并购商誉及减值对公司业绩影响研究
发布时间：2021-07-14 09:55
随着我国并购市场的火热,特别是在2015年牛市的推动下,上市公司并购商誉水涨船高,截止2018年末已有超过半数的上市公司存在并购商誉,与此同时,存在商誉减值公司数占存在并购商誉公司数的比重超过40%,商誉减值金额也不容小觑。那么,并购商誉与商誉减值双高现象缘何于此?其与公司业绩又存在怎样的关系?本文在理论分析的基础上提出假设,通过选取2010-2018年财务报表附注显示并购商誉及商誉减值的上市公司,分别以并购商誉、商誉减值作为自变量,以公司业绩作为因变量,研究两者的相关性。本文选取骅威股份并购梦幻星生园影视文化有限公司的案例进行分析,重点分析并购高商誉的成因、经济后果及商誉减值风险来源。本文认为,本次并购交易高商誉主要是因为骅威股份对实现多元互联娱乐产业布局的渴望,加之影视行业作为并购市场上的“香饽饽”使得并购优质标的供需失衡、文化企业无形资产较强的盈利能力和业绩承诺因素的助推。高商誉经济后果从短期来看,确实改善了公司在资本市场上的表现,但作用难以为继。高商誉招致商誉减值风险,减值风险来源是多方面的,主要有产业环境风险、资源整合风险、人才培养风险、避免退市风险。最后,基于案例分析的结论...
【文章来源】：杭州电子科技大学浙江省
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究框架图
杭州电子科技大学硕士学位论文235.2并购背景5.2.1并购方由于玩具行业整体增长乏力，以玩具为主营业务的骅威日子也不好过。如图5.1所示，公司2011年-2013年营业收入增长率持续低迷，直至2014年并购深圳第一波网络科技公司后才有起色，达到6.14%，净资产收益率则呈下降趋势，2014年已不足4%。骅威在原有产业增长不如意的情况下，谋求多元化以寻找新的利润增长点。骅威凭借自身在动漫产业、游戏、文化传媒领域的投资运营经验，试图进一步扩张其在大文娱产业的版图。而设立子公司正式进军影视行业似乎短时间内难以挽救玩具业务的颓势，因此通过并购来完善公司IP文化运营产业生态链是较优的选择。浙江梦幻星生园作为初创型的影视公司，又在言情剧领域取得不俗成绩，且形成了从上游创作到下游宣发的完整产业链，是理想的被并购企业。图5.1骅威股份2011-2014年部分财务指标变化情况数据来源：公司年报5.2.2被并购方浙江梦幻星生园作为一家新设公司，虽然其制作放映的电视剧中有诸多“爆款”，面对市场上竞争对手逐渐增多、观众口味变化快的现状，剧作类型单一仍是其短板。梦幻星生园2015年发布“梦计划”，横跨清宫、现代、青春、魔幻等各类题材，需要大量的资金。而骅威股份作为2014年底数亿规模营业收入与近十亿资产规模的老牌制造业企业，正符合梦幻星生园的预期，再加上骅威股份之前有过运营动漫影视的经验，是理想的并购企业。
杭州电子科技大学硕士学位论文275.4.2产业环境浙江梦幻星生园处于影视行业，由于国家出台了大量支持文化产业的政策及国民对精神需求加大，近年来影视行业在并购市场上成了“香饽饽”，如图5.2所示，2014年涉及影视行业的并购交易比2013年增长近7倍，共有55起并购交易，2015年增加到了76起，虽增速放缓，但也达到了38.18%。将影视公司作为并购标的的企业除了有传统行业企业谋求转型的目的外，还有借助影视公司靓丽的财务数据来美化财务报表业绩、影视公司本身“大鱼吃小鱼”实现资源集聚等。因此，供需失衡情况下，影视公司备受资本青睐，并购溢价水涨船高。图5.2影视行业2013-2015年并购交易数量数据来源：中国产业信息网5.4.3高附加值特征影视行业作为文化产业的一部分，与传统行业不同，其产出的产品并非是流水线作业，而是凝聚团队智慧结晶、独一无二的产物。优秀的影视作品可以引起大面积的话题讨论，在互联网时代，有流量有热度就能吸引资本的进入，平台、广告商、衍生品生产商都成了获益者，“爆款”制造团队的身价也水涨船高。一般来说，传统制造业的主要资产以固定资产、存货占比较大，而文化企业中的核心资产则莫过于无形资产。但通过浙江梦幻星生园的审计报告来看，账面上的无形资产为零，其将剧作以存货的形式记录在财务报表上，存货分为原材料（拍摄影视剧购买或创作完成的剧本支出、在影视剧投入拍摄时转入在拍影视剧）、在拍影视剧、完成拍摄的影视剧。文化企业的毛利率普遍远高于传统制造业，其无形资产能给企业带来无穷的收益。梦幻星生园所拥有的版权在首轮播映
【参考文献】：
期刊论文
[1]并购商誉及其减值风险:案例分析与实证检验[J]. 胡晓馨,黄晓波. 商业会计. 2019(09)
[2]商誉这颗“雷”:减值还是摊销?[J]. 谢德仁. 会计之友. 2019(04)
[3]上市公司并购重组商誉及其减值问题探析[J]. 高榴,袁诗淼. 证券市场导报. 2017(12)
[4]上市公司并购重组中的业绩承诺及政策影响研究[J]. 王竞达,范庆泉. 会计研究. 2017(10)
[5]我国商誉会计准则的历史变迁及存在的主要问题[J]. 于洪远,李玉菊,郭雨鑫,孙智敏. 中国商论. 2017(25)
[6]并购重组业绩承诺与上市公司经营业绩——基于业绩承诺到期视角的分析[J]. 饶茜,侯席培. 商业研究. 2017(04)
[7]业绩补偿承诺对标的企业的激励效应研究——来自中小板和创业板上市公司的实证检验[J]. 潘爱玲,邱金龙,杨洋. 会计研究. 2017(03)
[8]商誉减值的价值相关性——基于中国A股市场的经验证据[J]. 曲晓辉,卢煜,张瑞丽. 经济与管理研究. 2017(03)
[9]上市公司并购重组商誉减值风险探析[J]. 孟荣芳. 会计之友. 2017(02)
[10]从无到有,并购商誉是否夸大其实?——基于A股上市公司的经验证据[J]. 傅超,王靖懿,傅代国. 中国经济问题. 2016(06)
硕士论文
[1]产品市场竞争、管理者过度自信与并购溢价[D]. 方琼.东北财经大学 2016
[2]上市公司商誉的价值相关性实证研究[D]. 傅鸳鸯.浙江大学 2012
[3]我国上市公司并购动机与并购溢价之间关系的理论与实证分析[D]. 雷玉.厦门大学 2006
本文编号：3283911
【文章来源】：杭州电子科技大学浙江省
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究框架图
杭州电子科技大学硕士学位论文235.2并购背景5.2.1并购方由于玩具行业整体增长乏力，以玩具为主营业务的骅威日子也不好过。如图5.1所示，公司2011年-2013年营业收入增长率持续低迷，直至2014年并购深圳第一波网络科技公司后才有起色，达到6.14%，净资产收益率则呈下降趋势，2014年已不足4%。骅威在原有产业增长不如意的情况下，谋求多元化以寻找新的利润增长点。骅威凭借自身在动漫产业、游戏、文化传媒领域的投资运营经验，试图进一步扩张其在大文娱产业的版图。而设立子公司正式进军影视行业似乎短时间内难以挽救玩具业务的颓势，因此通过并购来完善公司IP文化运营产业生态链是较优的选择。浙江梦幻星生园作为初创型的影视公司，又在言情剧领域取得不俗成绩，且形成了从上游创作到下游宣发的完整产业链，是理想的被并购企业。图5.1骅威股份2011-2014年部分财务指标变化情况数据来源：公司年报5.2.2被并购方浙江梦幻星生园作为一家新设公司，虽然其制作放映的电视剧中有诸多“爆款”，面对市场上竞争对手逐渐增多、观众口味变化快的现状，剧作类型单一仍是其短板。梦幻星生园2015年发布“梦计划”，横跨清宫、现代、青春、魔幻等各类题材，需要大量的资金。而骅威股份作为2014年底数亿规模营业收入与近十亿资产规模的老牌制造业企业，正符合梦幻星生园的预期，再加上骅威股份之前有过运营动漫影视的经验，是理想的并购企业。
杭州电子科技大学硕士学位论文275.4.2产业环境浙江梦幻星生园处于影视行业，由于国家出台了大量支持文化产业的政策及国民对精神需求加大，近年来影视行业在并购市场上成了“香饽饽”，如图5.2所示，2014年涉及影视行业的并购交易比2013年增长近7倍，共有55起并购交易，2015年增加到了76起，虽增速放缓，但也达到了38.18%。将影视公司作为并购标的的企业除了有传统行业企业谋求转型的目的外，还有借助影视公司靓丽的财务数据来美化财务报表业绩、影视公司本身“大鱼吃小鱼”实现资源集聚等。因此，供需失衡情况下，影视公司备受资本青睐，并购溢价水涨船高。图5.2影视行业2013-2015年并购交易数量数据来源：中国产业信息网5.4.3高附加值特征影视行业作为文化产业的一部分，与传统行业不同，其产出的产品并非是流水线作业，而是凝聚团队智慧结晶、独一无二的产物。优秀的影视作品可以引起大面积的话题讨论，在互联网时代，有流量有热度就能吸引资本的进入，平台、广告商、衍生品生产商都成了获益者，“爆款”制造团队的身价也水涨船高。一般来说，传统制造业的主要资产以固定资产、存货占比较大，而文化企业中的核心资产则莫过于无形资产。但通过浙江梦幻星生园的审计报告来看，账面上的无形资产为零，其将剧作以存货的形式记录在财务报表上，存货分为原材料（拍摄影视剧购买或创作完成的剧本支出、在影视剧投入拍摄时转入在拍影视剧）、在拍影视剧、完成拍摄的影视剧。文化企业的毛利率普遍远高于传统制造业，其无形资产能给企业带来无穷的收益。梦幻星生园所拥有的版权在首轮播映
【参考文献】：
期刊论文
[1]并购商誉及其减值风险:案例分析与实证检验[J]. 胡晓馨,黄晓波. 商业会计. 2019(09)
[2]商誉这颗“雷”:减值还是摊销?[J]. 谢德仁. 会计之友. 2019(04)
[3]上市公司并购重组商誉及其减值问题探析[J]. 高榴,袁诗淼. 证券市场导报. 2017(12)
[4]上市公司并购重组中的业绩承诺及政策影响研究[J]. 王竞达,范庆泉. 会计研究. 2017(10)
[5]我国商誉会计准则的历史变迁及存在的主要问题[J]. 于洪远,李玉菊,郭雨鑫,孙智敏. 中国商论. 2017(25)
[6]并购重组业绩承诺与上市公司经营业绩——基于业绩承诺到期视角的分析[J]. 饶茜,侯席培. 商业研究. 2017(04)
[7]业绩补偿承诺对标的企业的激励效应研究——来自中小板和创业板上市公司的实证检验[J]. 潘爱玲,邱金龙,杨洋. 会计研究. 2017(03)
[8]商誉减值的价值相关性——基于中国A股市场的经验证据[J]. 曲晓辉,卢煜,张瑞丽. 经济与管理研究. 2017(03)
[9]上市公司并购重组商誉减值风险探析[J]. 孟荣芳. 会计之友. 2017(02)
[10]从无到有,并购商誉是否夸大其实?——基于A股上市公司的经验证据[J]. 傅超,王靖懿,傅代国. 中国经济问题. 2016(06)
硕士论文
[1]产品市场竞争、管理者过度自信与并购溢价[D]. 方琼.东北财经大学 2016
[2]上市公司商誉的价值相关性实证研究[D]. 傅鸳鸯.浙江大学 2012
[3]我国上市公司并购动机与并购溢价之间关系的理论与实证分析[D]. 雷玉.厦门大学 2006
本文编号：3283911
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