股票流动性与企业创新

发布时间：2017-08-01 09:04

  本文关键词：股票流动性与企业创新

  更多相关文章： 股票流动性 企业创新 股权分置改革

【摘要】：伴随着二十一世纪以来中国经济的高速发展,中国的股票市场也经历了长久的改革和进步,市场规模和交易规模屡创新高。十三五规划中明确提出,要进一步加大企业的直接融资比例,使股票市场成为助力企业融资发展的主要渠道,在这样的背景下,中国的企业创新能力却始终没有质的变化。本文的目的就是探究一个长久以来饱受争议的问题,在国家频繁释放股票市场流动性的情况下,股票流动性到底会增强还是阻碍企业的创新。本文利用混合最小二乘回归和双重差分模型,选取2000年之前789家A股上市公司,搜集了2000年到2010年间全部的日间交易数据以及公司特征数据,最后以2005年中国股票市场实施的股权分置改革实践作为外生的冲击变量,得到了一个显著的股票流动性和企业创新之间的负向关系。OLS回归结果证明了股票流动性提高和未来一年、两年、三年创新产出间的负相关性,每单位股票流动性的提高会带来未来一年12.2%专利申请数的降低和10.3%专利非自身引用数的降低。双重差分模型则建立了股票流动性和企业创新之间的因果关系。利用2005年股权分置改革导致的股票流动性外生变化数据,发现相比于那些流动性增加较少的公司来说,由于股改而使得流动性增加更多的公司,它们的创新产出会经历一个更大的削减。当采用股改前后七年窗口期的动态数据时,发现结果仍然稳健,即流动性的剧烈增加带来了更大的创新产出下滑。本文还探究了一些可能的机制,认为有两种机制会导致这样的结果：第一点,伴随着更高的流动性,有更多追逐短期利益的机构投资者会去持有这些公司的股票,这些机构投资者强调让公司管理者关注在短期利益上,而忽视了长期的创新投入；第二点,流动性增加之后,公司的股票更容易被潜在的收购者购买,导致其被收购的压力更大,公司不愿意在创新方面支出过多。此外,频繁的委托代理权争夺、包含股权激励的薪酬制度、大股东持股比例过高以及短视的市值管理策略也同样可能是造成创新下降的其他因素。最后,结合文章结论,给出了相应的政策建议。国家在发展资本市场的过程中一定要循序渐进,逐步合理释放股票市场流动性,进一步规范机构投资者监管以及行业监管,使企业的创新环境得到改善,进一步增强企业乃至国家的整体创新素质。
【关键词】：股票流动性 企业创新 股权分置改革
【学位授予单位】：东南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F273.1
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 第一章 绪论10-15
• 1.1 研究背景及意义10-12
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意义11-12
• 1.2 研究方法及内容12-14
• 1.3 重难点和创新点14-15
• 1.3.1 本文的重难点14
• 1.3.2 本文的创新点14-15
• 第二章 股票流动性与企业创新研究综述15-33
• 2.1 股票流动性的研究综述15-23
• 2.1.1 股票流动性的概念15-17
• 2.1.2 股票流动性的相关研究17-18
• 2.1.3 中国股票流动性问题18-23
• 2.2 企业创新的研究综述23-30
• 2.2.1 企业创新的概念24-25
• 2.2.2 企业创新的影响因素25-26
• 2.2.3 中国企业创新的发展与现状26-30
• 2.3 股票流动性与企业创新关系的研究综述30-33
• 第三章 股权分置改革与股票流动性问题研究33-41
• 3.1 股权分置问题及改革背景33-38
• 3.1.1 股权分置问题的产生33-34
• 3.1.2 股权分置的表现34-37
• 3.1.3 股权分置改革背景37-38
• 3.2 股权分置改革方案及进程38-39
• 3.3 股权分置改革对股票流动性的影响39-41
• 第四章 股票流动性与企业创新的实证研究41-67
• 4.1 问题提出41
• 4.2 样本选择及数据来源41-42
• 4.3 变量度量42-47
• 4.3.1 创新42-43
• 4.3.2 股票流动性43-44
• 4.3.3 控制变量44-47
• 4.4 描述性统计47-49
• 4.5 回归模型及结果分析49-63
• 4.5.1 混合最小二乘法49-54
• 4.5.2 双重差分法54-63
• 4.6 可能的机制研究63-65
• 4.7 小结65-67
• 第五章 结论和政策建议67-71
• 5.1 结论67-68
• 5.2 政策建议68-71
• 致谢71-72
• 参考文献72-77
• 作者简介77

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 魏明海;雷倩华;;公司治理与股票流动性[J];中山大学学报(社会科学版);2011年06期

2 陈辉;黄剑;;公司特征、股权结构与股票流动性[J];投资研究;2012年03期

3 谷瑶;;我国上市公司股票流动性价值分析[J];经济纵横;2008年09期

4 张丹;杨朝军;夏秋霜;赵占超;;我国大宗交易股票流动性价值研究[J];上海交通大学学报;2010年03期

5 祝运海;;内部人交易对股票流动性影响实证研究[J];重庆大学学报(社会科学版);2011年02期

6 陈辉;Zhi Bie;;终极控制人两权分离、所有权性质与股票流动性[J];广东金融学院学报;2011年05期

7 孙会国;;股票流动性与宏观经济的影响机制研究[J];中小企业管理与科技(上旬刊);2011年12期

8 李姝;肖秋萍;;企业社会责任、投资者行为与股票流动性[J];财经问题研究;2012年03期

9 戴晓凤;何芳;易孜;;基于石油行业影响股票流动性的实证分析[J];经济数学;2012年03期

10 陆静,唐小我;股票流动性与期望收益的关系研究[J];管理工程学报;2004年02期

中国重要会议论文全文数据库 前2条

1 黄棣芳;陈文;尹志超;;股票流动性与经理薪酬[A];第八届（2013）中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2013年

2 顾乃康;陈辉;;股票流动性与公司资本结构[A];第三届（2008）中国管理学年会——技术与创新管理分会场论文集[C];2008年

中国重要报纸全文数据库 前5条

1 证券时报记者 张媛媛;创业板股票流动性高于深市A股[N];证券时报;2010年

2 倪代荣;可转债与股票流动性相关性分析[N];上海金融报;2007年

3 周华;好奇怪的大宗交易[N];中国证券报;2009年

4 记者 徐锐;上市公司减持的“神解释”[N];上海证券报;2013年

5 记者张隐隐 陈来;宝钢股份为首选[N];中华工商时报;2003年

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 麦元勋;我国股票流动性与上市公司资本结构研究[D];暨南大学;2008年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 李小溪;股票流动性与会计信息质量[D];云南财经大学;2016年

2 魏良;股票流动性与企业创新[D];东南大学;2016年

3 许峥;我国中小板上市公司资本结构与股票流动性关系的实证研究[D];暨南大学;2012年

4 王远;中国上市公司股票流动性对公司融资结构的影响[D];山东大学;2012年

5 张学剑;上市公司股票流动性及其影响因素研究[D];东北财经大学;2014年

6 沈瑞杨;我国上市公司资本结构与股票流动性关系研究[D];南京航空航天大学;2013年

7 伍婷婷;股票流动性对资本结构动态调整的影响分析[D];东华大学;2012年

8 韩湿泽;我国上市公司股权结构及其与股票流动性的关系研究[D];东北大学;2008年

9 李茫茫;我国上市公司股票流动性与资本结构关系研究[D];华东交通大学;2012年

10 胡波;上市公司股权结构与股票流动性相关关系实证研究[D];西南交通大学;2008年

，

本文编号：603436