战略承诺、融资约束与债务选择——债券市场支持了谁的战略发展

发布时间：2017-08-06 19:11

  本文关键词：战略承诺、融资约束与债务选择——债券市场支持了谁的战略发展

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【摘要】：本文旨在从战略承诺视角考察债券市场的资源配置功能。研究显示,自2007年《公司债券发行试点办法》实施以来,债券市场在支持企业的战略发展方面具有重要性。但进一步研究表明,该支持作用只存在于所受融资约束较低的企业中。即:市场化进程较高、终极控制人为国有性质、内部资本市场活跃的上市公司,其战略承诺越高时,越可能采用债券融资方式;而承受较高融资约束的企业的债券融资方式对战略承诺的敏感性则不稳健,或者敏感系数低于前者。这说明债券市场的资源配置功能受到了融资约束的限制,而非缓解了融资约束。进一步来说,"强者恒强、弱者恒弱"是金融资源配置的内在规律,而无论其形式在中介与市场之间如何变化。该结论深化了对金融资源配置功能的理解。依据本文的研究,未来改革既要完善金融体系,更要提升企业负债能力,否则,市场将很难依靠它的内在机制达到均衡配置。
【作者单位】： 北京邮电大学经济管理学院;中国信达资产管理公司;中国人民大学博士后流动站;中国人民大学商学院;
【关键词】： 企业战略 债务选择 公司债券 融资约束
【基金】：国家自然科学基金(71402008,71132004) 财政部全国会计领军(后备)人才(学术类)培养项目(K89Q3N01A)资助
【分类号】：F832.51
【正文快照】： *曾雪云,北京邮电大学经济管理学院,邮政编码:100876,电子信箱:zengxueyun@bupt.edu.cn;王裕,中国信达资产管理公司,中国人民大学博士后流动站;贺浩淼,中国人民大学商学院。本文得到国家自然科学基金(71402008,71132004)、财政部全国会计领军(后备)人才(学术类)培养项目(K89Q3

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本文编号：631078