投资者情绪、利益输送与定向增发融资偏好

发布时间：2017-08-07 23:16

  本文关键词：投资者情绪、利益输送与定向增发融资偏好

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【摘要】：近年来,中国A股市场上市公司表现出明显的定向增发股权再融资偏好。在总结国内外研究文献的基础上,以2006—2012年间实施公开增发和定向增发募集资金的公司为研究样本,从投资者情绪、利益输送的角度对中国上市公司股权再融资的选择方式进行实证检验,结果显示:投资者情绪越低迷,公开增发利益输送效应越小,定向增发利益输送效应越大,上市公司更偏好定向增发融资;反之,则上市公司更偏好公开增发融资。因此,在中国股票市场"熊市"经历的时间要比"牛市"长得多,即投资者在大多数时间段处于情绪低迷状态的因素影响下,越来越多的上市公司转向定向增发融资是基于大股东实现利益输送的理性选择。研究结论对规范我国上市公司融资行为、有效发挥中国股票市场的资金融通功能具有积极意义。
【作者单位】： 华南师范大学国际商学院;暨南大学管理学院;
【关键词】： 定向增发融资 再融资偏好 投资者情绪 利益输送 公开增发融资 股权再融资方式 股票折价水平 定价机制监管
【基金】：国家自然科学基金项目(71372166) 广东省重点教研项目(2013JGXM-ZD09) 广东省哲学社会科学规划青年项目(14Q16)
【分类号】：F275;F832.51
【正文快照】： 一、引言定向增发和公开增发是中国上市公司两种最主要的股权再融资方式。定向增发的对象是特定的投资者,主要包括公司大股东以及一些机构投资者;公开增发的对象是不特定的投资者,主要是公众股东(包括分散的个人投资者和机构投资者):表1 2009—2012年中国上市公司公开增发和定

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本文编号：637201