实施货币政策调控的主要工具之一[2]。央行通常选

【参考文献】

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【共引文献】

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3 方先明;花e

本文编号：443309