“发审委”联系对我国IPO市场资源配置效率的影响研究

发布时间：2017-07-18 18:17

  本文关键词：“发审委”联系对我国IPO市场资源配置效率的影响研究

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【摘要】：我国新股发行核准制下,证监会发行审核委员会掌握着上市资格的决策权,上市资格成为一种“稀缺资源”,上市意味着“获利”,IPO市场中就容易出现围绕“发审委”的权力“寻租”现象,主要表现为拟IPO的公司通过各种途径与发审委委员建立联系。具体地,本文认为若拟IPO公司由现任发审委委员之前所任职的会计师或律师事务所之一提供中介服务,则该公司具有“发审委”联系。这种“联系”理论上会降低IPO市场的资源配置效率,这也是促使我国政府逐步推进IPO注册制改革的一个重要原因。那么“发审委”联系是否降低了我国IPO市场的资源配置效率呢?为了解决这一问题,本文以2007—2014年向发审委提交IPO申请的A股市场公司为对象,手工搜集这些公司具有的“发审委”联系数据,实证分析与IPO市场资源配置效率相关的两个关键问题：(1)限定其它条件,发审委联系是否显著增加了公司的过会概率?(2)限定其它条件,相较于没有发审委联系的公司,发审委联系公司IPO后的业绩相对于IPO前是否显著更差?同时为了检验全样本时所得结论的稳健性,本文先将样本按拟上市板块分为主板、中小板和创业板三类,接着将样本以2013年为节点分为两段探讨问题(1)；然后分板块研究问题(2)。结果表明：发审委联系确实提高了拟IPO公司的过会概率,且过会概率与发审委联系强度显著正相关,该结论在全样本、中小板、创业板、2013年前申请IPO的样本中成立；公司IPO后相对于IPO前的业绩变化与发审委联系及其强度显著负相关,该结论在全样本、中小板和创业板样本中成立。这说明发审委联系确实降低了我国IPO市场的资源配置效率,且主要降低了中小板和创业板IPO市场的效率。本文的研究结论支持了正在进行中的新股发行注册制改革政策,也为稳步推进注册制改革提供了重要的经验证据。
【关键词】：发审委联系 寻租 IPO过会概率 IPO前后业绩变化
【学位授予单位】：南京理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 1 绪论10-17
• 1.1 研究背景与意义10-12
• 1.2 研究思路与方法12-14
• 1.2.1 论文研究思路12
• 1.2.2 主要研究方法12-14
• 1.3 研究内容与框架14-17
• 1.3.1 主要研究内容14-15
• 1.3.2 论文研究框架15-17
• 2 相关研究综述17-28
• 2.1 制度背景17-21
• 2.1.1 新股发行审核制度变迁17-19
• 2.1.2 发行审核委员会制度19-21
• 2.2 文献综述21-28
• 2.2.1 IPO审核制度的发展演进21-22
• 2.2.2 拟IPO公司过会概率的影响因素22-25
• 2.2.3 公司IPO前后的业绩表现25-28
• 3 假设提出与研究设计28-37
• 3.1 理论分析与研究假设28-31
• 3.2 模型设计与变量说明31-35
• 3.2.1 模型设计31-32
• 3.2.2 变量含义与度量32-34
• 3.2.3 模型说明34-35
• 3.3 样本选取与数据来源35-37
• 3.3.1 样本选取35-36
• 3.3.2 数据来源36-37
• 4 检验结果与分析37-44
• 4.1 发审委联系对拟IPO公司过会概率的影响分析37-39
• 4.1.1 描述性统计分析37-38
• 4.1.2 实证研究结果及分析38-39
• 4.2 发审委联系对公司IPO前后业绩变化的影响分析39-44
• 4.2.1 描述性统计分析39-41
• 4.2.2 实证研究结果及分析41-44
• 5 稳健性检验44-59
• 5.1 发审委联系对不同板块IPO公司过会概率的影响分析44-50
• 5.1.1 描述性统计分析44-47
• 5.1.2 实证研究结果及分析47-50
• 5.2 发审委联系对2013年前后IPO公司过会概率的影响分析50-53
• 5.2.1 描述性统计分析50-51
• 5.2.2 实证研究结果及分析51-53
• 5.3 发审委联系对不同板块公司上市前后业绩变化的影响分析53-59
• 5.3.1 描述性统计分析53-54
• 5.3.2 实证研究结果及分析54-59
• 6 结论与展望59-62
• 6.1 研究结论与启示59-61
• 6.1.1 主要研究结论59-60
• 6.1.2 相关启示与建议60-61
• 6.2 不足与未来研究方向61-62
• 致谢62-63
• 参考文献63-66

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本文编号：559129