高管风险承担激励与企业研发投资：非理性因素的作用
发布时间：2021-06-24 11:20
创新是企业核心竞争力和国民经济增长的重要源泉,如何有效激励企业加大研发投资力度具有重大的现实意义,特别是中美之间爆发贸易战以来,这一问题显得尤为突出和紧迫。传统的委托代理理论认为,对管理者进行股权激励可以降低代理成本,从而解决理性管理者研发投资动力不足的问题,然而实证研究的结果却常常与此矛盾。行为金融学理论则认为,无论投资者还是管理者都不符合理性人的假设,投资者非理性（如投资者情绪）和管理者非理性（如管理者过度自信）对包括研发投资在内的企业投资决策都会产生不可忽视的影响。总之,现有的相关研究基本上是沿着上述“理性”与“非理性”两条路径独立展开的。有鉴于此,本文从现实出发,将传统的委托代理理论和行为金融学的相关理论纳入同一分析框架,着重研究“非理性”因素对高管风险承担激励与企业研发投资关系的作用机制。本文借鉴国外的相关研究,引入高管风险承担激励、投资者情绪和高管过度自信等关键因素,并利用中国资本市场数据构造了相应的数量指标。基于上述逻辑,本文主要研究三个问题:（1）高管风险承担激励与企业研发投资具有怎样的关系;（2）投资者情绪或者高管过度自信是否影响高管风险承担激励的效果;（3）投资者情...
【文章来源】：华南理工大学广东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：95 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
技术路线图
第三章理论模型与研究假设29图3-1理论模型3.2研究假设3.2.1高管风险承担激励与企业研发投资的关系根据资源基础理论，公司控制的资源决定了公司的禀赋，并且是公司获取竞争优势的源泉。组织资源包括公司拥有的资产、能力和知识，以及使其能够制定和实施改善其绩效的战略。当公司的竞争对手难以获得相同的资源时，公司的资源可以成为市场竞争优势的来源。稀缺资源为没有资源的公司设置了进入壁垒。例如，医药公司持续不断地开发新药并申请专利，同时在法律上发起大量的侵权诉讼以维护自己的权益，从而建立进入壁垒。能够为公司提供竞争优势的资源必须是有价值的、稀缺的、难以模仿和难以替代的。而成为技术创新者的能力有可能成为一种有价值、稀有、难以模仿和难以替代的资源。技术创新在质量、成本、速度或功能等方面提高了产品或服务的性能。技术创新是对产品的不断完善，或者可能导致某种激进的变化，使其他公司的技术过时。在高科技市场中，具有创新能力的公司可以获得比非创新公司更大的利润。为了创造利润，企业必须不断在研发方面进行大量支出，以保持其在技术前沿的创新能力，同时提高企业的学习能力和对可获得技术的吸收能量，从而能够应对外部环境的快速变化。但研发投资的风险同样存在：第一，研发投资失败的可能性较大，失败不仅意味着没有任何回报，也意味着前功尽弃，会浪费企业大量时间、人力和财力，甚至导致企业战略上的失败（Munarietal.,2010）[112]；第二，研发投资的现金流随时间不对称地分配，研发项目的周期较长，尽管从长期来看有利于企业绩效提升，但在短期内，研发投资降低了企业绩效（Driver和Guedes,2012）[113]。第三，由于研发项目通常涉及保密或者保护创新思想，削弱了沟通的有效性，扩大了信息不对称的程度，使
华南理工大学硕士学位论文40研究设计与数据的初步处理本章的主要任务是构建研究模型，确定研究样本，构建代理变量和对数据进行初步分析。本文构建的理论模型涉及到调节作用、中介作用和被中介的调节作用，模型较为复杂，需要选择合适的实证研究方法。在代理变量构造方面，参考国外权威文献和一般方法，结合中国资本市场情况，对主要变量高管风险承担激励、投资者情绪和高管过度自信的代理变量构造方法进行了详细的介绍。4.1研究设计4.1.1实证研究方法：比较与选择本研究提出的理论模型涉及调节作用和被中介的调节作用。其中，调节作用的检验在学术界的应用已经较为成熟，主要是采用交乘项回归和分组回归的方法检验。但是被中介的调节作用在相关文献，尤其是公司财务方面的应用较少，需要详细阐述说明。为了更深入地挖掘关系之间的潜在机制和情境因素，近年来一些学者开始将中介作用和调节作用组合起来构建更为综合的模型，主要包括被中介的调节（mediatedmoderation）和被调节的中介（moderatedmediation）作用（Liao,Liu和Loi,2010;Tepperetal.,2008）[126-127]。其中被中介的调节作用又分为两类，一类是自变量和调节变量交互作用于中介变量，并通过中介变量影响因变量（Baron和Kenny,1986;Edwards和Lambert,2007）[128-129]，另一类起始于一个调节作用，但是调节变量对因变量与自变量关系的调节作用至少部分是通过中介变量传递的（Grant和Berry，2011）[31]。陈晓萍、徐淑英和樊景立（2012）[32]将其分别称为第一种类型被中介的调节作用和第二种类型被中介的调节作用，如图4-1和4-2所示。图4-1第一种类型被中介的调节作用
【参考文献】：
期刊论文
[1]股权质押、过度自信与企业创新——来自我国民营企业的经验证据[J]. 黄新建,李孟珂. 软科学. 2020(03)
[2]管理者过度自信与企业创新投资:融资约束和股权激励的作用[J]. 梁彤缨,陈昌杰. 工业技术经济. 2020(01)
[3]管理者过度自信异质性与企业研发投资及其绩效[J]. 刘柏,卢家锐,琚涛. 管理学报. 2020(01)
[4]管理者过度自信:研究述评与展望[J]. 张明,蓝海林,曾萍. 外国经济与管理. 2019(02)
[5]股权激励、契约异质性与企业研发投资[J]. 陈文强. 研究与发展管理. 2018(03)
[6]管理者过度自信、债务容量与并购溢价[J]. 潘爱玲,刘文楷,王雪. 南开管理评论. 2018(03)
[7]股权激励计划能促进企业创新吗[J]. 田轩,孟清扬. 南开管理评论. 2018(03)
[8]组织衰落与组织创新:管理者风险规避与制度化组织使命的作用[J]. 唐朝永,彭灿,林琳. 研究与发展管理. 2018(01)
[9]期权激励会促进公司创新吗?——基于中国上市公司专利产出的证据[J]. 王姝勋,方红艳,荣昭. 金融研究. 2017(03)
[10]股权激励对企业非效率投资行为的影响研究——基于高管过度自信中介效应的视角[J]. 彭耿,廖凯诚. 财经理论与实践. 2016(04)
博士论文
[1]投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D]. 花贵如.南开大学 2010
本文编号：3247000
【文章来源】：华南理工大学广东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：95 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
技术路线图
第三章理论模型与研究假设29图3-1理论模型3.2研究假设3.2.1高管风险承担激励与企业研发投资的关系根据资源基础理论，公司控制的资源决定了公司的禀赋，并且是公司获取竞争优势的源泉。组织资源包括公司拥有的资产、能力和知识，以及使其能够制定和实施改善其绩效的战略。当公司的竞争对手难以获得相同的资源时，公司的资源可以成为市场竞争优势的来源。稀缺资源为没有资源的公司设置了进入壁垒。例如，医药公司持续不断地开发新药并申请专利，同时在法律上发起大量的侵权诉讼以维护自己的权益，从而建立进入壁垒。能够为公司提供竞争优势的资源必须是有价值的、稀缺的、难以模仿和难以替代的。而成为技术创新者的能力有可能成为一种有价值、稀有、难以模仿和难以替代的资源。技术创新在质量、成本、速度或功能等方面提高了产品或服务的性能。技术创新是对产品的不断完善，或者可能导致某种激进的变化，使其他公司的技术过时。在高科技市场中，具有创新能力的公司可以获得比非创新公司更大的利润。为了创造利润，企业必须不断在研发方面进行大量支出，以保持其在技术前沿的创新能力，同时提高企业的学习能力和对可获得技术的吸收能量，从而能够应对外部环境的快速变化。但研发投资的风险同样存在：第一，研发投资失败的可能性较大，失败不仅意味着没有任何回报，也意味着前功尽弃，会浪费企业大量时间、人力和财力，甚至导致企业战略上的失败（Munarietal.,2010）[112]；第二，研发投资的现金流随时间不对称地分配，研发项目的周期较长，尽管从长期来看有利于企业绩效提升，但在短期内，研发投资降低了企业绩效（Driver和Guedes,2012）[113]。第三，由于研发项目通常涉及保密或者保护创新思想，削弱了沟通的有效性，扩大了信息不对称的程度，使
华南理工大学硕士学位论文40研究设计与数据的初步处理本章的主要任务是构建研究模型，确定研究样本，构建代理变量和对数据进行初步分析。本文构建的理论模型涉及到调节作用、中介作用和被中介的调节作用，模型较为复杂，需要选择合适的实证研究方法。在代理变量构造方面，参考国外权威文献和一般方法，结合中国资本市场情况，对主要变量高管风险承担激励、投资者情绪和高管过度自信的代理变量构造方法进行了详细的介绍。4.1研究设计4.1.1实证研究方法：比较与选择本研究提出的理论模型涉及调节作用和被中介的调节作用。其中，调节作用的检验在学术界的应用已经较为成熟，主要是采用交乘项回归和分组回归的方法检验。但是被中介的调节作用在相关文献，尤其是公司财务方面的应用较少，需要详细阐述说明。为了更深入地挖掘关系之间的潜在机制和情境因素，近年来一些学者开始将中介作用和调节作用组合起来构建更为综合的模型，主要包括被中介的调节（mediatedmoderation）和被调节的中介（moderatedmediation）作用（Liao,Liu和Loi,2010;Tepperetal.,2008）[126-127]。其中被中介的调节作用又分为两类，一类是自变量和调节变量交互作用于中介变量，并通过中介变量影响因变量（Baron和Kenny,1986;Edwards和Lambert,2007）[128-129]，另一类起始于一个调节作用，但是调节变量对因变量与自变量关系的调节作用至少部分是通过中介变量传递的（Grant和Berry，2011）[31]。陈晓萍、徐淑英和樊景立（2012）[32]将其分别称为第一种类型被中介的调节作用和第二种类型被中介的调节作用，如图4-1和4-2所示。图4-1第一种类型被中介的调节作用
【参考文献】：
期刊论文
[1]股权质押、过度自信与企业创新——来自我国民营企业的经验证据[J]. 黄新建,李孟珂. 软科学. 2020(03)
[2]管理者过度自信与企业创新投资:融资约束和股权激励的作用[J]. 梁彤缨,陈昌杰. 工业技术经济. 2020(01)
[3]管理者过度自信异质性与企业研发投资及其绩效[J]. 刘柏,卢家锐,琚涛. 管理学报. 2020(01)
[4]管理者过度自信:研究述评与展望[J]. 张明,蓝海林,曾萍. 外国经济与管理. 2019(02)
[5]股权激励、契约异质性与企业研发投资[J]. 陈文强. 研究与发展管理. 2018(03)
[6]管理者过度自信、债务容量与并购溢价[J]. 潘爱玲,刘文楷,王雪. 南开管理评论. 2018(03)
[7]股权激励计划能促进企业创新吗[J]. 田轩,孟清扬. 南开管理评论. 2018(03)
[8]组织衰落与组织创新:管理者风险规避与制度化组织使命的作用[J]. 唐朝永,彭灿,林琳. 研究与发展管理. 2018(01)
[9]期权激励会促进公司创新吗?——基于中国上市公司专利产出的证据[J]. 王姝勋,方红艳,荣昭. 金融研究. 2017(03)
[10]股权激励对企业非效率投资行为的影响研究——基于高管过度自信中介效应的视角[J]. 彭耿,廖凯诚. 财经理论与实践. 2016(04)
博士论文
[1]投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D]. 花贵如.南开大学 2010
本文编号：3247000
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