家族控制权、薪酬激励与企业风险承担——基于社会情感财富的分析视角

发布时间：2019-12-03 12:55

【摘要】：随着我国经济进入新常态,风险承担水平已成为家族企业持续生存的核心问题。本文基于社会情感财富的分析视角,运用实证方法研究我国上市家族企业控制权、薪酬激励与企业风险承担之间的关系。研究表明家族企业现金流权提高会降低企业风险承担水平,两权分离度、金字塔层级增加会提高企业风险承担水平;货币薪酬激励和高管持股激励会调节家族控制权对企业风险承担水平的影响。因此,保持适度的两权分离可以防止控制权不合理而带来过高的企业风险承担水平,同时实行长短期结合的薪酬激励有利于将家族企业的风险承担水平控制在合理范围,为家族企业的持续发展提供强力的制度保障。
【图文】：

家族企业,董事长,总经理,家族

制，然而高管持股比例处于较低水平，这意味着在家族企业中授予高管股权的激励方式流于形式化，难以对企业经营能力或管理水平起到质的改变；其次，在我国家族企业中，薪酬激励仍是以短期激励为主，高管人员的薪酬激励机制仍然较为单一，不足以适应家族企业自身的发展需求以及多变的市场环境。因此，对我国上市家族企业控制权、高管薪酬激励与家族企业风险承担水平之间的关系进行详细而深入地论证与分析显得尤为重要。在本文的实证样本中，家族企业中实际控制人兼任企业董事长和总经理的情况如下图1所示。图1实际控制人担任董事长或总经理比例由上图1可以发现，在我国家族企业中，家族所有人兼任企业董事长和总经理的情况并没有十分普遍，样本中的家族企业平均上市年限为8.5年，说明随着企业规模的不断壮大，，家族所有人意识到了职业经理人的重要性，为了满足企业扩张而带来的公司治理需求，实际控制人逐渐愿意放松自己手中的经营权，放权一部分给职业经理人。在此基础上便会产生由所有权和经营权分离所带来代理成本的增加。2．回归分析在对相关变量进行描述性统计后，本文针对回归方程模型进行回归结果分析。（1）控制权与家族企业风险承担的回归分析针对回归方程模型一即式（1）进行回归结果分析，表3为控制权与家族企业风险承担的回归结果分析。由表3可以看出：家族企业现金流权在10%的水平上与企业风险承担呈负相关关系，支持假设H1。家族企业两权分离度在5%的水平上与企业风险承担呈显著正相关关系，支持假设H2。家族企业金字塔层级（Layer）在1%的水平上与企业风险承担（△Risk）显著正相关，支持假设H3。根据社会情感财富理论，该现象可具体解释为：一方面，家族控股股东在企业中现金流权的增加，会使股东在面?

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